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近期大盤走勢較弱，不少基金重倉的藍籌股成為帶領大盤下跌的領跌力量，市場紛紛猜測，是否保險資金入市后大量贖回基金，導致基金被迫拋售股票，從而拖累大盤下跌。
基金是否遭遇到保險資金的大量贖回，目前還沒有公開數據可以證實，但我們可以從邏輯上進行一些客觀分析。贖回壓力并不太大
首先是保險公司是否有贖回的動機。保險公司投資基金的資金是不在其直接進入股市的5%限制之內的，保險資金不需要以贖回基金的方式來準備入市資金。保險公司可能存在的贖回動機有兩個:一是基金凈值上漲后，保險資金有階段性兌現收益的沖動；二是希望通過贖回基金，迫使基金拋售股票，使自己有逢低介入的機會。
第二，據保監會披露的最新統計數據，1月份保險公司投資證券投資基金的金額已經達到了806億元，比2004年12月增加了132.83億元，增幅達19.73%。不僅結束了保險資金從去年10月份開始的基金投資總額的連續下降趨勢，而且創下了自2001年1月以來的最高月增幅。其中有相當部分保險資金，可能是認為股市一季度會有行情，在1月份“時機性”加大對股票基金的投資，隨著保險公司對行情預期的改變，基金就會面臨一定贖回壓力。
第三，中國資本市場有個怪現象，凈值排名靠前的基金規�？s水快，凈值在面值以下的基金遇到的贖回壓力并不大。前段時間股市上漲，基金的凈值不斷上升，基金公司贖回壓力就變大了，但這種壓力不僅來自保險資金，還來自其他投資者。
綜合來看，筆者認為基金近期確實會遭遇一定贖回壓力，但壓力并不太大。部分基金重倉股的走弱，更多的是由基金主動調整持倉結構造成的。
基金主動調倉動作大
3月9日至周二收盤，上證指數下跌了5.67%，同期1349只A股中，跌幅超過指數的有833只，逆市上漲的有163只；154只基金重倉股中，跌幅超過指數的有70只，逆市上漲的有47只，應該說基金重倉股的整體表現還是強于市場平均水平的。2月2日以來，上證指數漲了4.59%，同期1349只A股中，漲幅超過指數的有708只，已經跌破2月1日收盤價的有203只；而154只基金重倉股中，漲幅超過指數的有83只，比例與A股整體情況相當，跌破2月1日收盤價的有47只，比例遠遠超過A股的整體情況，說明基金的調整持倉更多地是在3月9日之前就已經進行了。
從基金重倉股的漲跌幅排名看，基金調整倉位主要是根據宏觀基本面和公司基本面的變化進行的。比如受航油價格大幅上漲困擾的航空股、受煤價上漲影響業績的電力股、全行業業績下滑的汽車股、受宏觀調控影響加大的房地產股，面臨估值與國際接軌壓力的銀行股、受基本面困擾的中國聯通(資訊 行情 論壇)(600050)等等，而行業景氣都較高的航運、食品、石油、化肥、中藥等行業的個股則是基金繼續增持的對象。總的來說，就是增持受宏觀調控影響不大的非周期性行業，減持受宏觀調控影響較大的周期性行業。
基金的操作思路反映出基金等主流機構對宏觀經濟的判斷，值得普通投資者借鑒。
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