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作者：乾豐
據說QFII在逆市增倉。不知為何，這絲毫不能喚起筆者對市場的信心，反而更加重了心中的疑慮。市場已經創下8年新低，擊穿1100點指日可待，筆者預言的千點保衛戰似乎已隱約在望，QFII的膽氣何在？他們到底是來救火還是來添柴？
QFII是封閉市場的特有產物，在一個資本自由流動，開放的市場環境下是不用引進合格的境外投資者的。而且有意思的是，當QFII獲批之際，往往境外資金早已通過地下渠道云集市場。原因就在于，資本逐利有強大的滲透力，市場管制原本就很難起到強大的作用。換句話說，QFII制度本身往往是對市場既成事實的追認。地下資金在暗處，合規資金在明處。前者的規模比較大，后者的規模比較小。據說，兩岸三地間的游資規模高達數千億元。
那么，QFII逆勢增倉意在何為呢？據說是看好中國經濟的未來，看好中國股票市場的未來；另一說是QFII全球資產配置的需要。是啊，QFII的一個小指也比國內券商老大的腰粗，區區幾十億美元而已，也許真的算不了什么。但細想，這兩種說法似乎很難站住腳。中國股市所面臨的不確定性，一是股市政策，二是上市公司。就算外資在股市政策的博弈中能有一席之地，可他們難道比中國的券商或其他投資者更了解中國市場，更了解中國的上市公司？至于全球資產配置，香港的H股，內地的B股市場都比A股便宜得多，為何不見QFII增倉倩影？
大家對瑞銀的下單秀應該還有印象。當時瑞銀只是在市場中象征性地買入了一些股票，但消息公布后相關公司股價大漲。命題隨之而來：既然QFII真的看好這些股票，自然愿意在低位買到這些股票，何必如此大張旗鼓，惟恐天下不知？大家還應該對ST黑豹有印象，當該公司公布的業績報表顯示出QFII增倉公司股票后，股價隨之飆升，但好景不長，公司股價旋即下挫，此后更是一蹶不振。更為滑稽的一幕發生在德隆旗下的核心企業新疆屯河上，某外資投行的代表神秘出現在“德隆系”崩塌前夜，并信誓旦旦地為屯河的產業整合作辯護。然而當德隆三駕馬車相繼淪陷后，這位代表又神秘消失。這“托兒”做得雖然拙劣，但很是時候。以上例子無非說明，所謂QFII也是良莠不齊，QFII在帶來價值投資理念的同時，本身同樣可以是一些“壞孩子”的棲身之地。
既然外資敢在海外設立地下期指豪賭1000點，又怎么會把上百億資金的盈虧完全押注給不確定的市場走勢呢？地下游資必然要通過各種渠道進入到A股市場中，通過持有一定籌碼在影響市場走勢，現在，QFII大量持有的績優股其實最有做空能力，對指數的影響也最大，所以目前市場中最大的風險很可能就在績優股陣營，而做空的理由將十分充分：技術上漲幅過大，有回調要求，宏觀緊縮對公司業績將產生影響。另外，這些公司往往分紅吝嗇，多數是鐵公雞。如果再碰巧有什么丑聞，大幅殺跌行為就將不期而至。
辯證看待QFII逆市的增倉行為，無論是投資者還是監管者，在這個問題上保持一份警惕，有益無害。
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