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李孟滔 湘財證券
3月，原材料上漲、宏觀經濟調控、保險機構贖回以及上市公司治理問題等多重因素使得投資經理們四面受敵，不得不扎堆于中集集團(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等少數幾只績優股票而抱團取暖。
這種收縮防守的行為造成基金重倉板塊表現呈“啞鈴形狀”的兩極分化局面，即少數基金認可的績優藍籌股出現大幅上漲，而基金堅決拋棄的股票出現大幅下跌。
基金收縮防守
本月102只完整公布凈值的開放式基金的平均單位凈值跌幅為2.04%，其中，72只以股票投資為主的基金凈值平均下降2.57%，12只股債平衡型基金凈值平均跌幅為1.38%，債券型基金由于近期債市的走強而跌幅較小，18只債券型基金的凈值平均下降了0.37%。股市的持續下跌使得指數型基金跌幅最大，其中上證50(資訊 行情 論壇)ETF以8.09%的跌幅位居榜首，其余幾只指數基金跌幅也超過5%；在凈值增長的基金中，債券型基金占3只，股債混合型占6只，股票型基金占11只，富國天益價值基金以2.49%的增幅排在增幅榜第一位。全部102只開放式基金本月跌幅仍低于大盤。
據統計，具有可比數據的46只開放式基金持股集中度(前10名股票占比)由去年一季度平均41.15%的水平上升至去年年底的50.79%，基金市場的收縮防守使得部分基金持股集中度大幅上升。這在一定程度上加大了基金投資的風險，類似中集集團的強勢股一旦股價下跌，將會對基金凈值造成嚴重的影響，在當前市場環境下僅僅通過精選個股已經不能達到有效分散風險的目的，必須通過有效的資產配置減少風險。
調整基金配置比例
對于基金市場的投資，我們認為股票型開放式基金風險加大，由于信息披露的滯后，即使出現機會也難以把握，應將歷史業績表現較好的品牌基金和今年業績排名靠前的作為首選對象。
從近一年湘財開放式基金評價結果來看，股債混合型基金的風險控制能力相當突出，尤其是招商平衡和景順動力平衡兩只基金的風險得分位居考察期內40只基金的二、三位，綜合評價為四星級，這說明配置型基金在熊市中通過資產配置分散風險的方法是有效的。
債券市場回調可能性較大，由于債券型基金的債性不純以及規模的日漸萎縮，建議投資者回避，低風險偏好投資者可參與規模較大的貨幣市場基金品種的投資。
在資產配置上，我們建議降低股票型開放式基金的配置比例，維持封閉式基金和債券/貨幣基金的比例，增持股債平衡型的投資。
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