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日前，《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》(簡稱《辦法》)的出臺，在某種程度上催生了雞年股市的第一波行情。那么，銀行系基金的即將面世，對與股票市場相對應的債券市場，特別是銀行間市場本身以及相關各方參與者會帶來什么樣的影響呢?
一支越來越重要的力量
早在銀行系基金出現以前，銀行間債券市場上已活躍著各種基金的身影，比如債券型基金、貨幣市場基金、股票型基金、保本型基金等等，只不過這些基金的管理人，其主要股東從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理活動。換句話說，這些基金可以稱之為券商系基金或信托系基金等。
據統計，截至到2004年年底，共有159只證券投資基金和16家基金管理公司在中央國債登記結算公司開立了債券托管賬戶，約占4%，相對數量并不多。但從橫向角度看，這個數字與目前市場上存在的基金數目相差無幾。也就是說，現有的基金基本上都在銀行間債券市場開立了債券托管賬戶。
根據管理辦法，此次商業銀行設立基金管理公司后，可發起各種專門類型的基金，但當前階段主要應側重于債券型基金。通過利用商業銀行的優勢，投資次級債券、金融債券、資產支持證券以及企業債券等固定收益證券。因此，銀行系基金進入銀行間市場勢在必然，并且指日可待，銀行間市場的基金類投資者隊伍將急劇擴大。
隨著銀行系基金的介入，銀行間市場基金的力量將更加壯大，對進一步改善銀行間市場的投資者結構，打破銀行一統天下，改變投資趨同性，將具有重要意義。事實上也是如此。據統計，截至2004年年底，基金類機構投資者在銀行間的債券托管量已位居第四位，僅排在銀行、保險、信用社之后，遠遠超過證券公司、信托公司、財務公司、非金融機構等的托管量，成為銀行間一支重要的生力軍。從結算量上看，基金也迅速崛起，2004年的結算量首次突破萬億元大關，達到1.29億元，為上年的7倍多，市場份額也由0.06%猛升到5.06%。
個人借道間接進入銀行間市場
由于該市場僅限機構投資者參與，為數眾多的個人投資者不能分享到銀行間市場發展成果。雖然有記賬式國債柜臺交易市場(零售市場)作為銀行間市場的一個補充，但其規模和影響都還有待進一步擴大。借道基金間接參與銀行間債券市場，可以說是個人投資者投資債券市場的一個非常便利和有效的途徑。
從另外的角度上看，此次銀行系基金的出現，擔當起儲蓄資金投資銀行間債券市場的重任。反過來看，銀行間債券市場也歡迎這些積少成多的巨量資金供給。
中、短期類債券需求加大
為實現較強的流動性，中、短期類債券，尤其是備受關注的央行票據，成為貨幣市場基金投資的首選目標。不僅貨幣市場基金如此，去年底剛剛面世的商業銀行理財產品因其募集資金主要投資于銀行間市場的各類高等級債券，大多數期限在一年以內。此次銀行系基金的加入，無疑會加大這種需求。
這些需求的直接后果就是債券收益率的大幅下降。事實已有所體現，最近幾期的央票發行收益率大幅下降。如果這種情況得以延續的話，勢必對已有的或即將成立的貨幣市場基金或理財產品等的投資收益造成潛在的壓力，應該引起適當關注。(上海證券報 劉鐵峰)
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