|
□ 本報記者 齊士揚
最近，保險資金可以直接入市買股票了，但是滬深股市大盤卻下來了，而且大盤此次下來的力度是相當大的。引發大盤下跌的主力大部分為基金重倉股，其中中國聯通(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)尤為明顯。
基金拋售股票
基金重倉股的下跌，叫我們聯想到證監會突然調查開放式基金申購贖回情況，此種猜測的可信度相當高。我們分析基金此時做空沒有太大的意愿，而做空最大的受益者只有保險資金。但是保險資金剛剛可以入市，只憑借這短短幾個交易日根本拿不到太多的籌碼，所以保險資金此時沒有能力把大盤打得太深。但是保險資金可以向開放式基金贖回巨額資金，這樣迫使基金大量拋售股票來應對保險資金的巨額贖回，這樣一來，保險資金就達到了打壓指數從而逢低建倉的目的。
從另外一個角度我們也可以分析出，在保險公司可以直接買賣股票之后，有部分保險公司由于在資本市場沉浸多年，市場經驗豐富，已經不滿足開放式基金百分之幾的收益率水平，可能從開放式基金中撤出自己操作。另外，保險資金直接入市之后，可選擇的藍籌股多數被基金把持，因此高位買入較為尷尬，因此有可能利用贖回壓低藍籌股價格。而且，保險資金前期入市的規模有限，只是產生一些轟動效應而已。畢竟保險公司也要賺錢的，它不會干給你抬轎子的傻事，而低位吸到籌碼最好的方式是盡可能利用一些主客觀條件打壓從而獲得低價籌碼。A＋H正創造了這樣的時機，因為一些低價優質股通過A＋H方式大量發行，將從供給的角度極大地解決機構投資者的資產選擇問題，隨之而來的也必然是對已有股票大肆拋售和市場資金吃緊的雙重窘境，這就是保險資金直接入市所產生短期負面效應所在。
基金如何應對贖回
在市場上，我們感受到了此壓力的存在，比如說二線藍籌股中的福田汽車(資訊 行情 論壇)、千金藥業(資訊 行情 論壇)、晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)、華泰股份(資訊 行情 論壇)、特變電工(資訊 行情 論壇)等個股在近期的震蕩走勢就說明了入駐其中的基金們在大幅減倉。
由此就透露出基金在贖回壓力下的投資思路，一是減持業績增長態勢已不明顯的個股，尤其是那些受到成本壓力特別明顯的個股，思源電氣(資訊 行情 論壇)最為典型，基金重倉，前期走勢一派風光，但近日卻大幅下跌，為何？就是因為硅鋼成本的提升使得公司在2005年新增成本有點接近公司2004年的凈利潤，如此一來，如果原硅鋼價格不下調，思源電氣極有可能由績優變成績平，如此的反差，怎能不引發基金的減倉。類似的有華泰股份、晨鳴紙業的紙漿價格大漲，福田汽車的鋼材價格大漲，益佰制藥(資訊 行情 論壇)、千金藥業等受到廣告費用計稅政策的變化而影響到稅收成本的提升，這些均降低了此類個股的估值，基金焉有不減之理，更何況，還得準備現金以便保險資金的贖回。
二是減持一些大市值的指標股，比如說前期的中國聯通較為典型，一方面是因為公司的確存在著諸多不確定性，另一方面則是基金有現金流的渴求，最終使得該股成為基金洗倉的對象，類似個股尚包括武鋼股份(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等諸多指標股。當然，此類個股被基金減倉的原因還有一個，此類個股市值大，流動性相對穩定，所以，減持起來，較為方便。更為重要的是，此類個股畢竟所處的市場地位，保險資金進場后，倉位配置也會考慮到上述個股，所以，減持起來相對容易一些。
類似“5.19行情”
但這種調整空間有限時間也有限，因為目前距離前期低點1187點還有40點，而在此點位考慮到A股含權因素而被市場人士認為價值低估區域，這是包括保險資金在內的長線資金入場絕佳時機，而管理層也不會容忍股市的一味下跌而放任自流。因此大盤現階段的下跌有恐慌的成分，這就象現在的倒春寒一樣，來的急，影響重，但去的也快，熬過這段時間，屆時保險資金入市所產生的長期效應必將在盤中顯露出來。而技術指標也顯示在股指擊穿1275點這一重要支撐線大幅下挫之后，大盤的超賣已十分嚴重，在其它因素不變的狀況下，股指的反彈變得日益急迫，因此在接下來的交易日盤中如果還出現這種大幅下挫的局面的話，將有一個比較好的買點出現。此次大盤很象“5.19行情”啟動之前的征兆，大盤可能一次性調整到位，將來會發生持續性上漲的走勢。
投資者如何投資
對于大眾投資者而言，當前市場結構調整正好為投資者的倉位調整提供了可能，一方面是從慘遭基金洗倉而大幅下跌的個股尋找未來的成長股，畢竟此類個股是行業的龍頭，雖然受到成本的壓力而影響估值，但上游原料價格不可能像永動機那樣一直漲下去，總有回調的一天，只要市場還在，就有翻身的機會，所以，特變電工、福田汽車等個股也有止跌企穩再續故事的可能性。另一方面則是利用保險資金直接入市所帶來的個股機會進行倉位調整。
因為保險資金入市也是買股票的，而買股票無非有這么兩個熱點，一是港口、高速公路等一些業績穩定增長的個股，包括上海機場(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、中原高速(資訊 行情 論壇)等個股均是他們首選的對象。二是新近挖掘出來的大眾消費品牌，包括黃酒業龍頭企業的古越龍山(資訊 行情 論壇)，我國民族化妝品牌龍頭之一的上海家化(資訊 行情 論壇)等，此類個股均有著明顯的資金建倉跡象，值得重點關注。
| 
