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主持人：孫華
主持人：當政策面利好頻出，投資者期待股指有更好的表現時，大盤卻步入膠著狀態，上沖無力，下探也遇到了較強的支撐。股指震蕩整理所運行的通道空間非常狹窄，連續多個交易日的收盤價都處在1300點以上、半年線以下這不足20個點的空間內。你認為是哪些因素造成大盤短期盤整？如何看待大盤的后期走勢呢？
長城證券 張勇：投資者目前最為關心的股權分置問題，在解決時機、解決方式上仍有可能存在一定的不確定性。成思危副委員長指出，股權分置并非當前最迫切的問題，對股市不能盲目樂觀，今年可能只是轉折的開始。成思危的講話與投資者熱切盼望的股權分置即將解決的預期產生很大差異，充分顯示了股權分置問題的復雜性。當前投資者普遍預期兩會期間股權分置問題會有一個明確的解決方案，因為近期媒體反復報道《公司法》修改已經提到議事日程，《證券法》也將在上半年進行修訂，這些為解決股權分置問題奠定基礎，今年內解決的希望大增。
其次，現階段政策積極鼓勵合規資金入市，但是未來的大規模擴容壓力仍不容小視，導致整體資金供求很有可能實現雙向擴容。我們注意到保險資金直接入市之后，市場成交量并沒有出現顯著放大，表明其入市步伐仍然偏謹慎。與此同時，在新股發行擴容方面，仍有“航母級”公司即將發行上市的消息。前期華電國際(資訊 行情 論壇)對A股尤其是電力板塊的沖擊投資者至今仍然記憶猶新。所以，目前A股市場未來所擔負的擴容壓力仍然存在，尤其是交通銀行、神華股份等一旦正式同時登陸A股、H股市場，導致的接軌壓力很有可能使反彈行情夭折。
第三，基金目前受制于整體倉位或者贖回壓力，目前很難有大的作為�；鹪�2004年雖然規模迅猛增加，但是由于市場持續低迷，基金大多數普遍虧損，多數購買基金的“基民”被套其中。然而經過春節前后股指的大幅反彈，基金凈值也都跟隨同步上升，相當多的一部分凈值都回到面值以上。飽受套牢一年之苦的投資者很有可能紛紛贖回基金，而目前基金的倉位普遍比較重，為了應對贖回壓力只能忍痛割愛，減持股票。目前基金是市場的最主要的機構投資者，如果基金被迫進行減持，將對反彈行情構成較大制約。同時，新基金的發行并不順利，與去年同期的認購高潮對比，今年新基金發行備受冷落，發行規模遠遠小于去年同期。從這一點看，往年基金通過發行新基金填補老基金贖回空缺的方式今年遇到較大困難，基金總規模在今年很難再持續高增長。我們注意到，近期題材股、科技股、超跌股紛紛活躍，而基金重倉股則已經開始先于大盤下跌。尤其在本周一，鋼鐵、汽車、銀行等基金重倉股板塊紛紛領跌，表明基金很有可能在上述板塊上進行了減持。大家都知道，反彈行情的延續離不開藍籌股，否則超跌股、題材股再活躍也不可能帶領大盤大幅反彈。由此判斷，目前在基金沒有完成倉位調整之前，股指短期仍有進一步整理的要求。
總之，由于消息面存在較多的不確定性，對投資者恢復信心造成一定負面影響，股指反彈暫時受阻，但是暫時的盤整并不意味著春季攻勢的結束。在操作上，投資者對于已有獲利的部分可及時進行了結，包括反彈幅度較大的藍籌股如中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等。同時也密切關注底部剛剛放量啟動的藍籌股，如銀行、汽車等，如果調整充分，投資者仍可以積極吸納，等待下一輪行情的到來。
大摩投資 徐勝治：目前的市場外部環境已經不支持股指短期內形成重新探底走勢，上證指數(資訊 行情 論壇)也不會在1300點下方長期停留，此類調整大多以盤中下跌的形勢出現，因此投資者沒有必要過于擔憂。如果短期內市場出現了幅度較深的回調，從操作上來講是一個補倉的機會。上證50(資訊 行情 論壇)ETF(510050)基金已經上市，以目前的點位來看，當上證50指數處于900點以下時，50ETF(資訊 行情 論壇)也基本上處于一個可逢低分批買入的位置。
從短期政策面來看，目前市場這種等待狀態也不是完全沒有原因。每年的兩會都在三月初召開，而每年的這段時間都是政策面最敏感的時期，今年可以預期關于股市流通問題會在兩會中加以討論。當然對于兩會討論的結果不論如何，輿論界都會給予一個相對正面的評價。
有人做過統計，每年兩會期間的股指表現以及其后的行情波段基本上都處于一個上行周期，今年市場也并沒有跳出這個歷史循環的跡象。因此，在二月末的幾個交易日當中，市場以一種低調的姿態等待兩會的召開也可以視作一種蓄積力量的信號。
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