券商集合理財將帶來增量資金 基金公司面臨沖擊

　　□ 本報記者 齊士揚

　　日前，由光大證券推出的“光大陽光集合資產管理計劃”(以下簡稱陽光理財計劃)獲準成立，這也就意味著醞釀一年之久的券商集合委托理財計劃終于瓜熟蒂落，那么，如何看待這一信息呢？

　　內容有何特點

　　從相關媒體披露的信息，陽光理財計劃的核心內容主要這么三個，一是光大證券打入2億元資金參與到理財計劃中來，這與市場一度傳說的信息是完全吻合的，即如果出現虧損，先從2億元虧起，這等于向參與此計劃的潛在投資者表明此計劃是安全保險的，本金是不會受到損失的。

　　二是有著一定的保底可能性的條款，據媒體報道，如果收益率達到6%，那么，將不收管理費，但如果超過6%，就可以收取管理費。而且由于相關條款中有客戶優先獲得3%的凈值增長率，再加上2億元的保本承諾，意味著此委托理財計劃具有一定的保本條款，而且還具一定的隱性保底收益的條款。

　　三是由于開放期與封閉期的概念存在，比如說在凈值增長率達到6%之后，就可進入開放期，客戶可以自由申購與贖回，這無疑使得此陽光委托理財計劃越來越接近于當前的開放式基金，只不過是未通過交易所進行交易罷了。

　　能否對基金造成沖擊

　　正是上述條款的存在，不少業內人士均認為這會對基金造成極大的沖擊，而且連同前期商業銀行設立基金管理公司以及保險資金直接入市等信息一起構筑成了基金管理公司目前形勢嚴峻的特征。

　　但細細看來，基金管理公司固然面臨著諸多沖擊，但由于在產品細分上的區別，沖擊有，但不能過分夸大，一是因為基金與券商的集合委托理財，存在著量的差別，雖然媒體未披露券商集合委托理財的底限，但是從銷售成本的角度來看，起點可能會有點類似于信托公司的信托計劃，大概會在百萬元左右，至少也在50萬元左右，而開放式基金的銷售則是以千元、萬元為起點，這樣就在客戶群中形成了差異，如果銷售策略得當，基金管理公司的沖擊也可以降到最低。

　　二是在資金總量方面，由于券商、基金管理公司等面臨著不同的行業屬性，他們也存在著特定的客戶，可以講，資金的蛋糕總量是可以做大的，并不等于券商集合委托理財多了一塊，基金管理公司就少了一塊。尤其是在行情回暖的情況下更是如此，八仙過海，各顯神通，資金的總量潛力是挖掘不完的，關鍵在于能否找到各自的切入點。而且在各自的產品設計中，基金的品種更豐富，又是指數基金，又是增強型基金，總能找到合適的顧客群。

　　給市場帶來增量資金？

　　當然，這僅僅是樂觀的預計，畢竟券商集合委托理財計劃以及保險資金的直接入市肯定會對基金管理公司造成沖擊，所以，基金管理公司面臨著一定的壓力，在此壓力下，極有可能為了應付潛在的贖回壓力，出現減倉的沖動，這在近期的銀行股、中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等一批大盤藍籌股的走勢開始有所顯現，也就是說，在行情尚未進入強勢期的情況下，資金蛋糕一時難以做大，所以，出現了拆東墻補西墻的走勢，這對A股市場的后續發展存在著一定的隱患。

　　但一旦渡過臨界點，券商集合委托理財還會給市場帶來新的增量資金的，畢竟券商拿到管理計劃所募集的資金后，還是要回流A股市場的，從而對A股市場的資金會有所增加的，尤其是行情進入牛市周期后，相關的企業等資金就會通過券商的委托理財計劃進入到證券市場，畢竟券商與企業之間存在著投行業務的關聯，行情走好，自然會吸引企業資金介入，到那時就會放大牛市的資金供給，前景相對樂觀。

　　由此而來的就是對券商來說，有望帶來新的利潤增長點，畢竟行情來了之后，新的業務不僅僅帶來經紀業務收入，而且還會帶來管理費的收入等新的利潤增長點。不過，要注意的是，在行情低迷時，此計劃可能也是把雙刃劍，行情好時，放大利潤增長效應，在行情差時，則是催命符，操作不好，會放大券商的虧損效應。