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投資要點
◎ 受興華遞交“封轉開”申請傳聞的刺激，上周封閉式基金二級市場在經過平靜的4個交易日后，于周五出現放量上漲的行情，中信基金指數當天上漲2.30%，漲幅居前的主要品種為規模在20億份以上的大基金。基金折價率大幅度回落，至35.52%。
◎ 自2004年以來走勢回顧：以2004年11月初為分水嶺，之前小基金的走勢領先于大基金，但與股指基本同步；之后，則明顯走強、顯著領先于股指和大基金的走勢。04年11月至今，小型基金指數上漲10.79%，而中標300指數和大型基金指數同步分別下跌3.80%和7.02%。
◎ 我們認為，關于興華的傳聞不屬實，“封閉轉開放”短期內難有進展，大型基金周五的強勁表現可以理解為大小型基金走勢長期背離下的補漲行為。如果剔除周五大漲的因素，大型基金和股指的跌幅相當。這就是說，在過去的3個多月里，大型基金維持了與證券市場趨同的走勢，而小基金則逐漸進入一種慢牛的狀態。
◎ 我們依然堅持在2004年11月份報告《封閉式基金——弱市下浮現投資價值》中所闡述的觀點——高折價率使得封閉式基金具有相對投資價值，到期清盤概念則使得小基金具有絕對投資價值。既往業績優異、業績持續性較強、到期期限短的小基金仍然是關注的重點，它們具備中長期的投資價值，可以作為機構投資者的戰略配置品種。
◎ 此外，投資封閉式基金時，除了關注保險公司的動向外，還應密切注意QFII、社保基金等其它機構投資者的動向。以臺灣市場為例，在“封閉轉開放”的過程中，進入最堅決的并不是本土投資者，而是國外投資者，它們往往在“封轉開”前的一段時間內大舉進入，并最終成為“封轉開”的最大受益者，這在已經公布的基金金元(資訊 行情 論壇)的年報中已經可以看出一些端倪了。
◎ 股指繼續下行，偏股投資的開放式基金凈值普遍下跌，景順系、嘉實系、富國系、華安系旗下基金表現較為突出，指數型基金跌幅明顯，偏債型基金表現較好，平均上漲0.12%。(中信證券研究咨詢部 胡浩)
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