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□劉興祥
上周三下午收市后，本報組織了一個小型內部研討會，其中邀請了幾家基金公司的投資與研究方面的負責人，主題是研討當前股市投資策略，但是，這些基金人士卻在研討中對宏觀調控表達出異乎尋常的擔心：當時已經傳出的確切消息表明，今年前2個月的固定資產投資同比增長達24.5%，進一步收緊房貸政策。在這些基金人士看來，24.5%的增幅與收緊房
貸政策均是比較危險的信號，如果引發新一輪的宏觀調控，那么，基金運作恐怕會受到相當程度的影響。
基金開始對宏觀經濟與宏觀調控給予高度關注！這是一個讓記者感到比較振奮的新動向。要知道，在去年4月份，基金公司普遍對即將到來的宏觀調控缺乏心理準備，投資策略上也出現較大偏差，集體錯判大勢，并因此受到市場詬病。前事不忘，后事之師。在經歷了去年的一次深刻教訓后，基金經理們顯然已經即時地補上了這一課。據悉，部分基金公司的研究部門已經配備專門的研究員對宏觀經濟運行情況及可能出現的政策動向進行密切跟蹤。從這個角度看，基金公司在研究與投資方面確實是不斷走向成熟，盡管這是以不小代價所換取的。
令人關注的是，基金經理對宏觀調控的關注在具體內容上與以往是有比較明顯差別的。一般而言，投資者關注的是宏觀調控對大盤的影響，即對深滬股指的影響。然而，越來越多的基金經理表示：“不再關心大勢，關鍵還是看個股。”近期股市也出現了相當明顯的“一九現象”，極少數個股(同時也是基金重倉股)完全脫離大勢而表現強勁。據悉，讓基金經理牽掛的是，宏觀調控對哪些行業與個股會產生較大影響，包括負面與正面的。顯然，這才充分顯現了基金作為機構投資者的優勢所在：對問題的分析看得更加深入，也更成熟。
宏觀調控之憂的另一方面在于，如果象去年一樣引發股市大調整，那么，基金業受到的沖擊將很可能難以想象。如果以投資者追求的絕對收益來看，一個客觀事實是，基金在2004年的整體業績表現難以令投資者滿意，近期新基金發行日益艱難已經表現得相當明白了。因此，如果基金在2005年仍然難以讓投資者獲取一定的投資回報，那么，基金的市場認同度很可能大幅下降，新基金發行的形勢必然會更加嚴峻，部分基金公司的生存狀況將遭遇困境。畢竟，基金依靠少數股票只可能會遠遠跑贏大盤，至于絕對回報的多少就是一個未知數了。
出現上述情況，基金公司可以用好公司太少等理由來解釋。但是，不得不直面的現實是，多數基金持有人目前還只相信最終的絕對回報，即所謂“以回報論英雄”。因此，任何解釋都是沒有太大作用的。以此來看，宏觀調控之憂確實不容忽視。特別是，目前的基金發行速度還是比較正常的，與去年相比也沒有太大變化，如果今年全年的基金發行總量仍然達到較為可觀的一個數字，那么，因連續無回報帶來的負面影響就將更加大了，對未來幾年的基金業發展很可能會帶來不可估量的損失。
一個顯而易見的問題是，既然政府可以因宏觀經濟發展過熱而進行調控，那么，在基金發展速度上為何不可以打前量，并進而同樣搞“宏觀調控”呢？例如，對基金發行速度進行必要的調整，對同類基金產品的簡單復制進行適當控制等。要知道，新股發行還須看二級市場的臉色呢，基金發行無疑同樣需要綜合各種因素來進行適當調控。當然，市場本身的變化規律還是要尊重的，宏觀調控的目的就是要使市場更加充分而有效地發揮調節作用。
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