200億資金蓄水池：首批貨幣市場基金喬裝起步

　　本報記者 鄭小蘭 見習(xí)記者 李騏 深圳報道

　　為了盡快順利推出貨幣基金，基金公司的首批貨幣基金產(chǎn)品采取了更靈活的策略：在名稱上，博時、華安、招商三家基金公司分別命名其產(chǎn)品為博時免傭收益基金、華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金，名稱中絕對回避“貨幣市場基金”字眼。

　　千呼萬喚的貨幣市場基金，有望于本月10日左右拿到寶貴的出生紙。

　　一位接近監(jiān)管部門的知情人士透露，與之前的傳聞———招商基金管理公司或華安基金管理公司將拔得“頭籌”———不同，此次證監(jiān)會將批準(zhǔn)博時基金管理公司和招商、華安三家同時發(fā)行貨幣市場基金。

　　目前，除了博時、招商、華安三家基金管理公司同時起跑外，新組建的泰信基金管理公司也將其首個產(chǎn)品定位于貨幣市場基金，并已向證監(jiān)會申報產(chǎn)品方案；而華寶興業(yè)等一批基金管理公司的貨幣市場基金，亦正處緊鑼密鼓的籌備之中。

　　“為發(fā)行招商貨幣市場基金我們已經(jīng)內(nèi)部培訓(xùn)了一段時間。”招商銀行(資訊 行情 論壇)一家營業(yè)部負(fù)責(zé)人稱，市場已隱約著硝煙彌漫的味道。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，一場貨幣市場基金發(fā)行大戰(zhàn)將一觸即發(fā)，這會是今年基金業(yè)最后的盛宴。

　　回避貨幣基金叫法

　　在證監(jiān)會歷史上，同時批準(zhǔn)三家基金公司發(fā)行一模一樣的產(chǎn)品還是首次———這足以顯示出弱市之中管理層對這一基金產(chǎn)品的厚望。

　　事實(shí)上，作為基金產(chǎn)品四大家族的主力產(chǎn)品，占據(jù)國外近四分之一市場的貨幣市場基金，一直是中國基金管理公司渴望已久的夢。早在去年，博時、華安等數(shù)家公司就開始籌劃設(shè)計貨幣市場基金。今年年初，招商基金管理公司更曾將貨幣市場基金列入其首發(fā)的傘形基金中，但后來被舍棄。

　　一位券商固定收益部研究人士分析，貨幣市場基金被迫緩行的一個原因是，貨幣市場基金的投資對象除了基金管理公司可以涉及的同業(yè)拆借、債券回購、短期國債之外，還有商業(yè)票據(jù)、中央銀行票據(jù)以及銀行承兌匯票等非銀行金融機(jī)構(gòu)所不能進(jìn)入的工具，從某種意義上講，這些業(yè)務(wù)已經(jīng)涉及到銀行的業(yè)務(wù)范圍，除了需要證監(jiān)會批準(zhǔn)，還需要銀監(jiān)會審批通過。

　　另一方面，對于貨幣市場基金這一創(chuàng)新品種，基金業(yè)也存在著很多爭議：到底是否叫貨幣市場基金、主要投向什么工具、基金估值如何計算、投資者能否據(jù)其貨幣基金帳戶簽發(fā)支票、在處理貨幣基金與銀行儲蓄關(guān)系上應(yīng)確定何種政策原則等問題均無定論。

　　此前業(yè)內(nèi)一直判斷，貨幣市場基金當(dāng)會在證監(jiān)會的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》出臺之后才推出。但出乎意料的是，此次證監(jiān)會一改先出規(guī)則后進(jìn)行新產(chǎn)品試點(diǎn)的慣例，決定先進(jìn)行新產(chǎn)品試點(diǎn)，待摸索出一些經(jīng)驗(yàn)與規(guī)律后再出臺相關(guān)管理規(guī)則。

　　但三家基金公司并不準(zhǔn)備對其新產(chǎn)品堂而皇之地冠以“貨幣市場基金”的大名。“此次我們?nèi)�家的產(chǎn)品是無貨幣市場基金之名卻行貨幣市場基金之實(shí)�！币患一�金公司工作人員透露了內(nèi)中實(shí)情。

