大規(guī)模救市可能性不大 三大基金是動能還是勢能

　　張立棟/文

　　最近，保險基金、企業(yè)年金、銀行基金，三大基金即將大規(guī)模入市的消息讓很多人熱血沸騰了一把。

　　2月4日，勞動和社會保障部正式公布《企業(yè)年金基金管理機構資格認定暫行辦法》 ，號稱“千億”的企業(yè)年金入市障礙已除。

　　保監(jiān)會聯(lián)合銀監(jiān)會、證監(jiān)會2月15日下發(fā)的文件，將延滯550億保險資金直接入市的配套細則托出水面。

　　與此同時，銀行基金的設立正在緊鑼密鼓的進行當中，2月20日開始實施的試點管理辦法則預示著首家商業(yè)銀行基金管理公司的成立已經進入倒計時。

　　從各方估計的情況來看，能夠投資到證券市場的資金當以百億為單位來計算。

　　那么，這三大基金，再加上原有的證券投資基金，股市似乎面臨著空前的資金源頭，今年的股市似乎有了強大的發(fā)動力量。

　　然而，這些資金充其量也只是勢能而非動能，要讓它們充分運用進而產生巨大的財富效應卻只是個比較遙遠的夢想。

　　中學的物理課告訴我們，勢能與動能盡管可以相互轉換但畢竟是兩個概念，物體只有運動起來才能將勢能變成有力量的動能，從而達到其能量的真實體現(xiàn)。股市資金亦同此理。

　　很顯然，從去年下半年為落實“國九條”而采取的一系列措施并沒有起到太大的效果，因為拓寬資金渠道和下調印花稅等等并不能有效刺激投資者的信心。

　　因為拓寬資金進入渠道畢竟只是一種技術層面的措施，管理層會否在股權分置上實現(xiàn)制度突破才是促進這些資金入市的真正吸引力所在。否則，就只能是勢能而非推動市場的動力所在。

　　其實，舉目股市，現(xiàn)在重要的支撐力量只有基金，它已經成為A股市場最大的投資者。而過去的一年中，共有51只基金募集成立，首次發(fā)行規(guī)模合計1821.4億元。截至2004年底，共有161只基金正式設立運作，凈值總額合計3246.40億元。

　　而從基金的投資業(yè)績來看，他們能夠維持住現(xiàn)有的股價就已經很不錯了，很多基金經理的看法是，后續(xù)增倉的空間不大。此外，他們還要準備應付日常的贖回，因此壓力可謂不小。

　　我們知道，早在保險資金入市消息傳來的時候我們就斷言，它的性質決定了安全重于收益，那么銀行基金和企業(yè)年金也是同樣。他們不是解放軍，指望它們大規(guī)模救市的可能性不大。而且，退一步說，就算一些體制的問題得到解決，這些資金也不可能大規(guī)模入市。

　　應當說，2004年，管理層已經開始著眼于真正地解決證券市場中積累多年的問題。類別股東表決機制、保險資金入市、企業(yè)年金入市、券商融資渠道拓寬、新股詢價制度實施等等，政策對中國股市的積極作用都是中長期的。

　　但是，惟有制度建設發(fā)力，從建立投資回報制度、改革交易稅制、治理違規(guī)行為等方面入手，最終解決股權分置，那么，無論是什么增量資金，不管它叫什么，都將轉化勢能為動能，真正變成維持和促進股市健康成長的血液。(24G4)