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中信證券 江賽春
上周基金繼續呈現小幅減倉態勢，觀望態度仍然濃厚。
測算顯示，上周五64只開放式基金加權平均倉位為61.86%，比前周繼續下降0.63個百分點；封閉式基金加權平均倉位為65.72%，同樣比前周小幅下降0.37%。顯示基金對市場的
判斷仍未明顯改觀。從倉位變動看，雖然多數開放式基金倉位仍變動不大，但部分基金卻顯示出連續減倉跡象。與前周測算的數據類似，鵬華行業成長、鵬華50、普天收益等開放式基金，倉位下降了4%以上。此外，金鷹優選、泰信策略和廣發聚富倉位下降5%以上，減持明顯。從數量上看，小幅減持的基金繼續占多數，表明基金的看法仍偏謹慎。
進入2005年的兩周來，市場并未顯現頗具慣性的一月現象。在一系列政策面因素和心理預期的影響下，市場反而面臨諸多考驗。尤其從基金的倉位變動和重倉股的相對表現來看，基金的防御態度暴露無遺。一是受宏觀調控影響較小、業績預期清晰的公司仍是資金追逐的目標，如機場、港口等板塊走勢仍然十分穩健。二是絕對和相對估值都接近谷底的公司，走勢也明顯趨穩。從目前情況看，部分公司已到了即使按全流通也無投資價值的程度，基金對這部分公司可能采取持有為主的策略。其三，部分調整幅度過大的周期性行業公司，有可能正在重新受到關注。
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