|
□劉建位
近日媒體報道，債券基金集體踏空大行情。聯想到去年60%以上的股票基金虧損的現實，平日里威風八面、叱咤股壇的基金經理開始犯了愁：曾經賺錢的策略不再賺錢，變還是不變？曾經賺錢的行業不再賺錢，變還是不變？曾經賺錢的股票不再賺錢，變還是不變？
基金經理如同曾經非常流行的《誰動了我的奶酪》中的兩只小老鼠，突然發現寶庫奶酪不見了，是尋找新的奶酪，還是在原地等待？
當然小老鼠應該出去找新的奶酪，畢竟奶酪不會自己飛回來。但股票卻是一塊神奇的奶酪，它會突然飛走，也會突然飛來。基金經理到底應該等待股價回歸，還是另尋良股，的確是一個相當困難的抉擇。
當我們迷失時，我們需要仰望天空的星斗，尋找正確的前進方向。基金經理迷失時，不妨學習前輩的投資大師，尋找正確的投資方向。
投資大師沃倫.巴菲特曾經這樣描述他的投資策略：“我們始終在尋找那些業務清晰易懂、業績持續優異、由能力非凡并且為股東著想的管理層來經營的大公司。這種目標公司并不能充分保證我們投資盈利：我們不僅要在合理的價格上買入，而且我們買入的公司的未來業績還要與我們的估計相符。但是這種投資方法———尋找超級明星，給我們提供了走向真正成功的唯一機會。”
與大多數基金信奉的分散投資與高換手率投資策略不同，巴菲特則是采用完全不同的集中投資與長期持有策略，他說，“把頻繁交易的機構稱為投資者，就如同把經常體驗一夜情的人稱為浪漫主義者一樣荒謬。”因此，“投資的一切在于，在適當的時機挑選好的股票之后，只要它們的情況良好就一直持有。”
證券分析之父格雷厄姆在《聰明的投資者》的話可以作為基金經理是否改變投資策略的根本原則：“如果你已經根據有力的事實進行分析得出一個結論，并且你相信自己的判斷是正確的，那么就根據自己的判斷進行行動吧，不管別人是否懷疑或不同意你的判斷。公眾與你的意見不同，并不表明你的判斷是正確還是錯誤的。”
如果基金經理根據有力的、全面的事實分析，對公司的內在價值做出正確的判斷，那么無論股市暫時如何低迷，他也不需要改變他的投資策略，因為股價最終會向股票的內在價值回歸。正如格雷厄姆所說：“從短期來看，股市是一個投票機；而從長期來看，股市是一個稱重機。”
因此基金經理應該關注其所投資的公司的價值而不是其股價。基金經理對公司內在價值的判斷有可能正確，也有可能錯誤。只要認真分析，并且限定于那些管理層誠實可靠、經營長期穩定、競爭優勢明顯的優秀公司，那么，有很大的可能性正確判斷其內在價值。最終決定投資策略變化與否只能是可能進行大致預測的公司的基本面，而決不能是根本不可能準確的市場波動。
(作者單位：南方證券)
| 
