貨幣市場基金新規解析：還原貨幣基金真面目

　　□本報記者 李巧寧

　　“有了統一的尺度，就有了公平的競爭，也就有了理性的選擇。”談及《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》和《貨幣市場基金信息披露特別規定》的發布實施，一位業內資深人士作如此表示。

　　統一尺度

　　對于基金業界來說，《通知》和《披露規則》的發布早在預期之中。因為自去年貨幣市場基金發行以來，其中暴露出的問題，不僅引起了業內的關注，同樣引起了監管部門的關注與重視。

　　問題最集中體現在一些貨幣市場基金片面追求高收益率上，并且行業內更是一時興起收益率攀比之風。作為投資者，在選擇貨幣市場基金時，也往往將收益率尤其是7天年化收益率作為自己的選擇標準，而忽略了對其流動性和安全性的考慮。

　　說起提高收益率的手法，不外乎有以下幾種：通過高比例的回購交易博取高收益；利用交易上的特殊安排人為掩蓋真實的剩余期限，通過本應短期的投資組合長期化的方式提高收益率等。

　　而在業界和監管部門看來，造成問題出現的真正原因則在于，在貨幣市場基金具體操作層面上，如，在久期計算、能否投資浮息債和能否進行杠桿操作等方面，沒有一個統一的說法，沒有一個統一的尺度。

　　“由于去年8月證監會和人民銀行發布的《貨幣市場基金暫行規定》只是原則性的規定，而針對貨幣市場基金在組合剩余期限的計算和監控、基金的估值、收入確認、可投資浮動利息債券范圍的認定、回購比例控制、申購贖回權益的確認等具體操作層面的規則沒有做明確的規定”。證監會基金有關負責人認為。

　　統一是關鍵。于是，去年11月份，證監會便組成專門小組，著手貨幣市場基金的規范工作，在業界的廣泛參與下，最終在今年3月25日，發布了《通知》和《披露規則》，從而填補了貨幣市場基金操作層面的規則空白。

　　還原真面目

　　貨幣市場基金的主要功能是現金管理工具，通過集中資金投資短期的固定收益類品種，在取得較高收益率的同時，提供較高的資金流動性，以滿足日常的支付需要。

　　可以看出，《通知》短短的十幾條內容，都極具針對性。它統一了投資組合剩余期限的計算標準，對于貨幣市場基金的流動性、安全性都有了更明確的規范要求，對業界反映突出的問題一一進行了明確。

　　《通知》對貨幣市場基金的投資作出五大限制，其目的在于嚴控基金運作風險，堵住收益調節的空間，提高基金的流動性，防范加息周期下基金運作可能出現的風險。

　　《通知》對估值方法進行了統一。目前各貨幣市場基金均通過“影子定價”對組合進行定期評估，但由于各基金確定影子價格的方法各不相同，就為基金管理人調整基金收益留下了空間。《通知》對估值方法進行統一，以防止基金公司利用估值計算方法上的差距，報出虛高的收益率。此外，對于申購贖回份額的權益確認，業界爭論激烈的收入確認問題，《通知》也一一進行了明確。

　　可以說，《通知》的發布實施，還貨幣市場基金真面目，有利于貨幣市場基金的規范運作，有利于基金的公平競爭，對整個貨幣市場基金行業的發展起到積極促進作用。

　　差異化顯現

　　對基金管理人來說，隨著《通知》的發布，所有的貨幣市場基金產品都將站在了同一起跑線上，在一個統一規則下公平競爭，基金收益率將回歸更合理的區間。同時，各個基金管理人的風格、管理水平才能真正顯露出來，不同基金的競爭不僅僅體現在年化收益率高低上，差異化將成為其競爭的手段。

　　而對投資者來說，隨著貨幣市場基金的規范化、透明化，投資貨幣基金更加安全；隨著尺度的統一化，貨幣市場基金公布出來的數據才確實具有可比較性，面對不同的貨幣市場基金，投資者對收益和風險的判斷將會更加可靠，這樣更利于投資者作出理性的投資選擇。