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雖然基礎利率市場是債券基金萎靡的一大原因，但股票投資幅度過度放大形成的風險，可能才是它們遭遇巨額贖回的重要原因。海外資本市場的債券基金，多以單純投資債券為顯著特色。
自從基金去年的四季度報告公布后，債券基金整體規(guī)模的急劇縮水引起強烈關注。景順恒豐和國泰金龍兩只債券基金的規(guī)模跌破1億份，則是債券基金整體規(guī)模急劇縮水的生動
寫照。統(tǒng)計資料顯示，具有可比性的12只債券基金，在2004年無不遭遇了大幅贖回。景順恒豐、招商等債券基金的份額甚至減少了70%以上。由于第一只債券基金是2002年末才成立的新品種，自然讓很多人唏噓不已。
新生的債券型基金在國內(nèi)遭遇考驗，顯然與它在全球資本市場上的蓬勃發(fā)展不相適應。目前，債券型基金的數(shù)量已占到美國全部基金的25%，凈值規(guī)模的比例也約高達17%。不過，海外資本市場上的債券基金很少是股債兩翼型的。但WIND資訊的統(tǒng)計顯示，在公布2004年四季度報告的債券基金中，大部分的契約規(guī)定可以進行一定比例的股票投資。中融融華債券基金是四季度報告中股票倉位最高的債券基金，為25.70%。
銀河證券基金評價中心胡立峰博士說，現(xiàn)有的債券基金名稱雖然是債券，但各自的內(nèi)涵卻相差不小。有的是純債券投資，不進行任何股票投資；有的契約規(guī)定可以投資股票，但比例限定的浮動范圍很大，最高的甚至達到了40%。在長江電力(資訊 行情 論壇)發(fā)行時，竟然有債券基金動用了相當于凈資產(chǎn)99.99%的資金進行申購。大量投資股票和可轉債，使得部分債券基金的投資策略背離了債券基金的本義。
胡立峰博士說，從海外資本市場的經(jīng)驗來看，我國內(nèi)地混合型基金大行其道的現(xiàn)狀，顯然不是長遠發(fā)展的趨勢。在變幻莫測的資本市場上，基金的投資品種應該越專業(yè)越好。在無法改變基礎利率市場的情況下，債券基金對資產(chǎn)配置進行正本溯源，應該是避免夭折命運的當務之急。
(上海證券報 記者陳建軍)
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