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□華泰證券 裴雷
上證50(資訊 行情 論壇)ETF屬于開放式基金的一種特殊類型，綜合了封閉式基金和開放式基金的優點。普通投資者可以在二級市場直接買賣ETF份額，機構投資者與大額交易者還可以向基金管理人進行一籃子股票的申購與贖回。上證50ETF的推出具有以下三個方面的優勢：不會出現封閉式基金的大幅“折價”現象。由于機構投資者可以在一二級市場進行套
利活動，ETF二級市場的交易價格將會與其單位凈值非常接近；ETF是最好的指數投資工具。交易手段方便，交易成本低于開放式基金，投資者可以像買賣股票一樣買賣上證50股票指數；一二級市場之間套利也成為上證50ETF吸引投資者的最大亮點，即當ETF的基金凈值和二級市場價格偏差較大的時候，投資者可以通過在兩個市場的反向買賣操作，獲得價差收益。
上證50ETF的推出，在一定程度上將會促進價值投資的深化。由于上證50ETF是以大盤藍籌概念的上證50指數樣本股為基礎的，其推出將活躍大盤藍籌股的交易，增加大盤藍籌股的市場需求，從而使市場的結構調整進一步強化，價值投資和投資藍籌股的理念更加深化。從行業代表性、規模和流動性來看,上證50的樣本股的選擇充分考慮了行業代表性、市場規模、交易活躍度和經營業績等，代表了國際主流的市場價值取向。而且上證50中入選公司大都是具有代表性的行業龍頭企業,涵蓋了包括石化、銀行、航運、鋼鐵、電力、電信、汽車、制藥、家電等行業的龍頭企業。上證50樣本公司的數量雖然不足全部上市公司的3.67%,但它們卻占有整個上市凈資產的31.43%,總資產的47.59%，更創造了整個上市公司45.64%的凈利潤和45.80%的扣除非經常性損益后凈利潤。從平均利潤率、主營業務收入、平均市盈率、凈資產收益率等指標來看，上證50指數成分股無疑都是滬市最優質的上市公司。
上證50ETF的推出，對于短線大盤走勢有正面刺激作用。美國道.瓊斯指數、納斯達克及恒生指數(行情 論壇)在推出ETF后，指數均有5%左右的漲幅。尤其是目前指數處于低位，不排除市場各方面資金利用上證50ETF推出積極參與做多的可能。機構投資者也可以通過在二級市場買入ETF來改變指數的走勢，待指數到達一定的高度后，賣出手中股票籌碼的同時拋售ETF，這樣就可以在大盤藍籌股和ETF上同時獲利。在操作層面上，上證50ETF的推出也有助于緩解基金重倉股的流動性陷阱問題。如果機構投資者重倉投資的股票套現困難，其可以按比例買入其他股票，構成一籃子股票，用來申購ETF，然后在二級市場賣出ETF，從而實現套現的目的，這也為機構提供減持新途徑。
部分價值低估的成分股，將獲得市場重新關注。由于市場處于低位，積極介入ETF的資金，也將為上證50成分股走強提供了可能。目前50板塊的整體市盈率水平為22.61倍，明顯低于A股平均水平，其中低于15倍市盈率的個股就有十幾只，即使與海外市盈率水平相比也具有不小的估值優勢。只是由于當前的整體市場仍為熊市思維所主宰，制約了其行情的演繹力度，一旦市場轉暖，這些股票的估值水平將迅速走高。但是，我們最受益板塊也將是結構性的，其中周期性的、超跌的、好的藍籌股因得到資金的青睞而最終實現股價回歸，部分優勢企業股票，如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)等股票，近期已構成買入時機。
對于中小投資者而言,上證50ETF提供了非常方便交易上證50指數的方式，投資者可以像買賣股票一樣在ETF二級市場自由進出。按目前的市價計，資金量小的散戶只要花100元左右就能買到一個包含50只上證50指數樣本股的ETF籃子。值得關注的是，上證180(資訊 行情 論壇)指數歷年的收益及波動情況顯示，上證180指數每年簡單平均收益只有3.32%，但波動幅度高達48.64%，說明成功的波段操作可獲得非常高的收益。尤其目前處于新年之初，指數也處于低位，上證50ETF為中小投資者提供了一個以極低成本獲得指數波段收益的機會，而且也可以有效地避免以往“賺了指數賠了鈔票”的煩惱。
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