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統(tǒng)計(jì)顯示，一月份共有8只基金發(fā)行，混合型、貨幣型和股票型———三分天下誰(shuí)將勝出？
□中信證券 胡浩
從一月基金發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)來(lái)看，貨幣市場(chǎng)基金、保本型基金和混合型基金仍較受青
睞，反映了基金管理公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)較多地考慮了投資者追求安全的心理需求，投資者對(duì)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)與過(guò)去相比已有很大提高。不過(guò)，雖然市場(chǎng)繼續(xù)低迷，股票型基金仍不示弱，有三只股票型基金發(fā)行，顯示了部分基金管理公司逆勢(shì)操作的特點(diǎn)。
根據(jù)數(shù)據(jù)整理，一月份共有8只開(kāi)放式基金加入基金“新兵營(yíng)”，其中貨幣型基金2只，混合型基金3只，股票型基金3只。天治品質(zhì)優(yōu)選、東吳嘉禾、易方達(dá)貨幣市場(chǎng)、銀華貨幣市場(chǎng)和廣發(fā)小盤均已發(fā)行結(jié)束，而華富優(yōu)選、寶盈泛沿海處于發(fā)行中后期，景順長(zhǎng)城鼎益處于發(fā)行初期。下面，我們簡(jiǎn)單地分析一下這8只新發(fā)基金的特點(diǎn)，期望能給投資者提供一些幫助。
三只混合型各有側(cè)重
混合型基金是指綜合投資股票、債券和貨幣等各類資產(chǎn)的基金，可以進(jìn)一步被劃分為靈活配置型基金、股債平衡型基金等。天治品質(zhì)優(yōu)選、東吳嘉禾、華富優(yōu)選屬于前者，它們投資于股票和債券的比例區(qū)間一般比較大，在實(shí)際投資過(guò)程中根據(jù)市場(chǎng)變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整股票、債券和貨幣資產(chǎn)的配置比例。如正在發(fā)行的華富優(yōu)選，股票投資比例可在30%-90%之間浮動(dòng)，債券投資比例可在5%-65%之間浮動(dòng)。
比較這三只混合型基金，它們均具有資產(chǎn)配置靈活、根據(jù)市場(chǎng)的變化調(diào)整股票、債券和貨幣資產(chǎn)配置比例的特點(diǎn)，且強(qiáng)調(diào)所選股票應(yīng)該具有較低的估值。
當(dāng)然，它們?cè)诠善边x擇和投資策略上有一些不同之處：東吳嘉禾致力于發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好的行業(yè)優(yōu)勢(shì)上市公司，并倡導(dǎo)“周期持有，波段操作”，即根據(jù)周期理論有選擇性的中長(zhǎng)期持有，根據(jù)指數(shù)及個(gè)股運(yùn)行的特征進(jìn)行中短時(shí)間段上的波段操作；天治品質(zhì)優(yōu)選強(qiáng)調(diào)以國(guó)際通行的自由現(xiàn)金流為標(biāo)尺，致力于尋找高品質(zhì)、具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄荆M(jìn)行中長(zhǎng)期持有；而華富優(yōu)選相信通過(guò)積極主動(dòng)的分析和甄選，可以發(fā)現(xiàn)那些被市場(chǎng)低估、在行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。由此可見(jiàn)，這三只混合型基金具有不同的選股風(fēng)格，東吳嘉禾注重“成長(zhǎng)性”，天治偏重“價(jià)值”，而華富優(yōu)選專注于“競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)”。
三只股票型風(fēng)格迥異
廣發(fā)小盤、寶盈泛沿海和景順長(zhǎng)城鼎益屬于股票型基金，投資股票的最低比例均在60%以上，且根據(jù)基金法規(guī)定最高比例可到95%。60%的股票投資下限，逼迫股票型基金專注于股票的甄選，而適當(dāng)弱化資產(chǎn)配置。由于前期基金市場(chǎng)上已經(jīng)存在很多股票型基金，使得基金公司在產(chǎn)品創(chuàng)新上投入了相當(dāng)多的精力。就這三只股票型基金來(lái)說(shuō)，它們風(fēng)格迥異，給了投資者比較和選擇的空間。
