基金調(diào)倉(cāng)籌資伺機(jī)新股發(fā)行 魚(yú)與熊掌或可兼得

　　本報(bào)記者 李佳 深圳報(bào)道

　　進(jìn)入2005年，最新的新股發(fā)行方式——詢價(jià)制開(kāi)始生效。

　　目前市場(chǎng)上較為看好能被證監(jiān)會(huì)挑選出作為詢價(jià)試點(diǎn)的4家企業(yè)分別是：華電國(guó)際、黔源電力、中材國(guó)際、江蘇大港。

　　電力板塊首批試點(diǎn)？

　　“華電國(guó)際很可能奪得詢價(jià)制發(fā)行的頭籌，”一位接近證監(jiān)會(huì)的消息人士說(shuō)，“可能2月初，上海和深圳將各上一只新股。黔源電力可能將成為深市今年首只詢價(jià)發(fā)行上市的股票�！�

　　華電國(guó)際是H股市場(chǎng)上市公司，此次“H股toA股”詢價(jià)試點(diǎn)，具有很強(qiáng)的參考比價(jià)特征。

　　據(jù)記者了解，此次華電國(guó)際A股融資規(guī)模約20億元左右，比照香港H股價(jià)格，詢價(jià)區(qū)間大約在2.5-2.8元。

　　在最近的一個(gè)多月里，華電國(guó)際(1071.HK)從11月24日最高2.77港元一路下跌，徘徊在近期2.20港元左右，已經(jīng)跌去了約20%。

　　目前，華電國(guó)際市盈率約為12.05倍，在香港國(guó)企股電力板塊中最低。

　　國(guó)際幾大投行對(duì)華電國(guó)際的評(píng)級(jí)卻依然強(qiáng)勁。

　　瑞士信貸第一波士頓(CSFB)在2004年12月的投資報(bào)告中統(tǒng)計(jì)，有39%的機(jī)構(gòu)客戶認(rèn)為華電國(guó)際有“買入”價(jià)值，42%的機(jī)構(gòu)客戶認(rèn)為其有“繼續(xù)持有”價(jià)值，而僅有16%的機(jī)構(gòu)客戶對(duì)其評(píng)級(jí)“賣出”。

　　德意志銀行的分析員菲利普.辛在2004年11月底的報(bào)告中，即華電國(guó)際股價(jià)在2.58港元時(shí)，估計(jì)“在四川和寧夏煤價(jià)繼續(xù)降低的前提下可進(jìn)一步買入華電國(guó)際”。他預(yù)期，華電國(guó)際(1071.HK)12個(gè)月后的股價(jià)將達(dá)到2.85元這一目標(biāo)價(jià)位。

　　據(jù)悉，雷曼兄弟公司分析員伊萬(wàn).李更是樂(lè)觀估計(jì)，華電國(guó)際12個(gè)月后的股價(jià)將達(dá)到3港元。

　　電力板塊近期走強(qiáng)頗有壓力，但為何兩只詢價(jià)IPO上市的“準(zhǔn)新股”都?xì)w于電力板塊麾下？

　　“電力板塊一直以來(lái)都是藍(lán)籌概念，同時(shí)相對(duì)于從前，詢價(jià)制度實(shí)施后，新股發(fā)行的市盈率將普遍下降，選用華電國(guó)際‘H股toA股’模式也能減少市場(chǎng)震蕩�？紤]到證監(jiān)會(huì)勢(shì)必會(huì)選擇資質(zhì)較好的上市公司作試點(diǎn)示范，在某種程度上會(huì)成為新的股票定價(jià)體系的信號(hào)。”一位不愿意透露姓名的基金經(jīng)理說(shuō)。

　　為籌銀兩調(diào)倉(cāng)忙

　　“雖然很多詢價(jià)制操作層面的細(xì)則還沒(méi)有明確，但至少很多基金公司現(xiàn)在都開(kāi)始籌措資金，積極應(yīng)對(duì)即將發(fā)行的新股�！鄙鲜龌�金經(jīng)理向記者表示。

