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□ 顧紀生
在管理層將詢價制視作強市良策之時，質疑之聲隨之雀起，最有代表性的一種觀點認為，股票市場的任何改革創新必須摒棄“試錯行為”，股票市場的改革創新已到了“輸不起”的程度；反觀詢價制試行后的初步效果，恐難擺脫“今日試錯明日糾錯”這一陰影。
給機構帶來更多“餡餅”
詢價制的施行，形式上看只是對原來發行價格定價機制的一種調整，帶給股票市場全體投資者的影響是一致的，實際上它對大小投資者的利益影響是不同的——換言之，它給基金等大投資者帶來了更多的“餡餅”：
其一，是話語權餡餅。證監會在相關通知中指出，“詢價對象是指符合證監會規定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者和合格境外機構投資者，以及其他經證監會認可的機構投資者”，這實際上將新股定價的話語權壟斷性地賦予了機構，機構可以在定價過程中自由地表達自己的“態度”，而排他性地剝奪了中小投資者在詢價過程中用手參與的主體權，或者說要么被動接受詢價結果，要么用腳行使已經異化的“話語權”；
其二，新資金新倉位的餡餅。由于基金多為新設立，手上既有大量的新資金又可以持有大把的新股票，而中小投資者或者彈盡糧絕或者深套于老股票之中，因此基金希望新股開閘，以便集中兵力炒作；
其三，管理層所持態度的餡餅。管理層雖有時也對基金能否穩定市場持有一絲疑慮，但很快被大量發行大盤股的現實壓力所抵消，在詢價制條件下，基金發行又將大開綠燈：2004年共發行了48只基金，募資1734.36億元，超過了前5年的募資總額，一旦2005年詢價制施行后大盤股開閘，基金又將迎來“偷著樂”的黃金時期。
弱勢群體又失一城
近年來，散戶屢戰屢敗屢敗屢戰，雖心有怨氣但無處發泄，因為“城池”是在“戰斗”中失去的。
隨著詢價制實施，由于他們僅是新股價格的被動接受者，在開戰前就先失一城，因為詢價制必將拉低整個股市的股價重心，大多數中小股民的身價又將縮水；因為他們的老股已套牢極深，無力或無意再去靠搏殺新股減虧更甭談獲利。我國首創了全球獨此一家的“股權分置”市場，在此市場上大股東可以隨意侵害中小股東權益，違規欺詐成本可以極低，中小股東索賠之路可以不見盡頭—利益機制的沉疴沒有治愈，現在卻要為其增添一道新傷——但愿不是這樣，但詢價制可能不得不這樣。
一級市場博弈初顯
詢價制改變了原有的一級市場博弈手段：以往一級市場談不上博弈，如果一定要列出博弈雙方的話，那么在非詢價制的發行方式下，市場參與方是博弈一方，市場監管方是另一方。但在市場化的詢價制實施后，發行人、承銷商、機構投資者三位一體的局面將有所改變：對于發行股票的企業來說，誰都想把自己的股票賣個高價，由于證券基金等投資機構有了更多的定價話語權，企業一方面會極力討好他們，一方面會在討價還價中竭力維護自己利益的最大化；對參與詢價的證券基金等機構而言，他們會對企業的要價根據真實性合理性進行打折，在得到有利可圖的價位后，才會認可、接受股票的發行價格；對保薦券商而言，詢價制是對其研究、發售能力的一種挑戰，研究和定價實力強的券商不僅可以避免包銷之苦，而且可能爭取到更多的上市資源，這在未來2-3年內將有一半券商淘汰出局的嚴酷競爭中事關重大。
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