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和訊網(wǎng)-《紅周刊》特供
兵器財(cái)務(wù) 翁開松
2005年，當(dāng)華電(行情 論壇)國(guó)際正式詢價(jià)開始，A股市場(chǎng)也無(wú)情地跌到1200點(diǎn)附近。市場(chǎng)下跌除了缺乏信心和不理性外，加速接軌也成為一個(gè)主要原因。
近期帶H股的A股股價(jià)大幅下跌，如廣船國(guó)際(資訊 行情 論壇)、儀征化仟、北人股份(資訊 行情 論壇)、創(chuàng)業(yè)環(huán)保(資訊 行情 論壇)等，另外一方面，如海螺水泥(資訊 行情 論壇)的A股價(jià)格已經(jīng)低于H股，青島啤酒(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)等股票價(jià)格基本上接近。
通過(guò)對(duì)基金四季度報(bào)告的分析，我們發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)極度低迷的情況下，在A股與H股之間的“柏林墻”倒塌同時(shí)，基金也在這種復(fù)雜的環(huán)境下不斷思考，尋找新的投資機(jī)會(huì)。
尋找被低估的機(jī)會(huì)
彼得.林奇在《戰(zhàn)勝華(行情 論壇)爾街》中，多次談到市場(chǎng)低估的機(jī)會(huì)。比如，在他投資沃爾沃公司時(shí)，當(dāng)時(shí)股價(jià)維持在34美元左右，而與此同時(shí)，公司的每股現(xiàn)金卻高達(dá)34美元。再比如，中國(guó)赤子之心基金經(jīng)理趙丹陽(yáng)也從他在香港市場(chǎng)的投資感悟到，只要市場(chǎng)低估，就意味著機(jī)會(huì)，就不怕沒有資金。當(dāng)年，他買入同仁堂(資訊 行情 論壇)科技只有4港元左右，盤整半年多，其他股票在此期間上漲50%以上，但趙丹陽(yáng)相信只要是好東西，只要是低估的，就一定有所表現(xiàn)。如今，同仁堂科技(行情 論壇)高達(dá)18港元，加上分紅，其回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)。
目前，市場(chǎng)在轉(zhuǎn)軌和接軌過(guò)程中，不可避免地會(huì)產(chǎn)生過(guò)激行為，許多股票處于非理性殺跌的困境，這些低估的機(jī)會(huì)將會(huì)為基金帶來(lái)新的買點(diǎn)。一些如鋼鐵、石化等周期性行業(yè)的股票在談“周期色變”的年代，也許本身就存在機(jī)會(huì)。
從優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中尋找機(jī)會(huì)
每一個(gè)時(shí)代的變遷，與一個(gè)產(chǎn)業(yè)的變遷息息相關(guān)。美國(guó)能在全球經(jīng)濟(jì)占有相當(dāng)大的發(fā)言權(quán)，與其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)有關(guān)，微軟、通用電氣、沃爾瑪、花旗銀行、通用汽車、可口可樂(lè)，成為領(lǐng)先各自行業(yè)的公司；日本在崛起的同時(shí)，出現(xiàn)了豐田汽車、索尼、松下公司；在中國(guó)臺(tái)灣，以臺(tái)積電(行情 論壇)為代表的電子類股票是成長(zhǎng)最快的行業(yè)；在印度，軟件類龍頭企業(yè)受到全球青睞；而在香港，匯豐控股(行情 論壇)等金融業(yè)也是亮點(diǎn)多多。
在中國(guó)崛起的同時(shí)，也一定會(huì)有一批能在全球有話語(yǔ)權(quán)的優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)和優(yōu)秀企業(yè)。那么，對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，需要關(guān)注的就是制造業(yè)和通訊業(yè)中的一些公司，如華為、中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)等公司是否值得關(guān)注？這些公司的低成本能力是否能夠持續(xù)？公司的全球定價(jià)能力、市場(chǎng)份額、利潤(rùn)狀況是否可以持續(xù)？
在市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌和接軌的年代，市場(chǎng)的殘酷會(huì)讓投資者望而卻步，但是真正能給投資者分紅回報(bào)的公司，不論在哪個(gè)市場(chǎng)上市，其表現(xiàn)都會(huì)很出色。中興通訊到香港發(fā)行H股，一樣受到歡迎。長(zhǎng)期投資優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)和優(yōu)秀企業(yè)，一定會(huì)有好的回報(bào)。
尋找盈利清晰的公司
總結(jié)彼得.林奇和巴菲特等投資心得，盈利清晰的公司給他們的投資帶來(lái)了好的回報(bào)。不管是業(yè)余還是專業(yè)的投資者，似乎都有一種傾向，往往忽視看得見盈利的企業(yè)，而偏好那些說(shuō)不清楚的虧損風(fēng)險(xiǎn)公司，A股市場(chǎng)也一樣經(jīng)歷著這樣的變化，從基金重倉(cāng)股的演變，便證明了這一點(diǎn)。
佛山照明(資訊 行情 論壇)這樣的白馬股，當(dāng)年無(wú)人重視，如今鹽田港(資訊 行情 論壇)A、上港集箱(資訊 行情 論壇)、上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(yè)、長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)等股票不斷成為基金重倉(cāng)股，就是由于在市場(chǎng)不斷下跌過(guò)程中，這些贏利清晰的公司逐漸為基金等所認(rèn)同。
當(dāng)然，對(duì)港口、機(jī)場(chǎng)、電力等公用事業(yè)股票，市場(chǎng)的認(rèn)同比較一致，但對(duì)另外一些贏利公司的分歧卻在加大。如何更清晰認(rèn)識(shí)盈利公司也成為當(dāng)前基金投資的重要課題。
貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)企業(yè)的毛利率高達(dá)80%，即使市場(chǎng)在高端產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，其毛利率的空間也足以支持其盈利；振華港機(jī)生產(chǎn)的雙40英尺集裝箱起重機(jī)能提高效率50%，而價(jià)格只有25%左右；新會(huì)中集研制出(多層純)桉木地板，獲得國(guó)家專利，使得中集集團(tuán)在成本控制上得到了提升。此外，中集收購(gòu)張家港圣達(dá)因公司只花了4000多萬(wàn)，而該公司年盈利上千萬(wàn)元，其收購(gòu)也是低成本策略；特變電工(資訊 行情 論壇)在美國(guó)市場(chǎng)擊敗其他對(duì)手，將光明送到美國(guó)，也證明了其核心競(jìng)爭(zhēng)力。
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