基金抱團(tuán)營(yíng)造局部牛市 高價(jià)股板塊演繹熊市瘋狂

　　就在大盤一浪低過(guò)一浪創(chuàng)下新低，市值大面積縮水，上百只股票跌到2、3元一線，更有股票跌破面值，在生死線上掙扎之時(shí)，卻有一批被認(rèn)為是高成長(zhǎng)的高價(jià)股，被大手資金高舉高打創(chuàng)下歷史新高

　　本報(bào)記者 焦強(qiáng)

　　3月18日，華夏證券東直門營(yíng)業(yè)部中戶室。昔日在雅寶路做服裝起家的陳先生神情沮喪地對(duì)記者說(shuō)，原以為這波行情會(huì)是5年多熊市的轉(zhuǎn)折，然而指數(shù)非但沒(méi)有在1300挺住，他長(zhǎng)期持有的金杯汽車(資訊 行情 論壇)(600609)還創(chuàng)出了近年來(lái)的新低2.4元/股。粗算下來(lái)，從2004年初7元多買入到現(xiàn)在，僅此一只股票上已折損了65%。不幸的是，類似股票陳先生手里還有數(shù)只，包括2001年買的中關(guān)村(000931)，1998年買的長(zhǎng)虹(600839)。

　　就在陳先生為滿倉(cāng)股票淪為垃圾而犯愁的同時(shí)，營(yíng)業(yè)大廳發(fā)出陣陣驚呼：蘇寧電器(資訊 行情 論壇)突破60元！中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)又創(chuàng)新高啦！

　　事實(shí)上，去年大盤屢創(chuàng)新低，數(shù)百只股票淪為三兩元境地時(shí)，卻有一批股票不斷走高。

　　在市場(chǎng)盛傳股權(quán)分置達(dá)成“共識(shí)”，2005年有望轉(zhuǎn)折時(shí)，這批股票更是整體性加速上漲，幾乎同時(shí)站在了歷史高點(diǎn)上。

　　抱團(tuán)取曖基金重倉(cāng)高價(jià)股

　　從3月初開始，滬深兩市陸續(xù)出現(xiàn)了29只創(chuàng)出歷史新高的個(gè)股。這批股票在短短的3個(gè)月里平均上漲超過(guò)30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期大盤不足10%的升幅，這種情況在3月14日達(dá)到頂峰，蘇寧電器當(dāng)天盤中創(chuàng)出了60.60元/股的高價(jià)；中集集團(tuán)也創(chuàng)出了33元/股的新高，累計(jì)升幅高達(dá)52%，(如果從去年1783點(diǎn)算起，該股升幅已超過(guò)100%)。

　　而同期的上證綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)，則圍繞1300點(diǎn)上下震蕩，徘徊不前，絕大部分股票沒(méi)有表現(xiàn)不佳，有的還屢創(chuàng)新低，甚至淪為仙股。兩會(huì)期間，市場(chǎng)曾出現(xiàn)過(guò)兩次上沖，最終無(wú)功而返。

　　目前上證綜合指數(shù)已經(jīng)回到1300點(diǎn)以下，搖搖欲墜，再現(xiàn)疲態(tài)。而這些高價(jià)股依舊走勢(shì)堅(jiān)挺，你往我來(lái)，大有爭(zhēng)鋒之勢(shì)。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》觀察到，從行業(yè)分布來(lái)看，這些高價(jià)股票主要集中在交通運(yùn)輸(港口、高速公路、機(jī)場(chǎng))，化肥，食品飲料，醫(yī)藥(中藥)等四大景氣行業(yè)。

　　從這些公司給出的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看也非同一般。主要表現(xiàn)在：業(yè)績(jī)良好、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，如同仁堂(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等，中興通訊的年度利潤(rùn)由1996年的一個(gè)億增長(zhǎng)到2004年的10億元以上；行業(yè)前景好、具有高成長(zhǎng)性，如上港集箱(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)；價(jià)格被低估，動(dòng)態(tài)市盈率在20倍以下，如蘇寧電器，中集集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)；具有中國(guó)特色、不懼怕國(guó)際化，同時(shí)具有不可復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，如同仁堂、云南白藥(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)。

　　2004年第四季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述公司幾乎都被基金一網(wǎng)打盡，重倉(cāng)交叉持股極為嚴(yán)重。其中上港集箱增持3897萬(wàn)股，西山煤電(資訊 行情 論壇)3446萬(wàn)股，華僑城(資訊 行情 論壇)2790萬(wàn)股，上海機(jī)場(chǎng)2401萬(wàn)股，中興通訊1493萬(wàn)股，同仁堂1756萬(wàn)股，燕京啤酒(資訊 行情 論壇)796萬(wàn)股，貴州茅臺(tái)422萬(wàn)股，東阿阿膠755萬(wàn)股。

