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□晨報記者 劉志飛
上證國債指數(資訊 行情 論壇)自今年元旦伊始展開新一輪上揚，這輪上揚幾乎是一氣呵成的，上周五開始，該指數開始加速上揚，昨日繼續大幅上漲。截至昨天，始于元旦的這輪行情漲幅已達3.25%，但是債券市場的重要投資者———債權型基金的表現卻差強人意，截至上周五收市，13只債券型基金的平均凈值增長率僅為2.52%，即使考慮到昨日的上漲，
其凈值增長率還是沒能跑贏大盤。
債券基金前期不佳
其實債券型基金的“艱難”已不是什么新鮮事了，隨著基金2004年4季度季報于今年1月底的發布，債券型基金遭遇的“尷尬”境地就暴露在業界面前。截至報告日1月26日，所有13只債券型基金均為凈贖回，贖回壓力明顯增加；在基金規模明顯降低的同時，基金單位凈值也出現了不同程度的下降。
如果說去年債券市場整體表現不佳是主要原因，那么，上證國債指數自去年4月29日見底至今，基本上是一路上揚，而據《證券時報》統計，13只債券基金在此期間不僅未能從中獲利，甚至紛紛出現虧損。這13只債券基金的同期平均凈值增長率為-3.18%，遠遠落后于交易所國債指數的漲幅。相反，眾多券商與保險公司卻在這波行情中獲利豐厚，這不能不說明債券型基金管理者的管理水平有問題。
凈值增速開始提高
據統計，債券型基金跑輸大市的主要原因是，其絕大部分的組合中都持有股票和可轉債等風險較高的投資品種，而持有債券的比例卻偏低。不過，隨著元旦后債券市場的持續走強，債券型基金管理者積極調整結構，其凈值已出現了可喜的變化。因為，上周五上證國債指數的單日漲幅為0.46%，而上周五13只債券型基金凈值的單日漲幅是0.37%，說明債券型基金凈值的增長幅度開始向上證國債指數靠近。
某銀行業內人士分析，央行票據收益率的變化對機構資金量是否充裕反應靈敏，央行在近兩周連續大量回籠貨幣的同時，央票收益率卻在持續下降，說明目前場內資金空前充裕。該人士認為，排除政策性因素影響，國債指數短期還有上升空間，但短期空間已不大。
債券基金壓力仍存
對于債券型基金的后市發展，這位人士認為，首先，根據國內商品物價指數，債券市場還將受到升息預期的影響，市場對債市后市整體看淡；其次，2004年下半年以來，貨幣市場的蓬勃發展分流了部分原投資債券市場的資金，債券基金的運作難度越來越大；再次，債券市場基金持續不佳表現也在一定程度上削弱了其吸引力。在各因素綜合作用下，對債券基金的投資仍將以回避風險、謹慎操作為主。但是，管理層在2005年對企業債和資產證券化可能的實質性推進，將有效增加債券市場的高收益品種，或將為債券基金的操作提供更多的機會。
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