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高收益率遭遇政策糾偏——貨幣市場(chǎng)基金收益率將趨于一致
本報(bào)訊 就在央行調(diào)低了商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金利率之后，《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資等相關(guān)問題的通知》等文件正式出臺(tái)，并將于4月1日正式實(shí)施。不少投資者擔(dān)心貨幣市場(chǎng)的收益率會(huì)因此大受影響，基金經(jīng)理認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金的收益率確實(shí)難以維持目前的高收益率，但隨著收益率的下降，貨幣市場(chǎng)基金也會(huì)向“現(xiàn)金管理工具”的功能回歸。
博時(shí)現(xiàn)金收益基金經(jīng)理芮穎認(rèn)為，從短期來(lái)看，超額準(zhǔn)備金利率的下調(diào)會(huì)使貨幣市場(chǎng)基金的收益率走低。因?yàn)椋~準(zhǔn)備金利率調(diào)低會(huì)在短期內(nèi)誘發(fā)回購(gòu)利率大幅回落，致使短期貨幣市場(chǎng)品種的收益率也有明顯下滑，例如3月24日的3個(gè)月和3年期央行票據(jù)收益率分別下降到了1.2876%和3.30%，較3月初的2.2393%和3.80%分別回落了95個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)。此外，超額準(zhǔn)備金利率的降低會(huì)使商業(yè)銀行的資金短期內(nèi)流入貨幣市場(chǎng)，造成貨幣市場(chǎng)上的資金充裕現(xiàn)象，這會(huì)進(jìn)一步拉低短期利率，尤其是短期債券的收益率。具體到對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的影響而言，由于短期債是貨幣市場(chǎng)基金的主要投資對(duì)象，其收益率下降，會(huì)造成貨幣市場(chǎng)基金新投資品種的收益率下降。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，若貨幣市場(chǎng)短期品種的收益率繼續(xù)維持低位，貨幣市場(chǎng)基金將會(huì)很難長(zhǎng)期保持目前較高的收益率。隨著手中高收益品種的逐漸獲利了結(jié)或者持有到期，貨幣基金的收益率也會(huì)趨于一致。
至于將于4月1日正式實(shí)施的貨幣市場(chǎng)基金新規(guī)定，其對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的影響則是多方面的。有基金經(jīng)理認(rèn)為，“投資組合平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過(guò)180天”和“債券正回購(gòu)的比例不得超過(guò)20%”的兩項(xiàng)規(guī)定可能使一些較多利用杠桿操作的基金收益率下降。“不得投資以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利率債券”的規(guī)定對(duì)部分基金產(chǎn)生影響。雖然總體而言貨幣基金中涉足存續(xù)期在1年以上的以銀行存款為基礎(chǔ)利率的浮息債的比較較少，但也有個(gè)別基金連續(xù)多個(gè)季度都持有以銀行定期存款為基準(zhǔn)利率的浮息債。“買斷式逆回購(gòu)融入基礎(chǔ)債券的剩余期限小于397天”的規(guī)定則有助于降低買斷式逆回購(gòu)融入券的波動(dòng)率，減小了買斷式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，降低貨幣基金收益的波動(dòng)性。
總體而言，基金經(jīng)理們認(rèn)為，超額準(zhǔn)備金利率的下調(diào)和貨幣市場(chǎng)基金新規(guī)則的實(shí)施都會(huì)在一程度上降低這一基金的收益率。
在收益率降低的同時(shí)，基金界也開始對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行“糾偏”工作。越來(lái)越多的貨幣市場(chǎng)基金在宣傳中開始強(qiáng)調(diào)“流動(dòng)性、安全性和收益性的匹配”，強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)基金“現(xiàn)金管理工具”的功能，希望貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性強(qiáng)和收益穩(wěn)定的特點(diǎn)能成為吸引投資者的新賣點(diǎn)。在這一新的營(yíng)銷思路下，有基金公司甚至先行一步，推出了“久期為60天”的貨幣市場(chǎng)基金，在犧牲部分收益的同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)基金的流動(dòng)性，為投資人的“現(xiàn)金管理”提供更多的選擇。
(榮籬)
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