板塊沉寂有損持有人利益 封閉式基金應回歸主流

　　日前召開的“兩會”上，基金首次成為與會人士熱議的話題。在深入調研的基礎上，多位政協委員就封閉式基金邊緣化、修改管理費計提方法、防范基金風險等難點問題提出了頗具建設性的意見，集中反映了廣大投資者的呼聲。為此，我們約請提交相關提案的委員就其關注的基金焦點暢談己見，以饗讀者。

　　主持人：本報記者 歐陽雨橋

　　本期嘉賓：郭松海 全國政協委員 山東經濟學院教授

　　基金提案：《糾正對封閉式基金“邊緣化”的傾向》

　　板塊沉寂損害持有人利益

　　記者：您如何評價目前封閉式基金邊緣化的現象？這種現象會產生哪些負面影響？

　　郭松海：2004年，從我國基金市場的整體情況來看，31只偏股型開放式基金，平均凈值增長率為-0.14%，而54只偏股型封閉式基金，凈值增長率為-2.96%，后者表現遠不如開放式偏股型基金。時至今日，封閉式基金“邊緣化”現象并未得到糾正，封閉式基金的折價率屢創新高。令人擔憂是的，大量資金流出封閉式基金板塊，成交萎縮，板塊歸于沉寂，這在世界各國證券市場上也實屬罕見。封閉式基金被“邊緣化”現象，危害了中國基金市場，嚴重損害了封閉式基金持有人的利益，也暴露出相關基金管理公司整體理財能力欠缺。

　　證監會要維護基金業的發展，要真正做到維護基金持有人的權益；要處理好持有人與基金管理人的關系，做到公正、公平。持有人委托基金管理人理財，其理財結果的好壞，在處置上應是公平的，不能虧了該虧，基金持有人是出于對基金管理人誠信而購買基金的，而不是購買股票風險自擔。監管部門應從大局出發，盡快糾正封閉式基金被“邊緣化”的現象，彌補封閉式基金制度的缺陷；從實際出發，采取有力措施，改變現在這種極不合理的局面。

　　應大力推廣獨立董事制度

　　記者：如何通過完善的監管機制促進封閉式基金透明運作，從而提高投資者的參與積極性？

　　郭松海：建立完善的監管機制是促進封閉式基金走出邊緣化的重要保障。基金的所有權與經營權相分離，存在著委托代理關系，這就要求建立有效的投資基金監管機制來保護投資者利益，穩定基金市場。具體來說，可以采取以下措施來完善監管機制：首先，要明確基金發起人的法律地位，維護持有人利益，設立持有人代表機構，使管理人權利得到約束。其次，制定一系列規章制度，如收益分配、信用評級等，對封閉式基金的運作進行全面監管，使基金管理人的投資行為更為透明化，防止利益輸送。此外，建立基金治理結構，平衡基金持有人和基金管理公司利益：應大力推廣獨立董事制度，獨立董事設到基金層面上；讓持有人充分行使話語權，代表基金份額10%以上的基金持有人有權召集持有人大會，決定有關重要事項。

　　盡快降低封閉式基金管理費

　　記者：封閉式基金折價率高企現象極大地挫傷了投資者的參與積極性。您認為，在技術層面上，目前管理層可以從哪些方面著手來提高封閉式基金市場的活力？

　　郭松海：從目前的情況來看，采取以下兩個措施可以在相當程度上恢復封閉式基金市場活力。首先，合理變更封閉式基金的會計核算方法。用基金凈值作為封閉式基金長期投資的“可收回金額”計價標準,以有助于培育與增強封閉式基金市場長期投資者力量,使得封閉式基金逐漸走出“高折價率陷阱”,從而恢復封閉式基金市場應有的活力與功能,進而促進基金業健康發展。

　　其次，改進基金管理費提取方式,基金公司應績效掛鉤。目前基金是固定收費制度，現在實行的基金管理人報酬提取方式，與基金的經營能力不成正比，不論賺錢賠錢與管理人報酬高低相對無關，就是分紅多少也與之無關。這種不合理的提取方式，影響到基金業發展。應改變基金管理報酬提取與經營能力脫鉤的狀況。特別是封閉式基金運營管理成本明顯低于開放式基金，按照現有費率體制，用不了多少年，封閉式基金就有被提光的可能。要維護基金持有人的權益，應盡早改進基金管理費的提取方式，降低封閉式基金管理費率。

　　縮短末流基金的存續期

　　記者：到2007年底，54只封閉式基金超過三成基金契約期將結束。而封轉開作為呼聲較高的一種解決途徑，您認為，目前推行這種方式的時機是否成熟？

　　郭松海：從理論上說，封閉式基金已具備了轉為開放式基金的條件，管理層應積極作好封閉式基金轉為開放式基金的試點工作。開放式基金可以按凈值贖回，不存在折價率問題，因而，基金投資者越來越多地選擇開放式基金作為投資對象，而冷落了封閉式基金，造成后者大量縮水；但這對基金管理人或托管人并沒有什么損害，只是把相關損失轉移給其他基金投資人。開放型基金是我國投資基金的發展方向，為保護封閉式基金投資者的合法權益，應將部分封閉轉為開放。

　　當前，可以選擇幾只封閉式基金作為轉為開放式基金的試點，以打開封閉式基金的缺口，縮小封閉式基金過高折價率，給基金公司造成壓力，使其尊重封閉式基金投資人的利益，在資源配置中，平衡封閉式基金、開放式基金人力、財力資源的配置。同時，我們認為，對所有的封閉式基金采取優勝劣汰政策，刺激封閉式管理績效。我們建議，對每年排后五位封閉式基金，可縮短其存續時間，通過施加壓力來保證基金公司對封閉基金重視。