廣發(fā)小盤將主要投資范圍鎖定為具有高成長(zhǎng)性的小市值股票，而寶盈泛沿海主要投資于泛沿海地區(qū)有增長(zhǎng)潛力的上市公司，為國(guó)內(nèi)第一只區(qū)域基金，景順長(zhǎng)城鼎益則延續(xù)了第一只傘型基金的特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)股票精選和風(fēng)險(xiǎn)控制。目前，股指處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，新基金可以以較低成本完成建倉(cāng)，對(duì)于投資來(lái)說(shuō)誘惑不小。
忽略貨幣市場(chǎng)基金特征
隨著2004年8月31日《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》的出臺(tái)，貨幣市場(chǎng)基金走上了規(guī)范發(fā)展的道路，該規(guī)定對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的投資品種和運(yùn)作規(guī)范做了明確規(guī)定，使貨幣市場(chǎng)基金的身份更加明確。
在過(guò)去的2004年里，貨幣市場(chǎng)基金以低風(fēng)險(xiǎn)、略高于一年期存款利率的特點(diǎn)贏得了投資者的認(rèn)同，規(guī)模不斷擴(kuò)大，成了證券市場(chǎng)上一道亮麗的風(fēng)景線。這次易方達(dá)基金公司和銀華基金公司均選擇了發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金，一方面是豐富各自的產(chǎn)品線，另一方面也是眼熱貨幣市場(chǎng)基金在弱勢(shì)中的一枝獨(dú)秀。與其它類型的基金不同，貨幣市場(chǎng)基金由于有明確的規(guī)定，因而在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上沒(méi)有什么差別，投資者在選擇新發(fā)的貨幣市場(chǎng)基金時(shí)應(yīng)更多關(guān)注基金管理公司、基金經(jīng)理等因素，而忽略產(chǎn)品特征上的差別。同時(shí)，投資者應(yīng)該根據(jù)自身的年齡、收入、風(fēng)險(xiǎn)喜好及對(duì)后市的判斷決定購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金的數(shù)量。總的原則是，年老、風(fēng)險(xiǎn)偏好低、看淡大市的投資者可以選擇多配置一些，而年輕、風(fēng)險(xiǎn)偏好高、看多后市的投資者則選擇少配置一些。
理性看待歷史業(yè)績(jī)
證監(jiān)會(huì)規(guī)定基金發(fā)行時(shí)必須在基金招募說(shuō)明書(shū)中給出歷史業(yè)績(jī)的客觀描述。投資者應(yīng)該理性看待歷史業(yè)績(jī)，畢竟歷史業(yè)績(jī)僅代表過(guò)去，并不預(yù)示著未來(lái)，而且此基金非彼基金，圍繞新基金的相關(guān)因素，包括市場(chǎng)條件、基金管理團(tuán)隊(duì)等均已經(jīng)發(fā)生變化。因此，投資者購(gòu)買基金時(shí)可以將基金公司的歷史業(yè)績(jī)當(dāng)作重要的參考信息，但重心應(yīng)該放在新基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人員配備和管理公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力等因素上。就歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，廣發(fā)和景順長(zhǎng)城兩家較好，而寶盈相對(duì)中庸，東吳和華富由于首發(fā)發(fā)行基金，無(wú)歷史業(yè)績(jī)可參考。而天治基金公司雖然此前發(fā)行過(guò)一只基金(即天治財(cái)富增長(zhǎng))，但由于該基金成立時(shí)間尚短，業(yè)績(jī)參考性有限。
另外，費(fèi)率亦是投資者購(gòu)買基金時(shí)應(yīng)考慮的一個(gè)重要因素，它可以用來(lái)衡量投資者介入一只基金的成本。不同類型的基金有不同的費(fèi)率水平，一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)水平越高，費(fèi)率水平就越高，例如貨幣市場(chǎng)基金費(fèi)率水平最低，股票型基金費(fèi)率水平最高。在購(gòu)買基金時(shí)，投資者主要應(yīng)考慮同類型基金的費(fèi)率差異，但從這8只基金的情況來(lái)看，費(fèi)率差距主要表現(xiàn)為不同類型基金的差異，而同類型基金內(nèi)部的費(fèi)率水平相差甚微，因此投資者在選擇這些基金時(shí)可以暫時(shí)忽略費(fèi)率因素。
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