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本報訊 這是一個讓人難以相信的事實。但是，我們又必須直面這個事實。
去年4月29日，交易所國債指數(資訊 行情 論壇)于91.83點見底，隨后開始一路上漲；至2005年2月21日，該指數已經攀升至98點。這期間交易所國債指數漲幅達到了驚人的7.7%。
債券交易員普遍將這輪行情判定為中級別的大反彈，眾多券商與保險公司紛紛獲利相當豐厚。
然而，統計數據顯示，目前市場上的13只債券基金不僅未能從中獲利，甚至紛紛出現虧損：這13只債券基金的同期平均凈值增長率為-3.18%，遠遠落后于交易所國債指數的漲幅，差距接近11%。
據業內人士分析，其中主要原因是絕大部分債券基金的組合中都持有股票和可轉債等風險較高的投資品種，持有債券的比例卻偏低。
客觀地看，2004年債券基金經歷了一場整體性的大危機。據業內人士分析，有幾個方面是值得反思的。
首先，發行時機的問題。1996年以來，隨著一個完整的減息周期出現，債券市場進入一個7年多的大牛市。但由于開放式基金出現的比較晚，直到2002年9月20日，才出現了第一只債券型基金———南方寶元，而這個時候債市的大牛市已經接近尾聲。進入2003年以后，隨著CPI的一路攀升，市場預期減息周期結束，債券市場從2003年8月開始進入大熊市，尤其是2004年4月份一個月，由于國家突然開始宏觀調控以及管理層清理國債回購市場，債市出現暴跌，當月交易所國債指數最大跌幅超過6.7%。而目前市場上所有的14只債券型基金中有13只是在2002年9月至2003年底之間發行的，也就是說這些債券基金幾乎無一例外地遭遇了這波債券市場的大熊市。
其次，債券型基金產品的設計上基本都允許基金經理將部分資產投資于高風險的股票以及風險較高的可轉債。
這樣固然在股市行情好的時候可以提高收益，但作為雙刃劍，在股市不好的時候也會大幅拖累債券基金的整體業績。(特約撰稿孔立敏)
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