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近來，貨幣市場基金逐漸得到廣大投資者的認(rèn)可，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，其較儲蓄為高的收益率和流動性功不可沒。
7只可比的基金2004年平均收益率達(dá)到2.88%，與加息后的稅后利率1.8%相比具有很大的優(yōu)勢。
從去年4季度的當(dāng)季收益率來看，一些貨幣市場基金的收益率甚至超過了5年期定期存款稅后利率的同期收益水平。那么，貨幣市場基金到底是如何實現(xiàn)較儲蓄更高的收益率的呢？
貨幣市場基金之所以能實現(xiàn)大大高于儲蓄存款利率，主要是因為貨幣市場基金集合理財?shù)膬?yōu)勢。根據(jù)我國《貨幣市場基金管理暫行辦法》，貨幣市場基金的主要投資對象是：1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券、期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購、期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)、中國證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。所以，投資者通過投資貨幣市場基金，實際上參與了收益較高的貨幣市場工具的投資。
收益率與流動性是貨幣市場基金管理者需要解決的一對矛盾。通常基金管理人通過留存一定比例的現(xiàn)金和控制組合的期限結(jié)構(gòu)來進(jìn)行流動性管理，力求在保持高流動性的情況下取得收益的最大化。
為保證貨幣市場基金的安全性，各國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都對公募貨幣市場基金的組合平均剩余期限作了限制。目前我國的法規(guī)規(guī)定組合平均剩余期限不超過180天。國外的這一規(guī)定更為嚴(yán)格，美國規(guī)定其不能超過90天。2004年4季度末，我國貨幣市場基金的組合平均剩余期限為157.18天，相對期限較長，這也是國內(nèi)貨幣市場基金收益率持續(xù)攀高的主要原因。此外，為了解決短期流動性問題，以應(yīng)對日常的贖回業(yè)務(wù)，貨幣市場基金管理人無法避免地需要進(jìn)行正回購來短期融資，這樣就出現(xiàn)了基金的杠桿操作。目前，我國貨幣市場基金的正回購比例平均為29.84%，處于較高的水平。
正是由于集合理財?shù)膬?yōu)勢，加上我國貨幣市場基金運用了較長期剩余期限結(jié)構(gòu)的組合，同時以短期融資來解決流動性問題的投資策略，使得我國貨幣市場基金的收益率相當(dāng)可觀。目前的收益率水平甚至超過了同期5年期的定期存款利率，同樣收益率也大大超過了國外同類產(chǎn)品。
值得注意的是，作為現(xiàn)金管理的工具，貨幣市場基金的安全性無疑應(yīng)放在首位。因此，在進(jìn)行投資時，不能一味地追求最高的收益，同時也應(yīng)時時評估基金的安全性和流動性。(上海證券報 上投摩根富林明基金管理有限公司)
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