|
曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的績(jī)優(yōu)股高歌猛進(jìn)的“二八現(xiàn)象”，并未將市場(chǎng)從大調(diào)整趨勢(shì)中引領(lǐng)出來(lái)。但不可否認(rèn)，以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于價(jià)值投資理念的倡導(dǎo)，使得中國(guó)股市正在逐步走向成熟。不論從記者走訪的多家基金公司投資總監(jiān)眼中，還是市場(chǎng)所表現(xiàn)出的運(yùn)行特征，都可以得出這樣的結(jié)論。
成熟表象之一：
基金凈值波動(dòng)與大盤(pán)波動(dòng)關(guān)聯(lián)度下降
中國(guó)股市是否走向成熟，記者試從基金凈值波動(dòng)與大盤(pán)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)程度來(lái)尋找答案。54只封閉式基金和26只偏股型基金近來(lái)股票倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)定，其凈值變化理論上與大盤(pán)具有可比性。自2004年6月初以來(lái)，大盤(pán)基本呈逐步下行走勢(shì)，上證綜指由6月初的1555點(diǎn)調(diào)整至今年3月4日的1287點(diǎn)。而上述80只基金的凈值表現(xiàn)為：6至9月溫和上升、9至12月小幅下降，12月初至今年3月4日，這些基金凈值又重拾升勢(shì)。
據(jù)本報(bào)信息部統(tǒng)計(jì)，去年6月初到9月初，包括易方達(dá)策略、國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)、招商先鋒、銀華優(yōu)勢(shì)等在內(nèi)的26只偏股型開(kāi)放式基金的凈值平均增長(zhǎng)5.358%，54只封閉式基金同期凈值平均增長(zhǎng)6.231%，而同期上證綜指由1555點(diǎn)下行到1321點(diǎn)，跌幅為15%。去年9月1日到12月1日的三個(gè)月時(shí)間中，上證綜指微漲0.91%，而上述80只基金凈值平均下跌4.26%；去年12月1日到今年3月4日，上證綜指繼續(xù)微跌3.52%，而上述80只基金的凈值平均增長(zhǎng)率為2.97%。
這恰恰表明，股票基金的凈值變化與大盤(pán)指數(shù)漲跌的相關(guān)度在顯著下降，中國(guó)股市的結(jié)構(gòu)分化更加明顯�！斑@是股市成熟的重要表象之一。”基金經(jīng)理們?nèi)绱苏J(rèn)為。
成熟表象之二：
基金重倉(cāng)股波動(dòng)與大盤(pán)波動(dòng)關(guān)聯(lián)度下降
另一方面，基金持有的重倉(cāng)股相對(duì)穩(wěn)定，從基金重倉(cāng)股波動(dòng)與大盤(pán)的相關(guān)性也在下降的趨勢(shì)中可以發(fā)現(xiàn)，績(jī)優(yōu)股有日益相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)行趨勢(shì)。基金重倉(cāng)股基本涵蓋了深滬兩市的績(jī)優(yōu)股，這正是基金倡導(dǎo)的價(jià)值投資的必然結(jié)果。
廣發(fā)聚富基金經(jīng)理易陽(yáng)方就認(rèn)為，轉(zhuǎn)軌時(shí)期的市場(chǎng)就是這樣，好的股票大家都在增持、把持，而差的股票則一路下行。泥與沙能分個(gè)青紅皂白，就是中國(guó)股市成熟的表現(xiàn)。
同樣是去年6月至今，把統(tǒng)計(jì)周期劃分為三個(gè)時(shí)段，得到的統(tǒng)計(jì)規(guī)律同樣表明了基金重倉(cāng)股波動(dòng)與大盤(pán)變化的相關(guān)程度日益下降。據(jù)本報(bào)信息部依基金年報(bào)等公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，上述54只封閉式基金與26只偏股型基金的重倉(cāng)股，主要包括長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等在內(nèi)的154只股票，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，上述基金重倉(cāng)股與80只基金凈值增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)相吻合。去年6月初到9月初，盡管上證綜指跌幅達(dá)15%，而基金重倉(cāng)的154只股票股價(jià)平均上揚(yáng)14.31%；去年9月1日到12月1日，上證綜指微漲0.91%，重倉(cāng)股卻絕大多數(shù)表現(xiàn)為下跌走勢(shì)，平均跌幅為6.23%；去年12月1日到今年3月4日，上證綜指繼續(xù)跌3.52%，而上述股票大多上漲，平均漲幅約為5.89%。
我們發(fā)現(xiàn)，基金重倉(cāng)股漲跌同樣與大盤(pán)波動(dòng)的相關(guān)度降低。高盛董事總經(jīng)理胡祖六在接受采訪時(shí)認(rèn)為，這表明A股成熟了很多。
胡祖六說(shuō)：“我以前對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)批評(píng)比較多，尤其是在2000年的時(shí)候，我多次表示A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫，但現(xiàn)在，我反而樂(lè)觀了。過(guò)去幾年，尤其是去年A股市場(chǎng)，包括投資者、基金、上市公司在內(nèi)的所有參與者都成熟了很多。經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后，不少企業(yè)業(yè)績(jī)又有了大幅增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)比過(guò)去多了很多。我對(duì)A股的看法反而更樂(lè)觀�！�
基金凈值波動(dòng)、基金重倉(cāng)股波動(dòng)與大盤(pán)變化的實(shí)證結(jié)果，初步說(shuō)明基金倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念將中國(guó)股市逐步引向成熟，這個(gè)發(fā)展趨勢(shì)也許會(huì)在今后的中國(guó)證券市場(chǎng)得到深化。
| 
