QFII與QDII機(jī)制進(jìn)出之間 股市資金鏈再臨爭辯

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　QFII之蓋茨基金波瀾

　　在證監(jiān)會一年多來批準(zhǔn)的QFII中，絕對不乏享譽(yù)全球的超級投資機(jī)構(gòu)，但像蓋茨基金會這樣引起市場如此強(qiáng)烈震動的QFII卻不多見。

　　7月20日，證監(jiān)會向外界宣布，蓋茨基金會獲得證監(jiān)會QFII資格。

　　8月2日，香港上市公司海域化工(資訊 行情 論壇)宣布，蓋茨基金會選中了海域化工，并斥資2400萬港元，在市場上購入了2556萬股。隨即，海域化工大幅飆升37.75%，最高漲幅近50%。

　　緊接著，蓋茨基金會宣布斥資1566萬港元購入708.3萬股北人H股，占該公司H股的7.08%，消息傳出，北人H股跳空高開25%，最高漲幅達(dá)26%。

　　蓋茨基金會全稱比爾及梅林達(dá)-蓋茨基金會，是世界上擁有資金最雄厚的私人基金會之一，以微軟公司創(chuàng)始人比爾.蓋茨及其夫人梅林達(dá)名字命名。

　　該基金會2003年財報顯示，截至2003年年底，投資額為276億美元，投資收益達(dá)39.3億美元，基金會總資產(chǎn)為268億美元。

　　根據(jù)有關(guān)規(guī)定，申請QFII資格的基金管理機(jī)構(gòu)，經(jīng)營基金業(yè)務(wù)必須達(dá)5年以上。蓋茨基金會建立于2000年1月，顯然不能滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)的存續(xù)期限，而蓋茨能夠獲得QFII執(zhí)照，與微軟對中國的影響以及蓋茨夫婦多年來對中國公益事業(yè)和衛(wèi)生保健事業(yè)的支持不無關(guān)系。

　　據(jù)悉，慈善基金雖然是非盈利性質(zhì)的，但也需要保值增值，這就是蓋茨基金要進(jìn)入中國股市的原因。微軟中國有限公司的裴劍峰先生介紹，蓋茨基金會是美國十大家族基金之一，蓋茨夫婦每年都要向該基金注入一定數(shù)目的資金。

　　隨著蓋茨基金的加入，已有17家境外機(jī)構(gòu)在中國獲得QFII資格，15家QFII投資額度已達(dá)19.5億元。

　　實(shí)際上，QFII在2004年的審批進(jìn)度一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　蓋茨基金會獲批之前，7月9日美國雷曼兄弟也獲得證監(jiān)會QFII資格認(rèn)定，這樣包括美林國際、恒生銀行(資訊 行情 論壇)、大和證券、荷蘭銀行2004年證監(jiān)會共批準(zhǔn)6家QFII資格。

　　進(jìn)入2004年，外管局在審批QFII額度時，嚴(yán)格控制投機(jī)行為，此前，外匯管理局發(fā)布公告稱：“如發(fā)現(xiàn)QFII有投機(jī)的目的，長期將資金存放銀行，外管局不會坐視不理，將采取措施進(jìn)行限制，直至將這類QFII勸退。”目前來看，外管局的謹(jǐn)慎態(tài)度并未改變。

　　從國家外匯管理局傳出的消息是，蓋茨基金會的投資額度目前還未獲批。在市場各方一擁而上熱炒時，蓋茨基金會何時入市其實(shí)是個未知數(shù)。

　　QDII基金破冰

　　與QFII的熱鬧非凡相比，反方向機(jī)制的QDII則在悄然破冰。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，證監(jiān)會日前已明確表態(tài)，內(nèi)地基金公司今后進(jìn)入國際資本市場，在海外可設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，募集資金投資海外市場。

　　自6月以來，國家外匯管理局、中國銀監(jiān)會的重要官員多次在公開場合談及QDII推出的相關(guān)準(zhǔn)備情況。

　　某基金公司人士稱，自2001年B股市場開放以來，香港業(yè)界就一直希望推行QDII，允許內(nèi)地資本投資香港股市，其后中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家外管局等有關(guān)部門，都曾多次對QDII的可行性等作過樂觀的預(yù)測。

