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規(guī)模較小的貨幣市場(chǎng)基金為應(yīng)付贖回，現(xiàn)金持有比例要高于規(guī)模大的基金，相應(yīng)的可用于投資的資金減少，自然會(huì)對(duì)收益率有明顯的影響。反之，規(guī)模較大的貨幣市場(chǎng)基金其規(guī)模與業(yè)績(jī)通常能夠?qū)崿F(xiàn)良性循環(huán)，在流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)控制方面也具有較強(qiáng)的能力。
近期貨幣基金市場(chǎng)火爆異常，節(jié)日后先后有多家基金公司宣布推出貨幣基金新品。目前，已經(jīng)成立的貨幣市場(chǎng)基金共有12只，規(guī)模超過(guò)800億元，更有華安現(xiàn)金富利、南方基金等
單只規(guī)模超過(guò)300億的產(chǎn)品。正在發(fā)行、即將發(fā)行的貨幣基金更是多達(dá)6只以上。
面對(duì)眼花繚亂的貨幣基金市場(chǎng)，投資人該如何選擇呢？業(yè)內(nèi)專(zhuān)家為投資者提供了一個(gè)判斷貨幣市場(chǎng)基金最簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)：貨幣基金規(guī)模越大越有優(yōu)勢(shì)。
規(guī)模與收益基本成正比
通過(guò)對(duì)華安現(xiàn)金富利等7只最早成立的貨幣市場(chǎng)基金2004年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，這些基金產(chǎn)品的規(guī)模與其年化收益率呈正比關(guān)系。也就是說(shuō)，規(guī)模越大的貨幣市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)?cè)胶谩⑹找媛试礁摺Ｎ覀儗?duì)這7只基金的規(guī)模與收益率進(jìn)行排名，發(fā)現(xiàn)二者排名順序基本一致。華安、南方等貨幣市場(chǎng)基金不但規(guī)模較大，居7只基金中前兩名，其收益率水平也處于前兩名的位置，高于其他基金產(chǎn)品。以華安現(xiàn)金富利基金為例，該基金在2004年的規(guī)模增長(zhǎng)率超過(guò)290%，近來(lái)更是超過(guò)300億規(guī)模；其累計(jì)年化收益率超過(guò)2.45%，每萬(wàn)份累計(jì)收益在全部7只基金中排名第一，2004年全年共為投資人創(chuàng)造財(cái)富2.46億元。可見(jiàn)，規(guī)模越大的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/p>
規(guī)模效應(yīng)可抵御贖回壓力
由于流動(dòng)性較強(qiáng)，貨幣市場(chǎng)基金申購(gòu)贖回交易就比較頻繁，為了保證投資人能夠隨時(shí)進(jìn)行贖回，基金必須保有一定量的現(xiàn)金。但實(shí)際上，貨幣市場(chǎng)基金保有現(xiàn)金的多少與其規(guī)模并不必然成正比，也就是說(shuō)，基金資產(chǎn)的現(xiàn)金持有并不是按照比例進(jìn)行。比如一只300億規(guī)模的基金，其必需保有的現(xiàn)金要大大少于30億規(guī)模產(chǎn)品需要持有現(xiàn)金的10倍。這意味著規(guī)模較小的貨幣市場(chǎng)基金為應(yīng)付贖回，現(xiàn)金持有比例要高于規(guī)模大的基金，相應(yīng)的可用于投資的資金減少，自然會(huì)對(duì)收益率有明顯的影響。
同樣受贖回壓力影響，為了保持較高的流動(dòng)性，規(guī)模小的基金投資于期限較長(zhǎng)、流動(dòng)性較差的券種的資金就相對(duì)較少，而這些券種往往有著較高的收益率，這也是小規(guī)模的貨幣市場(chǎng)基金收益率低的重要原因之一。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家建議，投資人在選擇貨幣市場(chǎng)基金的過(guò)程中，應(yīng)選擇規(guī)模較大，且規(guī)模增長(zhǎng)較為穩(wěn)定的基金產(chǎn)品。這樣的貨幣市場(chǎng)基金通常實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與業(yè)績(jī)的良性循環(huán)，并且在流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)控制方面具有較強(qiáng)的能力。
(商報(bào)記者 李壯)
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