基金發行市場慘淡如斯 延長發行期限貽害無窮

　　龔平

　　只有兩類基金發行

　　基金發行市場的冰火兩重天，還細分化地表現在本年度已成立的基金和正在發行的基金上。從種類上看，第一季度已露臉的基金只有兩種類型：偏股型和貨幣市場型，其它類型 的基金均沒有發行。

　　從發行所用的時間來看，貨幣市場基金的發行時間不僅普遍比較短，而且還有縮短的趨勢。今年以來，貨幣市場基金的發行時間全部在1個月以內，銀華貨幣市場基金首創發行期只有9天，嘉實貨幣市場基金只有8天，華寶現金寶、易方達貨幣市場基金分別為26天和22天。

　　但與此形成鮮明對比的，是今年以來已經發行或成立的5只偏股型基金均延長了發行期限，發行時間都超過了一個月，這5只基金是華富競爭力、寶盈泛沿海、景順長城鼎益、湘財荷銀風險、富國天瑞。

　　同時，發行時間的長短與發行期間所募集到的資金不成正相關。統計顯示，已經成立的4只貨幣市場基金，平均規模是23.69億份，而3只偏股型基金平均規模則只有4.83億份，偏股型基金的發行募集份額明顯偏少。2004年最后發行的幾只基金，首發規模都能夠硬挺到10億份以上，可即使是這凄慘的“盛景”，在2005年里也已經一去不復返了。

　　“專家理財”再受質疑

　　基礎市場——股票市場的行情不好是一個很重要的原因。前文已述，當前發行情況不好、發行延期的基金全部是以股票為主要投資標的的偏股型基金，作為這些基金將要投資的標的市場——股票市場的點位正一再走低，1500點，1400點，1300點，1200點，一個個重要心理整數點位相繼被擊破，基礎市場的行情讓投資人看不到希望，投資人當然不敢把資金交給基金公司管理。

　　另外，很多基金“專家理財”能力值得質疑。

　　2004年的基金年報已經出齊，有關統計數據顯示，雖然153只基金賣出證券合計實現凈收益84.72億元，但這些基金期末持有的證券卻還含有151.98億元的浮動虧損，遠遠高于其已實現的凈收益，兩者相抵，這些基金在2004年的投資業績是實際上虧損了67.26億元。

　　如果我們再考慮到2003年的數據，則可以看到，基金們在2004年度的運作業績更加糟糕：2003年末，104只基金留下的浮動盈利為224.5億元，在短短的一年中，200多億的浮動盈利不僅全部蒸發，甚至還欠下了151.98億元的巨額虧損要由投資者在2005年里來承擔。

　　四種問題隱藏其中

　　“虛假解釋”是第一種表現。在各只偏股型基金的發行延期公告中，開篇語幾乎都是一樣的：“為充分滿足投資者的投資需求”。這句話完全是一句空話、慌話。因為偏股型基金的發行難情況已是地球人皆知的事實，投資人如果真的喜歡的話，自然會在基金管理公司原定的發行期內蜂擁而至，熱烈搶購，何必要等到基金管理公司延期呢？

　　基金管理公司延長發行期限的原因，在于發行期內的募集規模不理想，因而，延長發行期的根本目的，無非是想多募集一些資金，但事實往往難以能夠如意。

　　另外，偏股型基金的發行難現狀，從另一個角度折射出了相關基金管理公司在產品設計方面的能力問題有重大缺陷、對于市場營銷狀況的分析有嚴重失誤。市場供求關系情況已經如此，為何還要硬著頭皮上呢？其實道理很簡單，為了管理費。

　　也許基金管理公司的產品設計人員、市場營銷人員，以及其它工作人員會異口同聲地指責廣大投資者素質差、不理性，等等，但市場就是市場，事實就是事實，真理是不會因為少數人從自身立場的角度出發進行指責而發生改變。

　　而持續營銷做不好也是一個方面。與2003年度有規模可以縱向比較的基金為56只，這些基金在2004年底的存量總規模為808.21億份，僅比2003年凈減少了7.55億份，減幅僅為0.93%。但是，如果扣除華安貨幣市場基金帶來的123.59億份規模增長量，這55只老基金在2004年底的存量總規模將只有642.08億份，比上一個年度凈減少131.14億份，減幅高達16.96%。總之，由于基礎市場行情、投資績效等多種原因，絕大多數老基金的規模在不斷減少。

　　如果將這56只基金在2004年底的存量總規模與它們成立時的規模合計總數比較，又可以發現，這些基金已經被贖回了435.42億份，贖回率為35.01%。如果再剔除華安貨幣市場基金的123.59億份，則這55只基金實際上已經被贖回了48.37%，贖回率即將過半。

　　雖然延長發行期的做法是合法合規的，但是延長發行期的做法已經切切實實地損害到了投資者的切身利益。一方面，偏股型基金的發行期普遍超過一個月；另一方面，由于春節長假的影響，個別基金延長后的發行期已經將近兩個月，如果算上發行結束后驗資的時間、報批的時間，有些基金從發行到成立已經超過2個月了。在這段時間里，投資者原先應該享有的、可能存在的投資機會已經大量喪失。

　　有的基金管理公司會強詞奪理，說投資者在認購期間的資金會享受銀行同期存款利息。這本來就是應該的事情，何來基金管理公司的恩惠？

　　延長發行期限貽害無窮

　　延長發行期限的做法是非常有害的。

　　它主要表現在七個方面：一、助長了基金管理公司對于發行的熱衷，對于發行的依賴。二、使基金公司的持續營銷工作得不到重視。三、分散了基金管理公司的精力，影響到了很多公司對于本來就做不好的績效的提高。四、基金的發行費用很高，使社會資源造成了嚴重的浪費。雖然今年以來已有較大的節省，但仍然動輒數百萬元，近千萬元，而且，這種節省多數是由于發行規模低，獎勵渠道等費用的大幅度減少。五、基金的延長發行影響了銀行的檔期安排。六、正在延長期內發行的基金有可能影響到其它真正需要發行新基金的基金管理公司的正常發行工作。七、這使原始投資人的積極性有一定的影響。在屢次因為基金管理公司的延期而吃虧之后，投資人的原始投資積極性將會受到損害，再由于從道理上講，認購本來就不如申購好。因此，今后，越來越多的投資人將會關注申購，忽略認購。