　　據(jù)其介紹，為了盡快順利推出貨幣基金，基金公司的首批貨幣基金產(chǎn)品采取了更靈活的策略：在名稱上，博時、華安、招商三家基金公司分別命名其產(chǎn)品為博時免傭收益基金、華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金，名稱中絕對回避“貨幣市場基金”字眼；在投資對象上，三家公司也只針對無需銀監(jiān)會審批的金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借、政府短期債券和債券回購等期限在一年內(nèi)的貨幣市場工具。

　　據(jù)說，為了處理好與銀行業(yè)的關(guān)系，證監(jiān)會還要求基金公司的宣傳資料中不得提“貨幣基金是準(zhǔn)儲蓄”這個說法，所有宣傳資料都要上報證監(jiān)會嚴(yán)格審查。

　　200億資金蓄水池

　　招商基金管理公司董事長成保良曾表示，預(yù)期其貨幣市場基金首期目標(biāo)為100億元。業(yè)內(nèi)預(yù)期，博時、華安發(fā)行目標(biāo)也應(yīng)在50億以上。盡管名字上不能提“準(zhǔn)儲蓄”，但貨幣市場基金的流動性、安全性和收益性的本質(zhì)決定了它的切入點(diǎn)就是銀行儲蓄，因此，三家基金管理公司都將靈活買賣、零成本存取以及收益更高作為主要賣點(diǎn)。

　　三家公司的貨幣市場基金都不收取申購贖回費(fèi)，以保證投資者的進(jìn)出自由。招商基金和博時基金還將實(shí)現(xiàn)清算的“T＋1”。與其他基金產(chǎn)品相比，貨幣市場基金管理人提取的管理費(fèi)和營銷費(fèi)用之和也是所有基金品種中最低的。據(jù)說博時和招商的管理、營銷費(fèi)用總計約在0.5%左右，而目前絕大多數(shù)股票型基金的管理費(fèi)為1.5%，是貨幣市場基金的三倍；債券型基金的管理費(fèi)為0.8%～1%，也比貨幣市場基金管理費(fèi)高出了60%～100%。

　　從2000年以來，貨幣市場交易量每年以118%的速度增長，2002年的交易額達(dá)到17.8萬億元。國泰基金固定收益小組預(yù)計，今后市場的短期回購利率將穩(wěn)定在3%左右，各類票據(jù)的收益也將穩(wěn)步攀升，如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、市場利率穩(wěn)定的話，投資貨幣市場的名義年回報率超過3%并不難。

　　“貨幣市場基金發(fā)行將豐富基金產(chǎn)品線�！眹�泰基金固定收益小組對于低風(fēng)險貨幣市場基金的發(fā)行給予了正面評價。從股票基金到債券基金再到貨幣市場基金，收益越來越低但風(fēng)險越來越小的基金產(chǎn)品，更切合低利率時代中國投資者的需求。

　　今年以來，股市、債市雙雙走軟，眾多開放式基金成了直接“受害者”。從管理層到基金管理公司，都對貨幣市場基金寄予厚望。泰信基金管理有限公司業(yè)務(wù)發(fā)展總監(jiān)管文浩說，“在海外，基金管理公司的主要收入還是來自于股票基金”，不過，“盡管貨幣市場基金不能為基金管理公司帶來很高的收入，但貨幣基金能為基金公司拓展客戶群，它相當(dāng)于一個蓄水池。在股市不振、債市又未充分發(fā)展之時，貨幣市場基金可以作為資本市場中資金的棲息所；當(dāng)股市好時，這部分資金可以迅速轉(zhuǎn)過去”。

　　作為儲蓄、貨幣市場和資本市場的橋梁，貨幣市場基金將實(shí)現(xiàn)貨幣和資本市場的良性互動格局。市場分析人士還認(rèn)為，貨幣市場基金的推出有助于利率水準(zhǔn)的確定，對整個金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行具有很重要的意義，這也將有助于推行央行一直在努力推行的利率市場化。

　　不過，也有一位不愿公開姓名的基金研究人士指出，由于目前三家公司的產(chǎn)品還不能投向年發(fā)行規(guī)模4000億到5000億人民幣的商業(yè)票據(jù)市場，可投資的工具仍然缺失，還不能稱得上實(shí)質(zhì)意義上的貨幣市場基金，對于今后與商業(yè)銀行的競爭、貨幣基金運(yùn)作還有待觀察，不宜推得過快。