　　有關(guān)基金公司正在向監(jiān)管層積極爭取QDII基金的消息也一直在坊間流傳。

　　很多基金公司和銀行都對QDII基金即外匯基金很感興趣，“一旦QDII推出，到時將申請設(shè)立外匯基金，募集國內(nèi)投資者的外匯存款并投資于海外市場。”天同基金人士稱。

　　消息人士透露，華安基金正與一些國際投資機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理公司進(jìn)行聯(lián)絡(luò)和聯(lián)合推介，討論業(yè)務(wù)合作的可行性，積極備戰(zhàn)QDII產(chǎn)品，設(shè)立QDII系列基金。

　　設(shè)立QDII基金即外幣基金呼聲一直很高。面對不斷多起來的外匯儲蓄，有專家建議，應(yīng)設(shè)立外幣基金，以分流外匯儲蓄、推動國內(nèi)金融制度的創(chuàng)新。在QFII已推進(jìn)一年有余的情況下，不妨讓外幣基金為QDII的啟動打前站。

　　推出海外基金是基金發(fā)展的必然要求，內(nèi)地市場的容量和活力已不足以為基金業(yè)的發(fā)展提供足夠大的空間，很多基金都希望能在QDII推出后，申請設(shè)立外匯基金。

　　證監(jiān)會是QDII政策的主要制定機(jī)關(guān)，從某種意義上講，QDII的出臺時機(jī)并不掌握在證監(jiān)會手中，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯管理局、社�；�金都有相當(dāng)?shù)脑捳Z權(quán)。

　　在華寶興業(yè)基金人士看來，困擾QDII的主要問題就是推出時機(jī)。

　　推出QDII對平衡外匯、減輕人民幣升值壓力有好處，對港股也是利多，對A、B股卻是利空，特別是對B股的不利影響更大些，監(jiān)管層不得不審慎。

　　資金鏈爭辯

　　將QFII與QDII聯(lián)系在一起，不光是兩者相對應(yīng)的機(jī)制，在內(nèi)地股市長期低迷的情況下，兩者對內(nèi)地股市資金鏈的可能沖擊，是業(yè)內(nèi)爭論的焦點(diǎn)。

　　“QFII對股市長期發(fā)展起到積極作用，實(shí)行QFII制度后，QFII資金的持續(xù)流入提高了股市的穩(wěn)定性。”申銀萬國人士認(rèn)為。

　　QFII的帶動作用也是顯而易見，蓋茨基金會投資H股后，國內(nèi)A股市場也聞風(fēng)而動，北人股份(資訊 行情 論壇)8月4日、5日連拉兩個漲停。甚至更有像東鼎光纜、華源股份(資訊 行情 論壇)、新太科技、新潮實(shí)業(yè)、四川金頂?shù)纫幌盗兄袊�蓋茨概念股紛紛冒了出來，成為股市關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　然而，指望QFII挽救市場不大現(xiàn)實(shí)。

　　中證咨訊徐輝表示，蓋茨出手北人H股，是因?yàn)閺膬r值投資角度看，北人股份每股凈資產(chǎn)2.91元，大漲前H股的股價為2.20港元，但是，北人股份A股價格在5.94元附近，比H股的股價高出一倍多。

　　另一方面，蓋茨基金會的投資額度并未獲批，從今年的審批來看，日興資產(chǎn)和渣打銀行的額度均只有5000萬和7500萬，而外管局曾公開表態(tài)，不會給一家QFII太多額度，可見市場人士爆炒蓋茨和QFII概念，只是畫餅充饑而已。

　　事實(shí)證明如此，正當(dāng)股民大舉追捧之時，蓋茨基金會出貨，8月3日追漲海域

　　另一方面，對于QDII將流失內(nèi)地股市資金的看法則被取代。

　　日前，摩根大通的中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄在接受采訪時表示，QDII政策的出臺對內(nèi)地股市的影響是利大于弊。

　　內(nèi)地銀行體系內(nèi)企業(yè)和個人的存款規(guī)模3萬億美元，銀行為此要承擔(dān)巨大的利息壓力，但內(nèi)地缺少投資渠道，如果讓這些錢出去，不僅能在海外賺得較高的回報，又可以分散風(fēng)險。

　　此前，考慮到QDII對投資者的信心打擊很大，證監(jiān)會對推出QDII一直心存顧慮。

　　某基金人士認(rèn)為，考慮到投資匯市、債市的風(fēng)險較小，并且與國家

　　龔方雄表示，如果按步驟去做，QDII不但不會對內(nèi)地股市造成打擊，反而可能成為利好消息。