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一季度尚未結束，但今年基金成立的數量已經超過了2004年同期水平。截至3月20日，共有13只基金成立，依次是中銀中國、海富通貨幣、博時主題行業、天治精選、長信精選、銀華貨幣、嘉禾精選、易方達貨幣、廣發小盤、華富精選、寶盈泛沿海、景順鼎益、嘉實貨幣市場基金，而在2004年一季度共有11只基金成立，依次為招商增值、博時收益、泰信收益、銀華保本、南方現金增利、海富通收益增長、中信經典配置、長信利息收益、易方達上證50(資訊 行情 論壇)、巨田基礎行業、銀河銀泰理財分紅基金。
寒風瑟瑟一聲嘆息
雖然產品數量占了上風，但是首發規模顯著下降。去年一季度，中國二只航母級基金聯袂誕生，分別是海富通收益增長，首發規模為130.74億；中信經典配置基金，首發規模為121.49億。去年一季度基金平均首發規模達到69.33億份。而今年一季度發行的基金規模普遍偏小，除了易方達貨幣基金為36.22億以外，嘉實貨幣基金為29.4億以外，其他大多數首發規模在10億上下，同時出現了5億左右的基金，共募集資金為164.4億，平均首發規模為12.65億份。
2004年一季度發行的基金，品種可謂百花齊放，除了債券型基金缺位以外，出現的貨幣型、保本型、股票型基金都獲得追捧，貨幣基金南方現金增利為80.50億元，其它貨幣型基金也都在60億以上，指數型基金易方達上證50首發規模為50.49億，海富通收益、中信經典配置二只平衡型基金成為基金航母，保本基金銀華保本為60.72億。而今年發行的基金品種，除了債券型基金仍然缺位以外，貨幣型基金、股票型基金也盡數出場，無奈應者寥寥，特別是股票型基金，更是受到投資者的冷視。
與2004年一季度基金發行井噴一樣，這樣的規模顯然與基金投資業績有關。只不過2003年投資于基金的人賺個盆滿缽滿，比如2003年股票型基金排名第一的博時價值增長，投資總回報率達34.4%，在配置型基金排名第一的南方穩健成長基金的總回報率也達25.1%。而2004年很多基金則跌下了面值，基民們深套其中。寶盈基金市場部總監助理楊凱分析說，由于對基金行業缺乏比較深入的了解，很多投資人并不會細細辨別基金公司與基金品種之間的差異，當基金業整體投資業績不太理想的時候，很多人趨向于規避基金這一投資方式，這就導致了所有的基金品種，無論是貨幣市場基金，還是偏股型基金，發行都不是太理想。
熱潮形似神不同
年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。這句話也許可以用來比喻貨幣市場基金在2004年一季度以及2005年一季度的表現。在這兩個季度中貨幣市場基金均掀起了一波發行熱潮，但市場前后的關注度以及著眼點顯然不同。
2004年一季度有招商增值、博時收益、泰信收益、南方現金增利、長信收益5只貨幣市場基金成立，而在2005年一季度，共有海富通貨幣、銀華貨幣、易方達貨幣、嘉實貨幣基金成立，同時，華寶貨幣、鵬華貨幣正在發行當中，中信貨幣、大成貨幣基金的發行也即將尾隨而至。
在2004年，貨幣市場基金還是一個新產品，當時還只能稱為準貨幣市場基金，這種免申購贖回費用、低風險、流動性好的收益穩定的現金管理工具一經推出，就受到投資者的追捧。不過，在當時基金熱潮興起之后，它就迅速讓位于偏股票型基金，這是因為從投資者的角度考慮，它的收益雖然穩定，但也較低，而從基金管理人的角度來看，它的管理費只有偏股型基金的三分之一。但是，在2004年，相對于債券型基金、股票型基金的不景氣，貨幣市場基金收益穩定，一枝獨秀，成為市場的焦點，其中南方現金增利基金超過了300億。它們不但為老百姓提供了較為穩定的收益，而且基金管理人從規模效應中也獲利豐厚。
2005年一季度貨幣市場基金發行再起熱潮，其中最大的可能是豐富產品線，這蘊含了挽留基金持有人的努力。因為如果沒有貨幣市場基金，那么持有人在不看好股市的情況下會選取贖回股票型基金的策略，產品線完善以后，貨幣市場基金為持有人提供現金避風港，使客戶仍然留在原來的基金公司。用基金業人士的話來說，如今的貨幣市場基金，起到的作用是“停車場”。基于這些因素，所以雖然今年一季度發行的貨幣市場基金規模并不算大，如海富通貨幣為9.65億，銀華貨幣市場基金為5.91億，但這些基金公司顯然并不以為意，他們更看重的是否能夠成立以及今后的持續銷售，低成本甚至零成本、發行期不斷縮短成為重要策略。
規模、收益“二律背反”?
發行陷入了冰局，貨幣市場基金擔綱市場發行主力，這對股票市場來說，是典型的利空，這意味著基金做多股市的后續能量不足。數據顯示，去年同期成立的基金中，海富通收益、中信經典配置、易方達上證50、銀河銀泰基金理財分紅加在一起，就近400億，而目前中銀中國、博時主題行業、天治優選等偏股型基金加在一塊，都還不足100億，顯然基金這一批機構投資者接下來并沒有多少新彈藥補充。
雖然對市場向上整體做多的能量不足，但規模偏小的基金卻普遍對投資充滿信心，寶盈基金市場部總監助理楊凱對記者介紹說，從理論上說，基金存在“最優”規模，因為資產規模對于基金存在多種影響，包括費用、投資組合的流動性等，基金規模過大，會影響基金的流動性；同時基金必須買入足夠多的股票，加大了基金經理投資操作的難度，這也使基金更像一只超大規模的指數基金。而小基金在操作上更加靈活。
另外業內人士認為，從歷史經驗來看，基金始發規模與收益存在一定的關聯性。如果投資者對基金投資熱情不高，基金始發規模普遍偏小，說明證券市場持續低迷，但這對基金的投資運作而言，卻是很好的建倉機會，基金收益反倒會高。相反，基金發行容易，始發規模高，說明前期基金的投資者獲利豐厚，證券市場處于相對高點，基金發行結束后，市場有可能回調，則基金投資有可能虧損。這也就是業內常說的“基金好發不好作、基金難發但易作”。(中國證券報/記者 易非)
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