|
中國銀河證券基金研究中心 胡立峰
摘要
2004年9月16日，證監會主席尚福林簽發了2004年第22號證監會令，公告“經2004年8月12日國務院批準，1997年11月5日國務院批準、1997年11月14日國務院證券委員會發布的
《證券投資基金管理暫行辦法》即行廢止。”
目前有關方面正在加緊推動資金的“合規”入市，但是作為市場最大的主力——證券投資基金，其120多只股票基金卻有500億資金強制性地配置在國家債券和金融債券上，而相關法規早在今年9月16日已經取消，但直到現在基金管理公司仍然沒有采取必要的行動。
建議基金管理公司積極落實法規和監管規定，盡快啟動基金合同修改程序，取消20%的強制性國家債券持有比例，為基金明確產品定位和資產配置提供更大的空間。
1997年的《證券投資基金管理暫行辦法》第33條第4款規定，“1個基金投資于國家債券的比例，不得低于該基金資產凈值的20%”。從1998年3月開元、金泰兩只封閉式基金設立以來，以股票為主要投資方向的基金，都必須強制性地持有占凈值20%比例的國家債券。在2004年3月，有關部門發文通知，政策性金融債券可以抵扣國家債券投資額度，因此部分基金在投資組合中對原來的國債投資進行適度調整，配置了大量的政策性金融債券。隨著2004年7月1日《證券投資基金法》的正式實施，基金管理公司這個問題上陷入一個比較尷尬的境地。一方面基金法已經取消投資比例限制，另一方面1997年的《證券投資基金管理暫行辦法》還未公告廢止。因此在《暫行辦法》還沒明文廢止之前，股票方向基金還必須遵守20%的國家債券投資比例。
2004年9月16日，證監會主席尚福林簽發了2004年第22號證監會令，主要內容是，《證券投資基金管理公司管理辦法》已經2004年6月29日中國證券監督管理委員會第98次主席辦公會議審議通過，并于2004年8月12日經國務院批準，現予公布，自2004年10月1日起施行。中國證券監督管理委員會令第9號《外資參股基金管理公司設立規則》同時廢止。經2004年8月12日國務院批準，1997年11月5日國務院批準、1997年11月14日國務院證券委員會發布的《證券投資基金管理暫行辦法》即行廢止。也就是說從2004年9月16日開始，《證券投資基金管理暫行辦法》即行廢止，基金的投資比例也就不必遵守《證券投資基金管理暫行辦法》第33條的規定。2004年7月20日，證監會發布通知，鑒于《基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》對基金財產投資于國債的比例、基金財產投資于股票、債券的合計比例未作限定，《運作辦法》實施之前已經成立或已獲核準申請尚未完成募集的基金，擬變更原基金契約有關基金投資比例約定的，應當按照《基金法》、《運作辦法》的規定召開份額持有人大會，形成份額持有人大會決議，報中國證監會核準并公告后，方可變更原基金契約的相關約定。2004年9月30日，120只股票方向基金資產分布如下：凈值2435.48億元，股票市值1556.20億元，國債市值和金融債市值合計483.16億元。按照法定的20%比例計算，則股票基金在國債上占用資金487億元。再結合新成立的基金的約定，估計有500億資金強制性地占用在國債和金融債上。
目前有關方面正在加緊推動資金的“合規”入市。10月24日，經國務院批準，中國保監會聯合中國證監會正式發布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》。這是中國保監會和中國證監會積極貫徹落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的重要舉措，將對進一步加強資本市場建設，促進保險市場與資本市場協調發展，拓寬中國保險業資金運用渠道，分散資金運用風險，逐步培養和形成保險資金運用新的投資能力，產生深遠影響。但是，作為市場最大的主力——證券投資基金，其120多只股票基金卻有500億資金強制性地配置在國家債券和金融債券上，而相關法規早在今年9月16日已經取消，但直到現在基金管理公司仍然沒有采取必要的行動。監管部門7月20日發出通知，要求基金管理公司在3個月內解決這個問題。在最近的大面積修改基金合同中，20%的強制性規定仍然被基金管理公司嚴格遵守，仍然沒有基金管理公司公告擬取消這個規定。對于股票和債券投資比例的權衡，屬于基金管理公司資產配置的范疇。我們尊重基金管理公司依法按照基金合同的約定進行自主投資，但20%比例的取消屬于制度建設范疇。基金業制度建設和自主投資是兩個不同的范疇。取消20%比例，并不意味著基金管理公司不投資債券，而是指國家債券投資比例從強制性規定改為自主性規定。恰恰為基金提供更大的資產配置空間。尤其是指數基金，有利于指數基金更好地跟蹤指數，減少跟蹤誤差。指數類開放式基金在基金合同中均約定，一旦有關部門取消國債投資的強制性規定，就立即將股票投資比例的上限從80%提高到95%。但令人遺憾的是，沒有一家基金管理公司啟動修改基金合同程序。這實在令人費解。
