千三不是我的錯：保險和基金回應贖回陰謀論

　　本報記者 劉鴻雁 馬莉 北京報道

　　在熱火朝天的入市輿論宣傳下，歷經多時的保險資金終于在近期落下入市第一槌。

　　至3月8日，中國人壽(行情 論壇)、太平人壽、華泰財險、泰康人壽、新華人壽、中國再保險、太平洋保險均已下單A股市場。被中國保監會批準入市的9家保險公司中，共有7家 保險公司先后進入A股市場，涉及資金不菲。

　　而市場給保險資金入市捧場喝彩還來不及繞梁三日，3月10日在基金遭遇大額贖回的陰影下，當日滬指大幅下挫近30點，重新回到1300點以下。

　　對于基金公司和保險公司來說，在保險資金直接入市的大背景下，這兩個老朋友、新對手的博弈在所難免。但對于近期有關股市重回1300點以下時，市場對于基金和保險公司的指責，記者采訪所接觸到保險和基金界人士普遍認為，這是沒有道理的，保險資金并不存在所謂的打壓陰謀。

　　贖回放量

　　“1320點是一個壓力線，一到這個點位，就會出現下跌。主要的原因與保險資金直接入市有關。”有市場評論人士認為。

　　評論人士說，市場正陷入一個無法自拔的泥潭，近期有基金經理抱怨保險資金入市后，對其所轄基金提出了巨額的贖回申請。“對于高折價的封閉式基金，保險公司贖回的興趣不大。而對凈值剛剛達到或稍有超過的開放式基金，保險公司的大額贖回應聲而來。”

　　“而這種大額贖回對基金的凈值恢復打擊是巨大的，一方面要賣掉一些剛剛漲起來的股票以應對贖回的現金要求，另一方面這樣的倉促拋盤對市場的信心恢復也是巨大的打擊，甚至造成股價下跌和基金凈值回落。”該市場人士說出了基金公司和市場所面臨的一種尷尬局面。

　　“3月份的第一周和2月份最后一周贖回得比較多，當時大盤沖高1328點，連續幾天贖回了將近1個億。”某基金經理向記者證實了大額贖回的說法。

　　根據上述基金經理透露，就基金公司通行的操作經驗來看，一般基金凈值在面值附近有兩個坎，第一個坎是1.00元，名義上不再虧損。第二個1.03元是個坎，因為從銀行的渠道銷售的基金，申購贖回成本在2-3分之間，所以1.03元也是個坎。一般凈值到了1.03元這個位置時，基金經理都要對資產配置結構進行一些調整，以做好被贖回的準備。

　　“主要是一些漲得比較快，而且是持股結構有些偏的基金遭到了一些贖回，持有人認為有了一定的套利空間。”另一基金公司相關人士做了進一步的解釋。

　　傳言中有幾只凈值表現好的基金是贖回的主要目標，但根據本報了解，相關基金公司都沒有承認遭到贖回。但有基金公司投資總監認為在此次的春季行情中，一些基金漲了將近20%，機構獲利回吐的愿望強烈。

　　基金態度

　　多家基金公司在接受采訪中都沒有把矛頭直接對準保險公司，基金公司普遍認為，市場所謂保險有意拉低股市的“陰謀論”應該不會是主流，雖然看起來合乎邏輯，但是從具體操作來看，基金重倉的大盤藍籌股依然還是在高位，保險也未必敢買。

　　“基本上都是一些非保險的機構和個人在贖回。”上述基金經理說道。

　　他認為，開放式基金都有5%的現金預留，即使是倉位在80%的基金，3%以內的贖回對其投資的影響都不會太大，賣股票也不會賣太多。

　　“上周贖回規模不是特別大，而且比如中集集團(資訊 行情 論壇)、振華港機(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)等幾個基金重倉股還是保持了相當的漲幅。從這些股票的走勢看，基金面臨的贖回壓力不是太大。所以盡管基金遭到了部分贖回，但這應該不足以構成上周四市場大跌的主要原因。”他說道。

　　另有基金經理也同意他的看法：“如果說保險通過大額贖回拉低市場，實現底部建倉，成本太高，這種操作很難，保險不太可能這么做。”

　　他認為，從理論上分析，保險除非是全部贖回開放式基金，否則部分贖回，剩下的開放式基金份額，將會同其他份額持有人一樣受到巨額贖回后的沖擊。

　　“理論上一些流動性差的股票會因基金的拋盤而受到打壓，然后保險資金借機再大量低位買進。但保險資金必須同時還要保證這部分股票的價格恢復均衡點，以獲取價差。當只有這部分獲利大于基金凈值下滑的沖擊時，保險資金這樣操作才會有意義。”他說道。

　　該基金經理認為，上述操作在實際過程中是很難控制的，而且基金一般都會選擇流動性比較好的股票去賣。保險贖回部分基金也只是在這一輪行情中的一個戰略上的調整，絕對不是為了在底部買股票。

　　保險資金入市困境

　　“入市對我們來說，最大的困境用一句話來形容，就是：遍山狐貍一只雞！”某保險資產管理公司內部人士說道。

　　他認為，目前的A股市場缺乏真正有投資價值的股票，而一些有投資價值的股票又已經被機構盤踞，在這樣的局面下，保險資金入市投資可謂舉步維艱。

　　他的說法印證了上述7家保險公司入市投資第一單毫無懸念的做法。

　　根據統計，已經入市的這幾家保險公司投資的第一單股票主要包括寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)A、佛山照明(資訊 行情 論壇)等藍籌股。

　　“實際上，大家都很清楚保險公司傾向于哪些股票，所以市場上這些股票的拋盤都很輕。很少有人主動賣出，更主流的說法是這些股票已經被‘吊’起來賣了。”某基金經理說道。

　　而從以上藍籌股近幾日成交量也可得到證實，除鹽田港成交量有所放大外，其余股票放量特征并不明顯。

　　對此，保險公司的解釋是：“保險資金建倉需要一個過程，而且要結合市場情況而定，因此前期將以試探性建倉為主。”

　　事實上，保險資金入市討論良久，有關方對其入市操作手法也早有研究。保險資金看好的股票，機構都早已囤積居奇好久，決不會輕易放手。在市場缺乏真正具有投資價值的股票時，保險資金入市所帶來的增量資金對大市而言只是杯水車薪，其實際影響力也僅僅局限于政策性利好而已。

　　在采訪中，有保險資產管理公司人士從另一個側面解釋了保險公司大額贖回的原因。

　　該人士指出，保險公司獲準入市后，基本上都成立了自己的資產管理公司。此后，所有的保險公司都必須涉及到一個公司內部資產的整合問題。即，將這些基金資產歸入資產管理公司的賬目。

　　“這些資產的戶名、產權原來都屬于保險的集團公司，現在都需要變更為資產管理公司。如果采取非交易直接過戶的方式在法律上也是不允許的。不過一些基金公司自己注冊登記系統，在過戶問題上對保險公司開了綠燈，因此，一些保險公司從去年年底到現在保險的贖回也比較多，從技術操作的層面這也是其中一個原因。”他指出。

　　“當然最主要的還是市場反彈了一段時間，保險公司收獲階段性的市場成果，也同步解決了基金資產的過戶問題。”該人士最后說道。