　　許多基金公司的重倉(cāng)股票已經(jīng)達(dá)到持倉(cāng)上線，同仁堂、貴州茅臺(tái)、中集集團(tuán)30%以上的流通股被基金控制。業(yè)界有分析認(rèn)為，這種抱團(tuán)取暖的做法已帶有坐莊的味道。

　　價(jià)值投資營(yíng)造局部牛市

　　華夏證券研究所副所長(zhǎng)董晨接受了《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者采訪，他認(rèn)為：“在證券市場(chǎng)大的格局沒(méi)有改變的情況下，市場(chǎng)正在企圖建立一種新的贏利模式，其核心就是以價(jià)值投資作為唯一投資理念，其特點(diǎn)是推動(dòng)價(jià)值成長(zhǎng)型股票反復(fù)上漲。有限的資金追逐有限的個(gè)股，這類上市公司自然是大家競(jìng)相爭(zhēng)購(gòu)的不二選擇。高價(jià)股現(xiàn)象是一種帶缺陷的美。”

　　國(guó)際金融專家丁大衛(wèi)先生對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》表示：“這種股票結(jié)構(gòu)性變化，在以往的新興市場(chǎng)都可以看到，比如韓國(guó)、臺(tái)灣、印度等。最初是齊漲共跌，隨著QFII的進(jìn)入，價(jià)值投資理念開始主導(dǎo)市場(chǎng)，進(jìn)而，部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)出現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)走高的局面。中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的日子迫近，我們需要用局部牛市帶領(lǐng)整個(gè)市場(chǎng)走出困境�！�

　　深國(guó)投赤子之心基金經(jīng)理趙丹陽(yáng)對(duì)媒體說(shuō)：“企業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力是這批股票脫離大盤上漲的主要因素。在他的組合中，茅臺(tái)、同仁堂、赤灣等均被收入囊中。他認(rèn)為，鹽田港(資訊 行情 論壇)和赤灣有天然港口和水深這些不可復(fù)制的優(yōu)勢(shì)；赤灣、茅臺(tái)、同仁堂享有定價(jià)權(quán)，從而能夠享受較高的利潤(rùn)水平。這些都是他投資的理由。”

　　從以上的觀點(diǎn)可以看出，高價(jià)股的上漲有資金推動(dòng)、投資理念和企業(yè)自身素質(zhì)等諸多因素。而一輪行情能否由他們以點(diǎn)帶面就此展開呢？

　　集中持籌引發(fā)禍水的可能

　　董晨認(rèn)為，這批股票經(jīng)過(guò)大幅上漲之后，產(chǎn)生了一定的示范效應(yīng)，有逐步向其他板塊蔓延的可能。目前市場(chǎng)上超過(guò)15元就算高價(jià)股，這種股價(jià)結(jié)構(gòu)本身表明，行情才剛剛開始。高價(jià)股一騎絕塵，為股價(jià)打開了上漲空間，后期介入的資金必然在二線藍(lán)籌股上做文章。一九現(xiàn)象正在向二八甚至三七蔓延。董晨認(rèn)為，一些房地產(chǎn)方面的資金正在加速向股市流動(dòng)，對(duì)行情的發(fā)展他表示持樂(lè)觀態(tài)度。

　　據(jù)稱，由于控制房貸和禁賭，大批游資企圖在股市一試身手。

　　趙丹陽(yáng)指出，企業(yè)的高股價(jià)一定要反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。時(shí)間是素質(zhì)優(yōu)秀企業(yè)的朋友，我們不妨拭目以待。現(xiàn)在要做的事非常簡(jiǎn)單，就是尋找能在未來(lái)二三十年中存活下來(lái)并且有較高成功確定性的企業(yè)，擁有這些企業(yè)部分乃至全部股權(quán)，財(cái)富必將隨著這些企業(yè)的高速成長(zhǎng)而到來(lái)。他并表示，不出意外的話，茅臺(tái)、同仁堂，我將拿他們一輩子。遺憾的是這樣的品種不多。

　　丁大衛(wèi)認(rèn)為：雖然最近這批股票表現(xiàn)不俗，但股市并不等于從此步入良性循環(huán)，這是目前沒(méi)有辦法的辦法。我們?cè)谥贫冉ㄔO(shè)方面差距很大，股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)。

　　高股價(jià)連續(xù)上漲也引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂，這種反復(fù)推高也是風(fēng)險(xiǎn)和泡沫的積累過(guò)程。記者注意到，在股價(jià)不停推高的過(guò)程中，一些公司的股東人數(shù)在持續(xù)增多，籌碼集中程度一直在下降，而另一些公司的股東人數(shù)在急劇下降，籌碼集中度越來(lái)越高。

　　這算好事還是壞事呢？

　　當(dāng)年長(zhǎng)虹、深發(fā)展(資訊 行情 論壇)股權(quán)由集中到分散，德隆系股票由分散到集中演繹的一幕幕“跳水”場(chǎng)景，至今讓人記憶猶新。本文開篇所述陳先生抱守的幾只垃圾股當(dāng)年即經(jīng)歷過(guò)這一幕。