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□木木
最近幾天，保險公司有可能正在減持所持基金的傳言頗為盛行。這對市場也造成相當大的壓力。由于最有發言權的保監會和證監會還沒有正式公開表態，所以目前還無法對傳言的真偽作出明確的判斷。
保險公司贖回開放式基金或者賣出封閉式基金是否合規呢？答案毫無疑問應該是肯定的，保險公司當然有權按照相關規定減持基金。至于在當前市場環境下，保險公司是否會大規模減持基金，顯然需要作具體分析。
就封閉式基金而言，數據非常清晰地顯示，在相當長的一段時間內，保險公司并未有較大規模的減持———非不為也，實不能也。翻檢一下保險資金間接入市歷史，不難發現，除了最初的兩年，由于市場環境以及行情較好，保險資金取得了不錯的收益外，在隨后的幾年里，隨著滬深股指的持續下跌，扎堆于封閉式基金中的各保險公司，其資金已經基本失去了流動性，倉位偶有增減，本身并不能說明什么問題。這種狀況至今仍未能有根本性的改變。在目前的形勢下，保險資金增持封閉式基金的概率顯然要遠遠大于減持的概率。一方面，封閉式基金較高的折價率已使其投資價值日益凸顯；另一方面，保險公司為“封轉開”著手進行更充分的準備，也是一個可以理解的理由。
就開放式基金而言，情況顯然要復雜一些。雖然保監會剛剛公布的統計數據顯示，投資于證券投資基金的保險資金2月底比1月底增加了近55億元，但日前此間有關權威人士透露，據初步推算，從春節后至今的一個月時間內，保險資金可能從基金中撤出了近90億元。其中，有近30億元從封閉式基金和開放式基金中撤出。該專家表示，保險資產管理機構對基金的持有是具有流動性的，因此對其增持和減持基金用不著過分在意。但是，隨著保險資金直接入市逐漸步入軌道，在此較為敏感的時刻，保險資金從基金中小幅撤出，顯然需要給予充分注意。此舉應該既具試探性，又不乏“警告”意味。
顯然，保險資金管理者對所投資股票的核心價值的判斷與基金管理者的判斷具有趨同性。兩者都極為看重所投資的上市公司的成長性、公司治理結構、股本結構、盈利能力等。但與基金管理者相比，保險資金管理者更為注重投資的安全性、流動性以及持續性，對風險具有天生的厭惡。細水長流式的增長，顯然更合保險資金的心意。
因此，目前的市場狀態顯然難以令保險資金滿意。雖然大盤在24日再次接近前期1187的低點，市場似乎已具投資價值。但實際情況是，在1300多只股票中，符合保險資金投資要求的股票目前卻屈指可數。
而有的股票價格已經高高在上，有的甚至達到其歷史高點。像中集集團(資訊 行情 論壇)這樣的股票，雖然投資價值已保持若干年，但在機構云集、籌碼鎖定較強的情況下，保險資金加入，勢必將在短時間內推動股價進一步飆升。保險資金不但有“抬轎”之嫌，而且有再陷流動性陷阱之虞。而這顯然不是保險機構希望看到的局面，畢竟封閉式基金的教訓已經至為深刻。
目前，再私下揣摩保險機構是否減持基金，顯然已無太大的必要。倒不如認真探究一下保險機構為什么會減持基金以及其想達到的目的是什么，更有現實意義。當然，在這個探究過程中，應該摒棄不切實際的幻想和“博傻”心理———畢竟保險資金不是“扎堆取暖”的基金們的“解放軍”，保險機構投資者的智商也比基金經理們差不到哪里去。
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