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□本報記者 唐健
國內(nèi)首只以被動跟蹤指數(shù)為主的指數(shù)型LOF基金———融通巨潮100指數(shù)基金于3月10日正式發(fā)行。作為在交易所上市的指數(shù)型LOF基金，可以為長、中、短期投資者提供不同風險收益特性的投資工具與投資機會。
長期可做投資
從長期投資角度考慮，指數(shù)型LOF基金可作為分享中國證券市場優(yōu)質(zhì)上市公司長期增長的重要投資工具。巨潮100指數(shù)基金產(chǎn)品以上海、深圳兩個市場精選出100家優(yōu)質(zhì)上市公司作為基金的主要投資標的，從凈利潤指標分析，這100家上市公司以不到市場十分之一的成份股占全市場63%的凈利潤。同時，2003年、2004年數(shù)據(jù)顯示，巨潮100指數(shù)成份股中超過60%的成份股近兩年漲幅排在全市場前200名以內(nèi)，超過40%的股票漲幅位于市場100名以內(nèi)，正是由于這種相對優(yōu)質(zhì)的成份股結(jié)構(gòu)，巨潮100指數(shù)自2003年以來累積跑贏上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)13%。從長期來看，我們相信中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的趨勢必將反映到中國證券市場上，同時具有良好可投資性的成份股指數(shù)將繼續(xù)依靠其基本面固有的優(yōu)勢保持良好的走勢，從這個角度分析，巨潮100指數(shù)型LOF基金為機構(gòu)及個人投資者分享中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長、分享兩個證券市場主要增長機會提供了不同風險收益特征的重要投資工具。
中期可做波段
從中期投資角度考慮，指數(shù)型LOF基金可為投資者提供指數(shù)波段操作的機會。國內(nèi)證券市場受系統(tǒng)性風險較大影響，指數(shù)本身具有較大的波動，年化波動率通常在25%左右，平均超過國外成熟證券市場近10個百分點。指數(shù)型LOF基金從操作層面通常以較高的倉位跟蹤目標指數(shù)的運行，基金凈值可以較為充分地擬合指數(shù)的走勢，同目標指數(shù)保持了更為相似的風險收益特征，選時能力較強、對趨勢判斷更有把握的投資者可以通過選擇申購贖回或者在二級市場直接買賣指數(shù)型LOF基金實現(xiàn)對目標指數(shù)的中期波段操作。
短期可做套利
從短期投資角度考慮，指數(shù)型LOF基金可作為一種便捷的日內(nèi)套利的交易性品種。指數(shù)LOF基金的套利通常包含兩種操作模式：夾板套利和跨市場套利。夾板套利指的是在二級市場有一定基金份額存量的基礎(chǔ)上同時在相反方向執(zhí)行一定價差的交易指令所實現(xiàn)的日內(nèi)套利操作，如果當日基金凈值隨著巨潮100目標指數(shù)波動，二級市場交易價格也發(fā)生較大波動，雙向價差指令均順利成交，便可以實現(xiàn)套利。具體夾板的價差以及下單量設(shè)置為多少比較合適，需要根據(jù)日內(nèi)價格的波動幅度，日內(nèi)基金的成交活躍情況，日內(nèi)市場的趨勢三個變量綜合判斷。
另一方面，作為可上市交易開放式基金，LOF可以同時在場外市場(申購贖回市場)、場內(nèi)市場(交易所交易市場)兩個市場同時交易，由于指數(shù)型LOF基金本身凈值的波動較大程度地擬合了目標指數(shù)的走勢，投資者可以通過觀測巨潮100指數(shù)的日內(nèi)趨勢推算出巨潮100指數(shù)基金的凈值，因此，如果場外市場的申購贖回價格即基金應有的凈值和場內(nèi)二級市場基金交易價格出現(xiàn)一定幅度差價，便可進行跨市場套利操作。由于場內(nèi)場外市場之間轉(zhuǎn)托管需要兩個交易日的時間，因此跨市場套利交易最終實現(xiàn)也需以場內(nèi)場外市場都有一定存量的基金份額為前提，一旦出現(xiàn)套利差價兩邊可同時執(zhí)行反向交易，瞬間鎖定交易價差，在基金總份額不變的情況下，實現(xiàn)套利利潤。
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