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近日，各大基金管理公司都陸續(xù)披露了旗下基金的投資組合。通過(guò)對(duì)投資基金組合的分析，我們注意到，投資基金的持股比例有所上升。數(shù)據(jù)顯示，2004年第四季度股票基金的加權(quán)平均持股比例為66.76%，較第三季度的62.91%比例有所上升。這說(shuō)明，在行情的相對(duì)低位，投資基金進(jìn)行了一定的增倉(cāng)操作。不過(guò)通過(guò)數(shù)據(jù)分析，我們看到了投資基金還是進(jìn)行了大規(guī)模的倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整。
增持：行業(yè)龍頭及防御型品種
通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)，投資基金的增持方向主要有兩個(gè)方面：
其一是行業(yè)的龍頭公司，如長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)、萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)A等個(gè)股。雖然石化板塊、鋼鐵板塊、銀行板塊等都是基金積極減持的方向，但是其中的龍頭公司還是得到了投資基金的追捧。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，這些龍頭個(gè)股的增持?jǐn)?shù)量還非常大，國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)也表明，這樣的公司往往能夠?yàn)橥顿Y者提供超額回報(bào)。
其二則是防御型行業(yè)品種。我們對(duì)投資基金重點(diǎn)增倉(cāng)的前50名個(gè)股進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，基金主要增持的方向是機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路、醫(yī)藥等防御型資產(chǎn)，而增持前20名個(gè)股中出現(xiàn)了南方航空(資訊 行情 論壇)、福建高速(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、天津港(資訊 行情 論壇)、振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)、上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)等一批防御型品種，這意味著投資基金對(duì)未來(lái)行情的發(fā)展相對(duì)悲觀，因此應(yīng)更多選擇那些抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)的防御品種進(jìn)行了重點(diǎn)的增倉(cāng)操作。
另外，我們還關(guān)注到另外一個(gè)現(xiàn)象，那就是一些消費(fèi)升級(jí)類(lèi)的個(gè)股也得到了基金的增持，如五糧液(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、格力電器(資訊 行情 論壇)等個(gè)股都有一定幅度的增倉(cāng)運(yùn)作，食品飲料、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)都成為基金新的關(guān)注方向。
減持：周期性行業(yè)個(gè)股
周期性行業(yè)則遭遇了投資基金的大幅度減持操作。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在基金減持?jǐn)?shù)量最多的前10名個(gè)股中，出現(xiàn)了上海汽車(chē)(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)、華能?chē)?guó)際(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、深能源(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、長(zhǎng)安汽車(chē)(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)、國(guó)電(行情 論壇)電力(資訊 行情 論壇)等一批周期性個(gè)股的身影。
這些個(gè)股都屬于周期性行業(yè)品種，去年國(guó)家的宏觀調(diào)控都對(duì)這些行業(yè)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，它們的盈利前景迅速黯淡。很多機(jī)構(gòu)分析都認(rèn)為，宏觀調(diào)控的負(fù)面影響將集中在今年的第一季度和第二季度顯現(xiàn)。因?yàn)槿狈Τ砷L(zhǎng)性的支持，相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)都調(diào)低了周期性品種的投資評(píng)級(jí)，而投資基金也對(duì)這些周期性品種進(jìn)行了大規(guī)模的減持操作，并且減持力度還非常大。這也是藍(lán)籌股前期成為市場(chǎng)做空動(dòng)力的一個(gè)重要原因。
投資方向在哪里？
我們已經(jīng)分析了投資基金的倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整方向。那么投資者如何從這些信息中來(lái)尋找未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)呢？
首先，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。如在香港市場(chǎng)中脫穎而出的聯(lián)想、比亞迪等個(gè)股，以及去年內(nèi)地股市涌現(xiàn)出來(lái)的中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、上港集箱等強(qiáng)勢(shì)品種。
其次，追蹤基金的增倉(cāng)方向。那些投資基金增持比較堅(jiān)決、而前期漲幅又不大的個(gè)股值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。此外，應(yīng)對(duì)非周期性品種進(jìn)行綜合分析判斷，尋找其中的價(jià)值品種。雖然非周期性品種是投資基金的主要減持對(duì)象，但并不等于這些藍(lán)籌股就沒(méi)有市場(chǎng)機(jī)會(huì)了，近期上海汽車(chē)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)就是一個(gè)很好的例子。
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