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雖然百余家基金集中在一兩日公布完04年第四季季報，但在走馬觀花之余，仍然發現一些有意義的信息，并從中能夠尋找出未來大盤的趨勢以及相關的投資思路。
越跌越買市場就越難升
04年四季度經歷了4年熊市最難熬的一個冬天，1437.57點成為滬指期間的最高點，股
指一路走低，從而使得基金們也面臨著極為尷尬的境地。
基金們在第四季度再度逆勢建倉，偏股型的開放式基金的加權平均倉位為65.48%，封閉式基金的倉位在04年三季度為69.6%，到了四季度已達到了71.11%，離80%的股票投資紅線只有區區8.89個百分點。更為奇怪的是，5家新設立的股票指數型開放式基金的加權平均倉位居然高達85.27%。一邊是指數下跌，一邊是指數基金、開放式基金的逆勢建倉，不知是不是折射出基金經理們“明知山有虎，偏向虎山行”的豪邁之氣，只是可憐了割完了股票買入開放式基金的中小投資者，這邊剛逃狼窩，又進入虎口。
基金如此的倉位意味著基金再度騰挪的空間不大，這就給市場埋下了兩個壓力源，一是基金的解套壓力，二是伴隨著新股詢價制度的推出，會有越來越來的優質增量資產進入基金們的視野，而要買入優質增量資產，基金只有先賣出存量資產，這樣就會出現新股一發，股指就跌一下的尷尬走勢。
重倉股將成市場不穩之源
從四季度投資組合報告來看，基金們仍然抱著超長線的投資思路不變，在市場已發生根本性變化的前提下，仍然守著已被中小投資者淘汰了數月之久的核心資產股不放，以鹽田港(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)等為代表的交通運輸、倉儲業依然是基金們的最愛，基金持有該行業的市值高達到278.31億元，較三季度末再度增長3.39個百分點，已占到基金凈值的12.67%。
而這些行業固然在05年會保持著穩定增長的態勢，但是否考慮到宏觀調控之后，經濟增速放慢對此類行業增長預期產生影響？
更為重要的是，在四季度的投資組合報告中，發現基金們雖然作出了一些倉位結構調整，比如說對凱恩股份(資訊 行情 論壇)、七匹狼(資訊 行情 論壇)等所謂的高成長代表的中小企業板塊予以減持，但實質上，倉位調整并不大，依然對鋼鐵、采掘業、房地產業等具有典型的行業周期性個股予以了增持，鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等個股相繼成為基金四季度前20大增持股票，而此類個股，凡是有點股票知識的股民，均會明白其不確定性太多，會成為日后大盤走勢不穩定的一個重要動力源(資訊 行情 論壇)。(立地)
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