　　商業(yè)銀行心態(tài)復(fù)雜

　　同樣做著貨幣市場基金夢的商業(yè)銀行，對于基金公司首先搶跑并不覺得意外。

　　南京市商業(yè)銀行資金營運(yùn)中心投資交易部經(jīng)理龍藝表示，她不清楚基金公司為何提前獲批，但她認(rèn)為這對商業(yè)銀行申請設(shè)立貨幣市場基金影響不大，“反而可以搭基金公司大量宣傳的便車，減少宣傳成本，提高老百姓對貨幣基金的興趣”。

　　今年早些時候，南京市商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了兩個銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，形成了準(zhǔn)貨幣市場基金的雛形。

　　龍藝說，向央行申請成立貨幣市場基金一事尚未獲批，什么時間能批還不知道，但應(yīng)該不存在法律和政策障礙�！艾F(xiàn)有市場應(yīng)該可以容納大量資金進(jìn)入，銀行、基金、券商都進(jìn)入貨幣市場將把該市場共同做大�！彼�認(rèn)為，銀行有交易經(jīng)驗(yàn)豐富、網(wǎng)點(diǎn)眾多、收費(fèi)低廉、老百姓對銀行的信任程度高等優(yōu)勢，在貨幣市場上終將勝出。

　　目前，該行還在運(yùn)作另兩只準(zhǔn)貨幣基金，為將來正式運(yùn)作貨幣基金練兵。他們的信心緣于對央行思路的理解———今年9月中旬，央行貨幣政策司副司長穆懷朋透露，央行今后將會重點(diǎn)發(fā)展貨幣市場基金；之后，央行行長周小川也曾提及發(fā)展貨幣市場基金的思路。

　　一家基金公司高管人員預(yù)計，基金公司目前不能投資票據(jù)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入問題，有可能在明年上半年解決；而商業(yè)銀行設(shè)立貨幣市場基金涉及到混業(yè)經(jīng)營，不會那么快獲批。但他相信，遲早會有一個統(tǒng)一的貨幣市場基金出來。

　　在做著貨幣基金夢的同時，商業(yè)銀行也不得不打起精神應(yīng)付即將到來的一場惡戰(zhàn)。“肯定會發(fā)生存款在各家銀行之間的大搬家現(xiàn)象，商業(yè)銀行間現(xiàn)有的儲蓄格局將出現(xiàn)大變革�！币患一�金管理公司營銷負(fù)責(zé)人說，貨幣市場基金像儲蓄一樣風(fēng)險很低而收益更高，優(yōu)勢顯而易見，在國外，貨幣市場基金某種程度上已成為儲蓄的替代品，“以后人們買貨幣市場基金多過儲蓄的可能性極大”。

　　商業(yè)銀行還面臨著兩難抉擇。一位熟知銀行苦衷的人士說，“就像一條鯰魚鉆進(jìn)了魚群，銀行其實(shí)別無選擇。現(xiàn)在是三家公司同時發(fā)行貨幣基金，你不幫這家基金公司發(fā)，你的存款可能會跑到另外代銷基金的銀行去；可是幫基金公司發(fā)了吧，又會降低自己的儲蓄額。而在一些基層銀行，現(xiàn)在考核標(biāo)準(zhǔn)還是以存款多少論英雄�！�

　　另一個讓銀行苦惱的現(xiàn)實(shí)問題是，以前客戶的錢是以活期儲蓄放在銀行，只用算活期利息，現(xiàn)在儲蓄轉(zhuǎn)成了貨幣市場基金，銀行要付給基金公司同業(yè)的利率；而用儲蓄放貸的收入，又遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過賣基金所賺的中間收入。如何把握競爭與合作的尺度，對于銀行來說確實(shí)是個不小的考驗(yàn)�！ば≠Y料·

　　一般而言，貨幣市場基金(MoneyMarketFund，MMF)是以貨幣市場的短期(一年之內(nèi))金融工具為投資組合對象的基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等風(fēng)險低、流通性高的短期有價證券，具有流通性佳、低風(fēng)險與收益較低的特性。尤其是在股市熊市到來時，中小投資者往往將其他股票基金轉(zhuǎn)換成貨幣市場基金，以規(guī)避股市風(fēng)險。