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□ 招商證券 常錦
基金的一舉一動對市場的影響不言而喻，于是基金的操作思路、操作手法都是投資者最為關注的。在基金剛剛開始起步的時候，他們的操作思路是長線運作，比如曾經上海汽車(資訊 行情 論壇)的操作模式，隨著基金手中持有資金數量越來越少，長線運作模式出現了一些問題，于是基金也在及時變化自己的操作方法。從去年年底以來，基金開始出現了用
倒差價的方法短線獲利現象，這幾天隨著股指持續大幅度下跌，基金倒差價的行為更加清晰起來。
昨日兩市股指跌勢強烈，其中對上證指數(資訊 行情 論壇)影響較大的兩只基金重倉股，中國石化(資訊 行情 論壇)和華能國際(資訊 行情 論壇)表現令人關注。華能國際公布了2004年年報，業績平平，主要是每10股派2.5元的分紅，讓投資者失望，于是盤中拋壓較重，帶動股指下跌，而中國石化，此前一直是護盤品種，近幾個交易日則持續下跌，這兩只股票是影響上證指數最主要的工具，如果股指想要反彈，拉升這兩只股票的可能性最大，換句話說，如果基金在這個位置買進這兩只股票，股指自己會上漲，在市場力量推動下，對這兩只藍籌股的短線差價炒作并非不可能。而從昨日盤面分析，中國石化的下跌幅度已明顯收窄，盤中時有大筆買進盤出現，主力在這個位置的確有回補的可能性，而華能國際成交量明顯放大，低位買盤并不缺乏。
不過，中國石化和華能國際畢竟是上證指數中權重最大的股票，這種倒差價行為并不明顯，另一些重倉股則更清晰，如山東鋁業(資訊 行情 論壇)，基金重倉股，本次行情，該股最早拉升，盤面出現了一段價量齊升的強勢上漲格局，在兩市股指高位盤整時，該股成交量一直活躍，減倉行為明顯，而這兩天股價更是放量大跌，基金很可能在打低股價后再買回。還有中國聯通(資訊 行情 論壇)，在本輪行中，基金曾在3.3元的位置大量減持，之后出現急跌，直到昨天才有止跌跡象，不排除基金已經開始在這個位置回補，可以說這種現象并非個案，比如基金重倉的銀行板塊，從盤面分析相關個股，差價操作跡象更加明顯，還有鋼鐵板塊等等。當然不少原因是受整個大勢走勢影響，但從這些基金重倉股上漲時格外強勁，下跌又時常急跌分析，是種典型的有意識的倒差價行為。
從一直以來這種差價操作的規律看，基金的依據較多的是技術面，比如上次股指在1200點構筑雙底后，借勢拉升。昨天上證指數已跌到了1250點，從1187點反彈到此波高點1328，有140點升幅，而現在技術點位剛好是跌到了50%漲幅的位置，因此1250點在技術上是有強支撐的，一直進行差價操作的基金有可能在這個位置上加大回補力度，短線股指因此可能漸漸止跌。
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