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從伊利股份(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)到齊魯石化(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)，昔日的基金重倉股在2004年最后一個月無一能夠逃脫跳水的厄運，反映在Value基金排行榜上，以年統(tǒng)計(截至2005年1月4日)，2003年風頭最近的一些股票型基金在2004年“淪為”排行榜末尾。
有意思的是，在價值投資理念被頻頻曝光的2004年，Value年度收益排名與綜合排名
第一的股票型基金是湘財合豐成長基金，而該基金的投資策略卻是頻繁買賣。該基金經理劉青山的描述是：“一只好股票就像一個朝代，不可能永遠昌盛下去，所以我在買入之時就開始考慮何時賣出。”
顯然，這種波段操作和部分基金始終“執(zhí)著”的倉位和投資組合形成鮮明的對比，而后者已經付出了慘痛的代價。2004年末，對眾基金沖擊最大的消息就是伊利股份高管被拘。博時價值增長是伊利的第一大股東，其持股量從2004年中至第三季度一直維持在1278.74萬股，同樣，根據揚子石化、上海汽車這些年底遭到重挫的公司披露，截至2004年第三季度末，博時旗下數(shù)只基金輪流穩(wěn)居其第一大流通股東，在2004年第三季度間，博時精選增持齊魯石化達324萬股；博時價值增長增持揚子石化達486萬股，增持上海汽車473萬股，這與其他基金的積極減倉呈明顯對比。比如，易方達平穩(wěn)增長在三季度期間至少減持了450萬股揚子石化，景福證券投資基金減持了947萬股齊魯石化，南方穩(wěn)健減持了約300萬股上海汽車。
在伊利高管出事后，博時旗下“明星”基金經理肖華拒絕接受媒體采訪，而博時基金董事長吳雄偉則表示，博時會密切關注伊利高管被拘事態(tài)的變化，但不承諾短期內不會變動伊利股份。盡管目前我們對于博時近期操作無從知曉，但在Value最近三個月股票型基金排行榜上，博時價值增值的綜合排名從上個月的第42位直線落至本月的第54位(最后一位)，可見在目前弱市中，持倉量達千萬股的大型基金處境之難。
顯而易見，上海汽車、揚子石化、伊利股份都是最受眾基金青睞的價值投資品種，但2004年的實踐證明，基金主要的盈利來源還是二級市場差價，類似海外市場通過分紅來獲得長期穩(wěn)定的回報在內地仍然是遙不可及的。
盡管頻繁的波段操作造就了新的明星基金經理，但對于購買基金的投資者而言，最需要的還是時間，顯然，僅用過往兩三年的業(yè)績來衡量基金業(yè)績并非客觀，海外一般是以5至10年的平均回報水準來考量基金經理。當然，根據伊利、上汽、齊魯石化的股價表現(xiàn)來看，短期內仍不容樂觀，如果再出現(xiàn)大量拋盤，勢必對其重倉基金產生負面影響。現(xiàn)實的選擇是暫時回避這些基金品種。
年末最熱門的品種還是貨幣市場基金，我們雜志也不時接到咨詢電話，有人問在中國銀行旗下網點看到Value基金排行榜，有意購買一些正在發(fā)售中的貨幣市場基金。我們的建議是不能只看收益，貨幣市場基金是一種低風險、高流動性的“準儲蓄”理財工具，是銀行儲蓄的良好替代品。除了收益指標之外，投資者還需關注其流動性，流動性主要體現(xiàn)在該基金的平均剩余期限。
2004年8月中旬出臺的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》限定了基金投資組合平均剩余期限不得超過180天。而根據相關披露，多數(shù)基金9月底的平均剩余期限都比較接近180天這一上限。平均剩余期限最長的是南方現(xiàn)金增利基金，為179.58天；最短的是泰信天天收益基金，為153.89天。一般來說，剩余期限越長，流動性就越差，倘若遇到巨額贖回，剩余期限較長的基金可能會面臨流動性問題。
在所有的基金品種中，華安現(xiàn)金富利與南方現(xiàn)金增利兩只貨幣市場基金在年末都雙雙達到近200億的份額，與此形成鮮明對比的是，截至2004年12月31日，景順恒豐債券基金份額約為8254萬份，成為內地規(guī)模最小的單只基金。
顯然，對債券市場影響最為嚴重的并不是一次小幅突然加息，而是市場對加息周期的預期，在此影響下，債券型基金面臨的贖回壓力與日俱增。景順恒豐債券基金更是不斷刷新內地基金資產規(guī)模的新低，2004年6月30日，其基金份額約9500萬份，跌破億份大關，年底更降至8254萬份。
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2005年1月《Value》價值開放式基金評級一覽表
2005年1月《Value》價值封閉式基金評級一覽表
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