|
作者：縹緲
把“商業(yè)銀行可以設(shè)立基金公司”看做是落實(shí)“國(guó)九條”的重大舉措，分析文章很多。大體上說(shuō)，它可以有效分流儲(chǔ)蓄，為資本市場(chǎng)發(fā)展提供資金支持；有利于提高直接融資比重，促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展；有利于穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)銀行改革，優(yōu)化資源配置。然而筆者以為，商業(yè)銀行可以設(shè)立基金公司的意義，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止以上這些。
“活水入市”助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)
首先，我們必須看清楚，“一行兩會(huì)”所發(fā)布的“商業(yè)銀行可以設(shè)立基金公司”的利好政策，對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)，其中最本質(zhì)的政策含義到底是什么。
從制度上說(shuō)，對(duì)于我國(guó)的商業(yè)銀行，按相關(guān)法規(guī)，在目前是不可以直接投資于股票的。其最具體的體現(xiàn)形式，并不是很多分析所稱(chēng)的“銀行資金無(wú)法入市“，而是中國(guó)的資金根本不能擺脫銀行業(yè)，所以，銀行資金本來(lái)就在場(chǎng)內(nèi)。問(wèn)題在于，所謂“銀證不通”，其中制度性的障礙，是指相關(guān)渠道不通，是指我國(guó)的商業(yè)銀行“不能自行設(shè)立證券投資基金”。從《證券投資基金法》中可以看到，我國(guó)商業(yè)銀行的每一分錢(qián)，如果想要“投資于證券類(lèi)產(chǎn)品”，那么，它就會(huì)立即脫離“銀行信貸業(yè)務(wù)”的基本定義，搖身一變，成為徹頭徹尾的“證券投資基金業(yè)務(wù)”，不但我國(guó)如此，全世界絕大多數(shù)國(guó)家的《商業(yè)銀行法》，其實(shí)都是如此。
可以這樣說(shuō)，對(duì)于中國(guó)的金融市場(chǎng)，“打通銀證”的全部政策性的“關(guān)鍵點(diǎn)”，在于銀行業(yè)可以設(shè)立投資基金。“一行兩會(huì)”的通知，使這一老大難的問(wèn)題，終于獲得初步的、而且令各方均比較滿(mǎn)意的解決方案。
其次，商業(yè)銀行設(shè)立基金業(yè)務(wù)，本來(lái)是“天然的”金融活動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行理應(yīng)先于其他市場(chǎng)機(jī)構(gòu)進(jìn) 入證券業(yè)務(wù)。在海外，幾乎所有的商業(yè)銀行都會(huì)設(shè)立投資基金。以香港為例，自1997年以來(lái)，香港商業(yè)銀行之所以能夠在金融風(fēng)暴中擺脫債務(wù)困擾，與港銀各大機(jī)構(gòu)所設(shè)立的基金優(yōu)異的投資績(jī)效密切相關(guān)。從這種意義上說(shuō)，在任何時(shí)候，允許國(guó)有商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行“設(shè)立基金公司”，應(yīng)該是今年以來(lái)力度最大的“長(zhǎng)效政策”之一，這不但符合我國(guó)金融改革的大潮流，也為岌岌可危的資本市場(chǎng)，注入了新的血液。
其三，從信貸結(jié)構(gòu)的角度分析，商業(yè)銀行也獲得了新的金融投資工具，可免去一定的利率負(fù)擔(dān)。這對(duì)于鞏固去年以來(lái)的宏觀調(diào)控的經(jīng)濟(jì)成果，意義更加重大。當(dāng)前，我國(guó)內(nèi)地居民存款總額常年保持在12萬(wàn)億元以上，以10%的基金業(yè)務(wù)計(jì)算，也將有1.2萬(wàn)億元進(jìn)入資本市場(chǎng)。
其四，此舉解決了以往在中國(guó)股市中，由于“買(mǎi)方”缺位所形成的各種問(wèn)題，特別是“多空失配”，如果再不“打通銀證”，不能讓買(mǎi)方的力量決定一切，資本市場(chǎng)處境堪憂。
自去年“國(guó)九條”發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)屢創(chuàng)新低，投資者損失累累，卻只贏來(lái)大盤(pán)股還將“不斷發(fā)行”的市場(chǎng)傳言。對(duì)于“國(guó)九條”，最需要的，本來(lái)就是要盡快打通銀證，河流必須流入大海，金融市場(chǎng)必須與資本市場(chǎng)同榮共辱、共存共亡。讓市場(chǎng)的資金能夠流動(dòng)，獲得最基本的動(dòng)態(tài)平衡，是任何一個(gè)股市理應(yīng)得到的生存條件。
把握好歷史性的大機(jī)遇
事實(shí)上，這完全不是一個(gè)中性政策，市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)并不充分，對(duì)此政策的確實(shí)把握，我認(rèn)為，不但要有政策的感覺(jué)，還要真正了解一下中國(guó)的金融體系，我們有可能正面臨一個(gè)很重要的發(fā)展機(jī)遇。
對(duì)于“打通銀證”，筆者認(rèn)為，這決不是一個(gè)可以“大而化之”的簡(jiǎn)單的政策——大家要注意到這一政策中，所存在的各種市場(chǎng)機(jī)會(huì)，各大機(jī)構(gòu)，包括現(xiàn)有的基金與券商機(jī)構(gòu)，甚至民間資本，誰(shuí)能在本輪行情中，確立自已的風(fēng)格，誰(shuí)就會(huì)贏得今后的主動(dòng)權(quán)，這完全取決于誰(shuí)能最快、最精確地把握好當(dāng)前的政策。
當(dāng)然，我也相信，在市場(chǎng)選擇的另一端，更多的是“人云亦云”的“跟風(fēng)者”，具體到某一只股票，如果大家都認(rèn)為它不值這么多錢(qián)，它就會(huì)真的不值這么多錢(qián)。《兵法》說(shuō)：“先發(fā)者制人”，大體上也就是講這種時(shí)候，“一利再生一利，一敗再生一敗”。
說(shuō)白了，金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心推動(dòng)力，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融體系中重要的組成部分之一。我們國(guó)家要想完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就不能沒(méi)有一個(gè)具有活力的證券市場(chǎng)。因此，維護(hù)、發(fā)展、規(guī)范股票市場(chǎng)，是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重中之重。中國(guó)需要的是有中國(guó)特色的“資本市場(chǎng)”，是投資與融資“互為需求、互為保障”的 證券市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)，需要進(jìn)一步予以完善。
此前，中國(guó)的A股市場(chǎng)，已經(jīng)調(diào)整近4年，大量骨干與核心企業(yè)，股票價(jià)值被大幅度低估，在此基礎(chǔ)上，任何過(guò)分看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、看空中國(guó)股市的論調(diào)，都不符合基本事實(shí)。
| 
