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□本報記者 張曉峰
今年以來，上證綜指連續兩次上沖半年無功折返，中國聯通(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)等大盤藍籌股的持續放量下跌，作為基金“壓箱底”的藍籌籌碼出現了明顯的松動，大盤藍籌成為集中做空市場的生力軍。3月9日，證監會基金監管部向各基金公司下發“特急”字頭的通知，
要求基金公司在當日下午5：30之前，上報所管理的全部開放式基金2005年2月16日到3月8日期間的申購、贖回情況。隨后，市場又出現一家保險公司近日同時贖回超過10億元的基金份額，涉及10來家基金公司，多家公司被贖回額度過億元的傳聞。所有這些，使得本來處境艱難的基金更加成為市場各方關注的焦點。
國內經濟運行中的矛盾和問題依然存在，宏觀調控壓力明顯加大。昨日，國家統計局公布的統計數據顯示，1—2月份，國有工業企業及年產品銷售收入500萬元以上的非國有工業企業完成增加值9034億元，同比增長16.9%。雖然整體增速與去年同期基本持平，但其中原煤和電產量同比分別增長12.2%和12.1%；生鐵、粗鋼和鋼材分別增長27.1%、22.9%和19.4%。
相比之下，1～2月份，生鐵、粗鋼等冶金產品的產量增加幅度明顯大于煤電能源產量的增長。如果考慮春節長假和冬季氣候等客觀因素，生鐵、粗鋼的產量增加幅度將會更大于目前煤電能源產量的增長。結合“兩會”期間溫總理的工作報告指出，2005年將繼續加強和改善宏觀調控，促進國民經濟持續快速發展。根據1—2月份全國工業企業的整體生產情況，宏觀調控的壓力依然很大。在此背景下，作為與國民經濟息息相關的大盤藍籌股，似乎已經提前感受到了調控措施所帶來的巨大沖擊，重倉持有這些藍籌股的基金也開始逐步調整或減輕自己的倉位，以便規避調控風險。
國際石油能源、鐵礦石、有色金屬價格的變化，對國內相關行業產生了越來越重要的影響。國際油價居高不下，重新攀上55美元關口；美元持續疲軟，黃金價格上揚，越過每盎司440美元的關口；全球有色金屬價格和礦產資源漲勢如虹，不少品種再創十幾年的新高。在世界能源緊缺，原材料價格的持續攀升及期貨市場炒得如火如荼的商品價格中，機構投資者已經感受到了在國內經濟高速發展中不可再生資源的極端重要性。基金重倉的山東黃金(資訊 行情 論壇)、宏達股份(資訊 行情 論壇)、吉恩鎳業(資訊 行情 論壇)、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)等都曾有上佳的表現。隨著國際鐵礦石漲價71.5%之后，寶鋼、攀鋼、成鋼等一大批國內著名鋼廠都紛紛對鋼材價格做出調整。據最新統計顯示，截止到2005年3月4日，我國鋼材綜合價格指數為133.20點，較2004年底鋼材綜合價格指數增加7.99點。原材料價格的迅速飆升將對包括房地產、汽車、家電行業等整個產業鏈以及相關的上市公司將會帶來巨大的不利影響。
為了避免過于持倉集中和投資扎堆，基金投資開始另劈溪徑。基金的身影出現在中小板。從14家公布年報的中小板上市公司看，除偉星股份(資訊 行情 論壇)、中航精機(資訊 行情 論壇)、科華生物(資訊 行情 論壇)三家公司外，其他11家公司基金都進行了增倉。毫無疑問，中小板上市公司業績體現出的超強成長性，是基金大舉增倉的根本所在。此外，出于通過消費升級對國民經濟產生拉動的預期，電子網絡、醫藥行業、食品飲料、商業板塊、旅游板塊等消費升級概念中的龍頭個股也出現了上佳表現。深赤灣(資訊 行情 論壇)A、中集集團(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等個股穩步走高且不斷刷新歷史記錄就是最好的佐證。港口、機場、高速公路等非周期性行業的藍籌股則成為基金重點運作的方向，機構資金的不斷傾斜導致了其股價反復走強。
總之，無論是從國際國內的經濟形勢的變化，還是基金本身的發展需要，基金適時地調整持倉結構應該是在情理之中。但對于基金面臨保險資金的巨額贖回導致大盤藍籌籌碼的集體松動，有分析人士認為，導致市場近期下跌的因素主要是保險資金直接入市，由于基金公司長期集中持有大盤藍籌股，出現了一定程度的流動性溢價，保險公司為獲得這部分溢價將會通過不斷贖回的方式，迫使基金公司賣出以獲得低價股份。
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