|
證監會新規杜絕貨幣市場基金鉆“空子”
“影子定價”每日“刷新”貨幣基金價值
本報記者 郭茹 劉瑛 發自上海
昨天(28日)，中國證監會發布了《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》(下稱《通知》)和《證券投資基金信息披露編報規則第5號<貨幣市場基金信息披露特別規定>》(下稱《披露規則》)，對貨幣市場基金投資運作、信息披露格式等進行規范。市場人士表示，新規定雖然條數不多，但規定得非常到位并且嚴格，幾乎杜絕了貨幣市場基金可以鉆的所有“空子”。
《通知》規定，為嚴格控制貨幣市場基金的流動性和利率風險，投資組合平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天；貨幣市場基金不得與其管理人的股東進行交易；除巨額贖回情況下，債券正回購的比例不得超過20%；剩余期限小于397天但剩余存續期超過397天的浮動利率債券的投資比例應控制在資產凈值的20%以內，禁止投資以一年期定期存款利率為基準的浮動利率債；買斷式回購融入基礎債券的剩余期限不得超過397天。《通知》還統一了投資組合平均剩余期限的計算公式。
此外還將引入“影子定價”作為風險控制手段。“影子定價”是指基金管理人于每一計價日，采用市場利率和交易價格，對基金持有的計價對象進行重新評估。
博時現金收益基金經理芮穎表示，在組合平均期限和回購使用比例方面訂立規范，使得個別基金在利用法律條文“打擦邊球”的機會大大減少，避免了一些基金為追求收益率而延長組合剩余期限從而增加了風險的做法；對巨額贖回期限的處理、影子報價計算及收入確認方面做了一個統一規定，有利于增加各家公司貨幣市場基金的可比性，杜絕以往由于各家公司內部采用不同的會計處理辦法，而造成各基金之間收益率和每萬份額當天收益不可比的情況。
對于投資浮息債的限制性規定，長信基金投資管理總部交易員王成解釋，由于以一年期存款利率為基準的浮動利率債券與市場利率的相關性較弱，實際上不能很好地規避利率波動的風險，反而有放大風險的效果。因此，限制投資浮息債，旨在降低流動性風險和利率風險，這將使部分基金公司在未來對其持有的浮息債進行清倉。
他還認為，“影子定價”技術的引入對貨幣市場基金的長遠發展將產生良性作用。一方面可以加強貨幣市場基金的風險控制，另一方面將為貨幣市場尤其是短期票據市場確定合理的收益率，形成合理的短期利率期限結構。
海富通貨幣市場基金公司經理邵佳民認為，這些新規則的核心思想是降低貨幣市場基金的流動性風險，使其收益水平更加接近市場的自然收益率。
他指出，市場一直試圖減少各基金管理人在收益率上的競爭，并擔心整個市場的流動性風險，而新的規定也主要體現這一點。
《披露規則》首次針對貨幣市場基金的信息披露作出了特別規范。一不愿透露姓名的基金公司人士表示，該規則頒布后，一些基金公司可能要賣出手中持有的以一年期定期存款為基準的浮息債，由于規定即期收益要在即期體現，所以有可能出現一些基金公司收益率突增的現象，但長期來看，則有利于貨幣市場基金收益率的穩定。此外，新規則對貨幣市場的影響也將主要體現在浮息債上，由于相對央行票據來說，浮息債收益率普遍較高，基金公司可能會在規定的20%的限制內增加對7天回購利率為基準的浮息債，從而推動此類債券價格上漲。
| 
