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程實
近期，基金超乎想象的持股集中度越來越引起業內人士的關注。中集集團(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、安泰科技(資訊 行情 論壇)、五礦發展(資訊 行情 論壇)等幾十只業績好、增長穩定的股票享受著眾星捧月的明星待遇；而大部分業績不太理想的股票則乏人問津，遭到市場冷遇。
一些分析家就此指出，基金選股理念已經發生了明顯的變化，由以行業板塊為選股標準到現在的以鉆研個股為主，這對回避行業突發的政策風險不無裨益，是市場的理性選擇。然而，物極則反，基金的個體理性很可能帶來整個市場的集體非理性，基金持股集中存在著三重風險。
首先，基金持股集中可能引致股指失真，威脅市場和諧。大多數基金對少數藍籌股的追捧使得市場內資金流向嚴重失衡，在藍籌明星股一路飆升的同時，大多數平民股表現平平，甚至股價下跌。明星股絕大部分是指數股，所以股指在它們的推動下不斷上行，市場出現了股指熱，大部分股票冷的反�，F象。股指的失真使其失去了傳遞股市基本信息的重要作用，營造了虛假的市場繁榮。而且，股指的失真直接反映了市場兩極分化的加劇，市場缺乏作為中流砥柱的大量實力股，一邊是火焰，一邊是海水的畸形發展將讓整個市場喪失和諧。
其次，基金持股集中可能引致藍籌股不藍的投機風險�；鸪止杉杏谏贁邓{籌股的事實反映了專業機構投資者對這些藍籌股成長性的普遍看好，這種共識造就了藍籌神話。但投資和投機只不過是同一枚硬幣的兩面，過度的投資很可能本質上就構成了一種投機。對于單個基金公司而言，選擇某一潛力非凡的藍籌股的確是理性的，但當大多數基金都做出同一選擇時市場就可能喪失理性�；鸪止杉袩o疑給市場傳遞了選股的強烈信號，而市場中的羊群效應將迅速導致對基金理性選擇的非理性追捧，結果很可能使得藍籌股的價格上漲越來越缺少實際成長的支持，藍籌泡沫在萬千寵愛之中日益堆積。
最后，基金持股集中可能引致基金投資理念的扭曲�；鸪止杉惺腔鹜顿Y理念轉變的直觀表現，但這種由選行業向選個股的理念變化也蘊藏著些許風險。應該說，過去對熱門行業的選擇讓政策性風險成為了基金之殤，現在專注于個股基本面的選擇標準確實回避了行業動蕩引發的劇烈共振。但發人深省的是，基金如此注重個股有些誤入歧途，基金作為專業投資者，它在信息、資源、知識上的優勢使其在選擇個股上確是獨具慧眼，但基金的專業優勢更多的體現在投資組合的優化配置上，從這個角度看，基金是賣組合，而不是賣個股。如果基金僅僅是專注于、滿足于選擇一只或幾只即將上漲的潛力股，那么股民完全可以選擇購買基金重倉股而不是購買基金本身，基金投資理念的扭曲將使基金失去存在的理由。
因此，基金持股集中無形中引致了多重風險，惟有在關注個股的同時關注行業相關度，將化解市場風險的努力更多地集中到投資組合的選擇上，市場才能更加理性地和諧發展，畢竟，股市中永遠沒有最好的股票，只有最好的組合。
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