券商基金分倉收入兩級分化 前10名收入占55%

　　□本報記者 程林

　　前10家券商占基金分倉傭金總量的54.79%，其他92家證券機構分享剩下的45.21%，券商在基金傭金分倉上的收入進一步兩極分化：這折射出的一個事實是，在部分券商已獲得來自基金服務帶來的穩定收益的同時，相當券商的基金分倉收入實際是虧損的，我國券商的行業集中度趨勢已漸趨明顯。

　　前10名出現分化

　　153只基金如期公布了2004年報告，從席位分倉和傭金總量看，2004年所有基金支付的傭金總量為42757萬元，比去年同期上升56%。

　　與基金傭金數量一同上升的還有基金服務市場的參與者數量，根據天相統計，2004年一共有112家證券經營機構參與了基金服務市場，比去年同期增加29家，有多家新改制而來的券商加入了基金服務分倉的行列。

　　但更多證券機構的加入并未使得基金傭金的整體格局發生大變化，統計顯示大券商控制基金分倉傭金的集中度僅略下降，2004年我國前10大券商占據基金分倉傭金總量的54.79%，而在2003年，這一數據是56.93%。

　　從今年的前10位排名來看，可以發現，國泰君安和申銀萬國(行情 論壇)繼續占據前兩位，其中國泰君安已逐漸和其他券商拉開差距，在2003年，它與排名第二的券商的分倉差距僅僅是440萬元，而在2004年這一差距擴大到1500萬元；國泰君安在基金營銷上的優勢在2004年日益突出，2004年國泰君安代銷開放式基金達到92億元，這可能是它能夠與其他券商拉開距離的原因之一。

　　除此之外，海通證券和華夏證券在傭金收入上也有較大的增長，這可能與其旗下基金的增長不無關系，海通證券是海富通基金的控股股東，2004年海富通收益增長證券投資基金成功募集130.7億份基金單位，資料顯示，僅這只基金就給海通證券帶來了175萬元的新增傭金收入；而華夏證券投資的華夏基金在2004年發展迅速，在交易上其共使用了88個交易席位，是席位占用量最大的基金公司，資料顯示該基金旗下有11只基金，在華夏回報等多只基金中華夏證券均為分倉第一。

　　在前10名中招商證券、長城和中信證券(資訊 行情 論壇)相對平穩，旗下基金也相對表現平穩，而中金因為固有的在研究和承銷上的優勢保持著第六的位置。

　　平安證券以及國信證券此次名落10名之外，平安由第7滑落到第14，國信也由第9跌到第19，平安證券作為平安保險混業金融旗下一員，一直較為低調，2004年其在基金方面突破不大，但若保險機構允許設立基金，相信平安證券的基金服務收入將會取得重大突破；而對國信證券來說，2004年其研究業務并不突出、它的基金服務收入甚至出現了數量上的下降，在2005年該公司投入重金擴大了在研究上的投入，估計今年會有較好的效果。

　　小機構的困境

　　進一步細分可以發現，前20家券商占據了整個基金傭金市場的78.26%，若考慮到券商席位成本，意味著剩下的82家中相當部分證券機構在基金傭金方面的業務是虧損的。

　　證券機構出租席位給基金使用，也要發生費用支出，主要包括四個部分：席位費，券商在取得席位時一次性支付的費用，每個席位費60萬元；席位管理年費，深交所3萬元，上交所2萬元；運行費若干；席位結算保證金，每個席位通常為25萬元。由于席位費分10年攤銷，業內認為，目前一個席位每年的成本約12萬元，而基金向券商支付傭金的標準為股票成交金額的1‰，扣除交易所費用實際是萬分之8的水平，這意味著，1個席位必須至少做出1.5億元的交易量才能維持券商的成本。

　　天相提供的數據統計顯示，10家機構的基金傭金總量在12萬以下，低于100萬基金傭金數量的機構更高達50家，鑒于席位的剛性成本，可以基本判斷出在12萬傭金量以下的機構在此業務上全部虧損；而低于100萬傭金級別的券商多是分倉量小的機構，其席位成本往往高于傭金收入，這中間也有相當機構在此業務上虧損。

　　基金分倉多的機構往往是憑借其綜合的實力、以及歷史淵源形成的優勢，對于那些新興券商或是沒有突出背景的券商來說，在未來也很難從基金傭金這塊正在蓬勃發展的市場分羹，業內人士認為，券商的行業集中化趨勢已經明顯，在美國，美林、摩根斯丹利、高盛和雷曼兄弟四家券商占經紀業務總量的70%以上，在中國，一些小的證券機構也將面臨切實的困境。