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在任何狂飚突進(jìn)式的反常增長(zhǎng)面前，理性投資者都應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)睦潇o，即使對(duì)于號(hào)稱類(lèi)儲(chǔ)蓄的貨幣市場(chǎng)基金也不例外。
貨幣市場(chǎng)基金通常被當(dāng)作近乎零風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近來(lái)，其大幅飆升的收益率更是吸引了不少低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的目光。的確，超過(guò)3%的平均收益水平令人心動(dòng)，相對(duì)于銀行存款而言，貨幣市場(chǎng)基金無(wú)論在靈活性還是收益率上，都顯示出較大的優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，在狂熱面前，我們還是有必要洗凈鉛華去看待貨幣市場(chǎng)基金。無(wú)論是投資者還是基金管理者，都不應(yīng)當(dāng)以逞一時(shí)之快，為長(zhǎng)久運(yùn)作留下隱患。
目前，市場(chǎng)通常用七日年化收益率去衡量貨幣市場(chǎng)基金的業(yè)績(jī)，不同的貨幣市場(chǎng)基金在開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)工作時(shí)，也喜歡用這一指標(biāo)來(lái)吸引投資者，以求較大的基金規(guī)模和市場(chǎng)份額。但是，有專(zhuān)家指出，貨幣市場(chǎng)基金本義是為投資者提供一項(xiàng)中長(zhǎng)期現(xiàn)金頭寸管理的工具，而七日年化收益率則片面強(qiáng)調(diào)了短期收益，這有可能導(dǎo)致基金經(jīng)理為了追逐短期利益而采用一些風(fēng)險(xiǎn)性較大的操作手法，同時(shí)可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。
有研究表明，從2004年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金的收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金有可能采取了持有長(zhǎng)期債券、利用回購(gòu)進(jìn)行放大操作、調(diào)整計(jì)價(jià)方式和估值方法等手段來(lái)提高收益率，而這些手法，有可能導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
因此，片面認(rèn)為貨幣市場(chǎng)基金是零風(fēng)險(xiǎn)品種其實(shí)并不科學(xué)。在美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展初期，監(jiān)管層對(duì)貨幣市場(chǎng)基金限制較少。不少貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)杠桿放大、嵌套期權(quán)或跟蹤衍生品以提高收益率。由于1994年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)提高利率225bp至5.25%，導(dǎo)致許多以長(zhǎng)期債券為標(biāo)的的短期貨幣市場(chǎng)衍生工具出現(xiàn)損失，進(jìn)而損害到貨幣市場(chǎng)基金凈值，導(dǎo)致部分基金持有人大量贖回，引發(fā)貨幣市場(chǎng)基金及金融市場(chǎng)的混亂。(上海證券報(bào) 葉展)
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