　　45家基金公司到底能拿出多少真金白銀等候即將上市的新股呢？

　　據(jù)中信證券(資訊 行情 論壇)1月7日對(duì)開(kāi)放式基金、封閉式基金最新倉(cāng)位測(cè)算的結(jié)果，除貨幣市場(chǎng)基金、債券基金及保本基金外，股票型基金倉(cāng)位大致都在60%-70%區(qū)間。剔除股票型基金在債券投資上約20%的資金，保守估計(jì)，重倉(cāng)的老基金還有約15%的資金可以投資新股。根據(jù)截止到2004年底的全部基金份額估算，這一部分資金差不多有450億。而且，從中信證券倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果跟蹤看出，近期有超過(guò)一半的基金有減持跡象。

　　自2004年10月以來(lái)，共有8只股票基金成立，在三個(gè)月內(nèi)完成建倉(cāng)。剔除債券投資比例，理論上應(yīng)有116億資金可能在近期入市。

　　另外，多只基金，例如湘財(cái)荷銀行業(yè)精選基金近期更改基金合同，提高股票投資的比例，稱，“基金投資于股票的比例為基金資產(chǎn)凈值的60%-95%”。

　　“基本上，基金已經(jīng)開(kāi)始為預(yù)備新股來(lái)臨做一些資金上的準(zhǔn)備。這種準(zhǔn)備可能是陸陸續(xù)續(xù)的減倉(cāng)行為，不會(huì)一次性大幅減持�！逼栈莼�金經(jīng)理黃中說(shuō)。

　　在新股詢價(jià)制下，規(guī)定了“全額預(yù)繳款”這一方式。以前，基金公司在申購(gòu)新股時(shí)只需繳納一定比例的保證金。而在新的制度下，如果要參加新股定價(jià)，就必須事先準(zhǔn)備大量現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)全額繳款。

　　“這當(dāng)然會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的資金帶來(lái)一定壓力。但是既然規(guī)則這樣制定，只要能夠保證公平就無(wú)所謂。畢竟基金公司手頭資金還比較充足，其他機(jī)構(gòu)現(xiàn)金更少�！秉S中表示。

　　另外，詢價(jià)制引入了機(jī)構(gòu)配售3個(gè)月禁售期的規(guī)定�！坝捎诮�售期的存在，機(jī)構(gòu)不太可能合謀推高發(fā)行價(jià)。對(duì)后市的判斷因素會(huì)反映在基金詢價(jià)中，鎖定三個(gè)月后的風(fēng)險(xiǎn)肯定也會(huì)被基金考慮到�！�

　　黃中說(shuō)：“基金會(huì)對(duì)新股和手中股票作一個(gè)估值比較。比如說(shuō)要發(fā)電力股，基金將會(huì)對(duì)新發(fā)電力股與手頭持有的電力股做一個(gè)估值的比較。如果手頭的高，就會(huì)拋售，如果覺(jué)得沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)繼續(xù)持有原有股票。”

　　魚(yú)與熊掌或可兼得

　　老基金如果要申購(gòu)新股的話，勢(shì)必要賣出一定的股票來(lái)控制倉(cāng)位。而在目前這樣一個(gè)相對(duì)底部的點(diǎn)位，是否買了新股3個(gè)月之后的收益能超過(guò)持有原有股票的收益？

　　正所謂基金對(duì)手中股票欲罷還休，想說(shuō)愛(ài)新股卻并不容易。

　　“基金是否會(huì)追捧新股很難判斷。主要還是根據(jù)新上市公司的質(zhì)素，還有大家對(duì)詢價(jià)制的態(tài)度。不過(guò)實(shí)行詢價(jià)制等于是在機(jī)制上更為慎重，新股上市價(jià)也就更接近于其內(nèi)在價(jià)值�！绷硪晃换�金經(jīng)理向記者表示。

　　國(guó)際上，以價(jià)值為基礎(chǔ)的定價(jià)模式已成為主流。實(shí)行詢價(jià)制之后，新股發(fā)行的價(jià)格將隨行就市，對(duì)于新股發(fā)行估值的定位，無(wú)疑會(huì)造成一二級(jí)市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)，因此新股發(fā)行價(jià)與大盤的走勢(shì)愈加緊密相連。

　　在目前政策下，基金公司不可以向銀行拆借資金、融資融券，只能通過(guò)國(guó)債回購(gòu)獲得短期資金。而國(guó)債開(kāi)放式回購(gòu)交易的最長(zhǎng)期限為1年，基金公司也可以通過(guò)這一渠道獲得短期資金申購(gòu)新股。