1998-2004年度證券投資基金年度業(yè)績統(tǒng)計分析

　　□　中國銀河證券基金研究中心

　　凈值增長率計算方法說明

　　1、計算方法采用中國證監(jiān)會規(guī)定的公式，該指標(biāo)反映基金的相對回報。

　　2、29只轉(zhuǎn)制基金以其擴募為規(guī)范的證券投資基金那一時點開始將其納入統(tǒng)計對象，以1.0000元作為凈值增長率計算的起點。因此本文計算的29只轉(zhuǎn)制基金的累計凈值增長率與基金管理公司計算的累計凈值增長率不一致。

　　3、依據(jù)公開的凈值數(shù)據(jù)進行凈值增長率的計算。受封閉式基金只披露周凈值的局限，在封閉式基金分紅再投資計算上與基金管理公司有差異。基金管理公司一般選取權(quán)益登記日的凈值數(shù)據(jù)進行計算，本文只能選取分紅除權(quán)日前一周周五的凈值數(shù)據(jù)。

　　經(jīng)營業(yè)績計算方法說明

　　1、從基金財務(wù)報表中提取每只基金的年度經(jīng)營業(yè)績，該指標(biāo)反映基金給其持有人創(chuàng)造的絕對價值。

　　2、基金經(jīng)營業(yè)績的數(shù)據(jù)從2001年以后是公開的，是基金公開披露的信息之一。1998年、1999年、2000年的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)是我們按照《證券投資基金會計核算辦法》規(guī)定的核算原則和有關(guān)規(guī)定，根據(jù)基金的資產(chǎn)負(fù)債表自行編制的。

　　3、為統(tǒng)一經(jīng)營業(yè)績比較基準(zhǔn)，經(jīng)過再三考慮，本文決定29只轉(zhuǎn)制基金的經(jīng)營業(yè)績以其轉(zhuǎn)制為規(guī)范的證券投資基金那一年度開始計算，并且以實收基金會計科目作為計算的起點，在此之前的經(jīng)營業(yè)績不統(tǒng)計。

　　統(tǒng)計對象說明

　　截至2004年12月31日那一時點的161只基金中的153只基金在2005年3月底披露了2004年度報告，其余8只基金由于成立時間較短暫不披露2004年年報。這8只基金的2004年度數(shù)據(jù)我們會在以后補齊。1998-2003年這6年的基金數(shù)據(jù)無一遺漏。

　　從相對和絕對兩個角度考察

　　衡量基金業(yè)績有相對和絕對兩個角度。相對指標(biāo)即基金的凈值增長率指標(biāo)，它與基金在招募說明書中確定的比較基準(zhǔn)和公認(rèn)的市場比較基準(zhǔn)進行對比，以此來衡量基金的相對投資業(yè)績。絕對指標(biāo)是指從財務(wù)經(jīng)營的角度衡量基金的絕對業(yè)績。按照《證券投資基金會計核算辦法》的規(guī)定，反映基金經(jīng)營成果的指標(biāo)是基金經(jīng)營業(yè)績而非凈收益，也不是分紅金額。但是目前基金業(yè)普遍使用凈收益或者是分紅金額來反映基金的經(jīng)營成果，這是不符合基金會計核算原則的。

　　本文從相對收益角度列出了所有基金的年度凈值增長率和截至2004年12月31日的成立以來的累計凈值增長率。本文從絕對收益角度列出了所有基金的年度經(jīng)營業(yè)績。從相對和絕對兩個角度有利于全面考察基金的業(yè)績。結(jié)合股票市場、債券市場和貨幣市場的收益率狀況有助于全面理解評價結(jié)果。

　　考慮到基金規(guī)模逐年增加和股票市場實際情況，從相對比較角度來看，2001年以來基金的整體業(yè)績好于大盤。在A股市場整體下跌，流通市值損失較多的情況下，基金整體的業(yè)績表現(xiàn)還是不錯的。

　　以2004年為例，上證A股指數(shù)(資訊 行情 論壇)下跌16.05%，深證綜合A股指數(shù)下跌17.19%，上證180(資訊 行情 論壇)指數(shù)下跌17.38%，深圳100指數(shù)下跌10.7%，上證國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)下跌3.61%。2004年153只基金的期初凈值是3378.55億元。通俗地說，這153只基金以3378.55億元開始了2004年的投資運作，全年下來絕對虧損67.54億元。客觀地說，整體業(yè)績并不差，以股票為主要投資方向的基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏股票市場。

　　從歷史的角度全面考察

　　對單只基金的業(yè)績評價從該基金成立那一天開始進行，對中國基金業(yè)的業(yè)績評價從1998年開始。1998年基金業(yè)“小試牛刀”，當(dāng)年5家基金管理公司旗下5只基金的經(jīng)營業(yè)績是7.42億元。1999年的“5·１9”行情是基金業(yè)找到感覺的開始，華安和博時兩家基金管理公司開始崛起成為年度明星，當(dāng)年10家基金管理公司旗下22只基金的經(jīng)營業(yè)績是65.46億元。2000年的大牛市為基金業(yè)創(chuàng)造了迄今為止最輝煌的年度絕對回報，2000年10家基金管理公司旗下33只基金的經(jīng)營業(yè)績合計是269.22億元。不過需要指出的是，1998年、1999年、2000年這3年基金的新股單獨配售政策給基金帶來的經(jīng)營業(yè)績大約是130億元。關(guān)于這130億元狹義的政策性“利潤”的計算，筆者在另一篇研究報告會加以說明。在2000年的一份分析文章中，筆者初步估算出廣義的其他新股優(yōu)惠政策給基金帶來的經(jīng)營業(yè)績大約在100億元左右。1998-2000年這3年基金名義上的經(jīng)營業(yè)績高達342.10億元，但狹義和廣義的新股優(yōu)惠政策就提供了230億元的無風(fēng)險“利潤”，基金的實際經(jīng)營業(yè)績并不理想。

　　2000年5月18日中國證監(jiān)會取消了基金的狹義的新股配售優(yōu)惠政策。2001年6月股市開始下跌。2001年上證A股指數(shù)下跌21.89%，當(dāng)年14家基金管理公司旗下的49只基金年度經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為虧損，虧損額為108.07億元。2002年上證A股指數(shù)下跌16.81%，當(dāng)年17家基金管理公司旗下的71只基金年度經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為虧損，虧損額為110.26億元。2003年上證A股指數(shù)上漲9.87%，當(dāng)年26家基金管理公司旗下的110只基金年度經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為盈利，盈利額為235.4761億元。2004年37家基金管理公司旗下153只基金經(jīng)營業(yè)績合并匯總后體現(xiàn)為虧損，虧損額為67.5351億元。這樣從1998年以來，中國基金業(yè)累計為持有人創(chuàng)造了291.7149億元的價值量。

　　特別說明：基于公開的數(shù)據(jù)所做的統(tǒng)計分析僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。