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大盤(pán)跌破1300點(diǎn)和新年開(kāi)盤(pán)后的快速調(diào)整，都可以說(shuō)是基金重倉(cāng)股惹的禍。到目前為止，石化、汽車(chē)、鋼鐵、電力、煤炭等基金重倉(cāng)的一線(xiàn)藍(lán)籌股都經(jīng)歷了一番輪跌走勢(shì)，做空能量得到了相當(dāng)?shù)尼尫�。從最近兩個(gè)交易日來(lái)看，基金重倉(cāng)股的板塊殺跌動(dòng)能明顯開(kāi)始減弱，對(duì)大盤(pán)的下拉作用開(kāi)始降低，但很多個(gè)股由于基金交叉持股倉(cāng)位過(guò)重，蘊(yùn)含著很高的殺跌風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)給予積極回避。
基金重倉(cāng)股低位殺跌有因
首先，宏觀調(diào)控作用日趨明顯，藍(lán)籌股被重新估值。隨著去年以來(lái)實(shí)施的宏觀調(diào)控政策作用逐漸明朗，給基金的減倉(cāng)出局提供了更為直接的參考依據(jù)。典型代表就是汽車(chē)行業(yè)，在產(chǎn)品降價(jià)和成本上升雙重?cái)D壓下，今年行業(yè)前景暗淡。
而在基金主力對(duì)這種觀點(diǎn)達(dá)成共識(shí)之后，多殺多就不可避免地出現(xiàn)了。因此，我們看到最近大量一線(xiàn)藍(lán)籌股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌后再度出現(xiàn)加速跳水，在低市盈率和低股價(jià)的雙低背景下依然具有強(qiáng)大的做空能量。從本質(zhì)上說(shuō)，這是市場(chǎng)對(duì)前期熱門(mén)行業(yè)重新估值的結(jié)果。
其次，基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整目前還沒(méi)有結(jié)束的跡象。由于長(zhǎng)期以來(lái)基金在藍(lán)籌股中交叉持股現(xiàn)象嚴(yán)重，使得基金重倉(cāng)股普遍陷入流動(dòng)性陷阱，在藍(lán)籌股成長(zhǎng)前景普遍被看淡之際，場(chǎng)外資金不可能進(jìn)場(chǎng)為基金抬轎子，基金重倉(cāng)股變成了燙手的山芋。這樣，一旦基金陣營(yíng)中出現(xiàn)個(gè)別“背叛者”，那么其同盟將很難抵抗這種主動(dòng)的做空壓力。
所以，且不論基金調(diào)倉(cāng)是出于主動(dòng)還是被動(dòng)，其調(diào)倉(cāng)過(guò)程將是緩慢和低效的，短期之內(nèi)不會(huì)徹底完成，尤其是在大盤(pán)運(yùn)行趨勢(shì)不明朗的背景下，基金開(kāi)新倉(cāng)需要相當(dāng)?shù)挠職猓硗庠诤暧^調(diào)控政策影響下，新買(mǎi)的股票質(zhì)地未必就比老股票強(qiáng)。歸根結(jié)底還是市場(chǎng)缺乏藍(lán)籌股，且可供基金選擇的品種有限。因此，筆者判斷，在2004年上市公司年報(bào)公布之后，也許大家可以發(fā)現(xiàn)很多基金重倉(cāng)的一線(xiàn)藍(lán)籌股還有眾多基金重兵把持，也就是說(shuō)，雖然股價(jià)已經(jīng)跌去了一大截兒，但基金并沒(méi)有出多少貨。這樣，未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，基金調(diào)倉(cāng)還將繼續(xù)進(jìn)行。
再者，新股發(fā)行啟動(dòng)在即，基金有預(yù)備資金備戰(zhàn)新股的要求。新股發(fā)行重新啟動(dòng)日益臨近是無(wú)可爭(zhēng)議的。作為市場(chǎng)中實(shí)力最強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)投資者，基金將責(zé)無(wú)旁貸地參與到新股發(fā)行中去，而且這也有望成為基金的一個(gè)新的利潤(rùn)來(lái)源。這樣，在目前基金整體股票倉(cāng)位過(guò)高的情況下，賣(mài)出一部分老股票，騰出資金備戰(zhàn)新股發(fā)行就很有必要了。
重點(diǎn)回避籌碼集中品種
這樣一來(lái)，新股發(fā)行對(duì)老牌基金重倉(cāng)股的沖擊就是雙重的，除了上述沖擊之外，新股低定位的市場(chǎng)預(yù)期也對(duì)現(xiàn)有藍(lán)籌股構(gòu)成沖擊。因?yàn)楸M管經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期調(diào)整，但目前依然有很多基金重倉(cāng)股定位偏高，并且基金在部分品種上依然有豐厚的獲利，這些股票后市還具備較強(qiáng)的做空能量。
所以，大盤(pán)跌到了目前點(diǎn)位，基金繼續(xù)全面殺跌的動(dòng)能已經(jīng)不足，并且在目前點(diǎn)位全面做空也要承擔(dān)很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。但基金重倉(cāng)股中的個(gè)別品種仍存在較大的調(diào)整壓力，投資者要重點(diǎn)防范此類(lèi)股票的下跌風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)那些高位盤(pán)整、籌碼高度集中于多家基金的品種，若基本面沒(méi)有過(guò)人之處，則很難維持強(qiáng)勢(shì)格局，后市存在補(bǔ)跌的可能。
(北京首放 孟慶來(lái))
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