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昨日，ETF首日上市交易呈現(xiàn)兩大特征：一是獲利盤選擇賣出ETF，鎖定ETF建倉期較高的投資收益；二是上交所的ETF套利機制設計相對完善，套利行為能迅速消除ETF折溢價，市場效率非常高。
由于華夏基金在建倉期內采取了較為靈活的建倉策略，從去年12月24日募集期結束到現(xiàn)在，短短的兩個月內ETF的累計凈值增長率達到5.0%，而同期上證50(資訊 行情 論壇)指
數(shù)漲幅僅為4.1%，所以上證50ETF取得了超過其標的指數(shù)的凈值增長率。與同期其他的基金相比，5%的投資收益率已經非常優(yōu)異了。對于前期認購了上證50ETF的投資者尤其是中小投資者而言，盡快出貨以鎖定投資收益也就成了一個非常現(xiàn)實的選擇。
對中小投資者而言，ETF贖回最低限額為100萬份，顯然是不切實際的，惟有選擇在二級市場賣出，這最終導致二級市場價格低于ETF凈值，呈現(xiàn)折價交易狀態(tài)。對于機構投資者而言，除了直接賣出基金以外，還可以通過贖回ETF份額，再賣出成份股的方式進行，這既可以保證一定的投資收益，又相當于進行了一次預留股票形式的套利交易。從盤面來看，情況基本符合，上證50ETF上市首日的總交易金額已經達到11.11億元。機構采取贖回再賣出成份股的方式，使指數(shù)成份股股價受到一定的打壓，從而導致昨日在上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)上漲0.02%的情況下，上證50指數(shù)反而下跌1.03%。
與LOF不同，雖然昨日上證50ETF基本也處在折價交易狀態(tài)，但是機構的瞬時套利行為也使得折溢價率迅速縮小，昨日ETF的折價在上市交易不到半小時內就幾乎消失。ETF的瞬時套利是指在折價狀態(tài)下，機構投資者可以通過專門的ETF交易軟件，先買入ETF，然后贖回ETF，再賣出成份股，獲取套利收益。采用專業(yè)軟件進行一次套利循環(huán)的時間最快為10秒。市場上的套利者達到一定規(guī)模，套利機會被稀釋，套利空間也將很快縮小，直至達到一個動態(tài)均衡，套利機會維持在小幅范圍內。昨日ETF最高折價率只有0.6%，如果考慮到套利時面臨的沖擊成本，套利空間一定非常小，基本處于存在套利機會的邊緣。對于套利者而言這不是一件好事，但對于市場來說這是一個最佳的狀態(tài)。(長江證券 周勇)
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