2004-9-30基金可動用資金計算一覽表(新統計口徑)
單位：億元
| 基金
|
基金數量(只)
|
非股票
資產市值
|
可動用
資金1
|
國債
市值
|
金融債
市值
|
可動用
資金2
|
新增基金部分
|
可動用
資金3
|
可動用資金極限值
|
封閉式 |
54 |
259.88 |
250.00 |
146.58 |
35.35 |
68.07 |
- |
68.07 |
250.00 |
開放式 |
66 |
619.40 |
540.00 |
153.89 |
147.34 |
238.77 |
63.00 |
301.77 |
603.00 |
合計 |
120 |
879.28 |
790.00 |
300.47 |
182.69 |
306.84 |
63.00 |
369.84 |
853.00 |
| 統計：中國銀河證券基金研究中心
胡立峰 制表：新浪財經 辛淼 |
公布組合的144只基金2004年9月30日的資產分布匯總表
|
項目
|
封閉式
|
開放式
|
股票方向
|
債券方向
|
保本
|
貨幣市場
|
合計
|
基金數量(只) |
54 |
90 |
120 |
15 |
2 |
7 |
144 |
資產凈值(億元) |
854.31 |
2219.9 |
2435.48 |
95.39 |
103.86 |
439.49 |
3074.22 |
股票市值(億元) |
594.43 |
985.64 |
1556.2 |
10.71 |
13.16 |
0 |
1580.07 |
股票市值占凈值比例(%) |
69.58 |
44.4 |
63.9 |
11.23 |
12.67 |
0 |
87.8 |
債券市值(億元) |
205.82 |
983.39 |
654.25 |
77.55 |
102.66 |
354.75 |
1189.21 |
債券市值占凈值比例(%) |
24.09 |
44.3 |
26.86 |
81.3 |
98.84 |
80.72 |
38.68 |
銀行存款和清算備付金
(億元) |
63.09 |
186.54 |
221.78 |
13.32 |
1 |
13.53 |
249.63 |
其他資產(億元) |
9.58 |
86.68 |
54.94 |
6.58 |
6.71 |
28.04 |
96.27 |
總資產(億元) |
872.92 |
2242.26 |
2487.17 |
108.15 |
123.53 |
396.32 |
3115.17 |
負債運作(-)/資產運作(+) |
-18.61 |
-22.36 |
-51.69 |
-12.76 |
-19.67 |
43.17 |
-40.95 |
債券投資組合構成：
|
國家債券(億元) |
146.58 |
204.09 |
300.47 |
11.19 |
20.94 |
18.06 |
350.68 |
金融債券(億元) |
35.35 |
301.02 |
182.69 |
24.96 |
70.19 |
58.53 |
336.37 |
央行票據(億元) |
0.49 |
388.49 |
99.72 |
5.4 |
6.52 |
277.34 |
388.98 |
企業債券(億元) |
2.94 |
3.91 |
5.3 |
0.72 |
0 |
0.82 |
6.84 |
可轉換債券(億元) |
20.45 |
85.88 |
66.06 |
35.27 |
5.01 |
0 |
106.34 |
債券投資合計(億元) |
205.82 |
983.39 |
654.25 |
77.55 |
102.66 |
354.75 |
1189.21 |
統計：中國銀河證券基金研究中心
胡立峰 制表：新浪財經 辛淼 |
獨家聲明： 新浪編者注：本文為作者授權新浪網獨家刊登之作品，所有媒體及網站不得轉載，除非獲得新浪網及作者本人書面授權并注明出處為新浪網。欲轉載者請來信finance2@staff.sina.com.cn ，或致電：(010)62630930 轉5173聯系。本文觀點純屬作者個人意見，與本網站立場無關。非常感謝廣大網友對新浪財經頻道的支持，歡迎賜稿與合作。
| 
