基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行股份有限公司

　　重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人--中國光大銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年7月14日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書及其更新。

　　一、基金產品概況

　　基金簡稱：國投瑞銀景氣基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年4月29日

　　基金期末份額總額：415，993，950.67份

　　基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行股份有限公司

　　投資目標：

　　本基金的投資目標是“積極投資、追求適度風險收益”，即采取積極混合型投資策略，把握景氣行業先鋒股票的投資機會，在有效控制風險的基礎上追求基金資產的中長期穩健增值。

　　投資策略：

　　本基金采取主動投資管理策略，通過研判行業景氣狀況、行業經濟變化前景、股票市場未來走勢和上市公司盈利能力變動趨勢、以及利率預期和債券收益率曲線變動趨勢，在有效控制系統風險的基礎上，貫徹實施以下投資策略：

　　1、類別資產配置策略

　　除現金資產外，本基金所涉及的類別資產配置，主要是景氣行業先鋒股票組合與債券投資組合的投資配置。

　　本基金具有積極型股票—債券混合基金特征，其中，股票、固定收益證券和現金的基準配置比例分別為75%、20%和5%，但股票和固定收益證券兩大類盈利性資產可依據市場風險收益狀態進行調整，許可變動范圍分別為75%～20%和20%～75%，即：在基準比例基礎上，運用優化型動態投資組合保險策略調整股票與固定收益證券兩類資產配置比例，以便在保障固定收益證券組合產生的穩定收益的同時，靈活地根據股票市場變動趨勢，適時跟蹤調整股票投資比例，在牛市時增持股票，熊市減持股票，獲得風險有效控制下的收益最大化。

　　2、股票投資策略

　　在有效控制市場系統風險的基礎上，遵循行業優化配置和行業內部股票優化配置相結合的投資策略。以行業和個股相對投資價值評估為核心，遵循合理價值或相對低估值原則建構股票組合。依據持續的行業和個股投資價值評分結果調整行業與個股的配置權重，在保障流動性的前提下，適度集中投資于有較高投資價值的景氣行業先鋒股票。

　　(1)在宏觀經濟運行和經濟景氣周期監測的基礎上，從經濟周期因素評估、行業政策因素評估、產業結構高級化因素評估和行業基本面指標評估四個方面遴選景氣行業并展開行業相對投資價值評估，依據評估結果適時調整投資組合中的不同行業股票的權重，把握行業輪換投資機會。

　　(2)通過公司基本面的深度研究和市場面的權衡比較，在運用主業顯著標準、行業地位標準和市場地位標準確定有行業代表性的股票初選庫后，綜合評價公司經營素質、未來盈利增長前景及盈利增長的穩定性和持續性，根據成長性和價值性指標遴選出行業先鋒股票備選庫。在此備選庫的基礎上，以未來兩年的預期動態市盈率為主要定量參考指標，結合公司基本面、行業內競爭地位和獨特性、股票流動性和股票市場運行特點，給出各行業先鋒股票的投資價值排序評價。最后，依據相應的投資價值排序評價確定行業內股票配置結構。

　　3、債券投資策略

　　采取主動投資管理策略，通過利率預期、收益曲線變動趨勢研判，在有效控制系統風險的基礎上，貫徹實施以下具體投資策略：

　　(1)在收益曲線變動趨勢研判和估值分析的基礎上，債券投資遵循合理價值或低估值原則建構組合，并以久期管理為中心，采取利率預期互換策略、收益差互換策略、定息與浮息債互換策略調整組合配置結構；

　　(2)根據債券組合頭寸，利用銀行間與交易所市場利率差異和市場短期失衡現象，合理進行無風險或低風險套利，最大化短期投資收益。

　　4、權證投資策略

　　(1)考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。

　　(2)根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(ValuePrice)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。

　　(3)根據本基金的風險收益特征，確定本基金投資權證的具體比例。

　　業績比較基準：

　　業績比較基準＝5%×同業存款利率＋20%×中信標普全債指數＋75%×中信標普300指數

　　注：中信標普指數信息服務有限公司于2006年4月12日將原“中信全債指數”更名為“中信標普全債指數”，該指數計算方法未做變動。

　　風險收益特征：

　　采取積極型投資策略，主要投資于景氣行業先鋒股票，具有適度風險回報特征，其風險收益高于平衡型基金，低于純股票基金。

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(未經審計)

　　注：以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用(例如基金申購贖回費、基金轉換費等)，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、國投瑞銀景氣基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　2、國投瑞銀景氣基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　三、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　邢修元先生，經濟學博士，13年證券從業經歷。曾在平安保險公司、平安證券從事證券自營投資和策略研究工作；曾任國信證券投資研究中心總經理助理、投資研究部經理兼投資經理。2002年加入國投瑞銀基金管理有限公司(以下簡稱本公司)，歷任本公司研究部總監、總經理助理兼基金投資部總監。現任本公司投資部總監、國投瑞銀核心企業股票型證券投資基金基金經理。自2006年2月起任本基金基金經理。

　　陳劍平先生，工商管理碩士，9年證券從業經歷。曾在深圳藍天基金管理有限公司從事投資管理工作；曾任長盛基金管理有限公司基金經理；2005年加入本公司，任研究部高級組合經理。自2006年2月起任本基金基金經理。

　　(二)基金運作的遵規守信情況說明

　　在報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規和《國投瑞銀景氣行業證券投資基金基金合同》等有關規定，本著恪守誠信、審慎勤勉，忠實盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運用基金資產。在報告期內，基金的投資決策規范，基金運作合法合規，沒有損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)基金經理工作報告

　　我們對市場依舊保持相對樂觀的看法。不過我們也認為，目前全球開始進入通貨膨脹及經濟增長的波動期，另外，國內宏觀經濟政策也面臨進一步緊縮的可能。因此，我們預計，未來央行的貨幣政策走勢將在很大程度上影響投資者對股市的預期，并對國內市場產生一定影響。

　　為了應對市場可能出現的波動風險。我們在二季度進行了積極的組合調整，適當的提高了股票和行業的集中度，增持了軍工、消費、生物醫藥等行業內核心競爭力明顯、增長明確的公司，在4月初大幅減持了基本面良好，但政策風險較大的地產行業；另外，也減持了供給大幅增加的銀行股。組合部分重倉股在二季度逐漸受到市場認同，出現了大幅上揚。

　　我們認為，隨著國家各項政策對自主創新類企業的支持力度逐漸加大，對相關上市公司的業績將起到長期正面的推動作用。因此，在第三季度我們將繼續密切關注，并尋找相關行業合適的投資機會。

　　四、基金投資組合報告(截止2006年6月30日)

　　(一)基金資產組合情況

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　(三)股票投資前十名股票明細

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　(五)債券投資前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票均屬于基金合同規定備選股票庫之內的股票。

　　3、其他資產的構成

　　4、報告期內基金未主動投資權證。因股權分置改革被動持有的權證成本為零，具體明細如下：

　　五、開放式基金份額變動

　　六、重大事項揭示

　　(一)本公司2006年6月14日公告：自公告之日起，中銀國際證券有限公司和平安證券有限責任公司代理本基金的銷售業務。

　　(二)本公司2006年6月15日公告：經公司第一屆董事會第七次會議審議通過，同意萬朝領先生辭去公司總經理職務，并決定暫由副總經理董日成先生代為履行總經理職務。

　　七、備查文件目錄

　　(一)《關于同意中融景氣行業證券投資基金設立的批復》(證監基金字［2004］28號)

　　(二)《國投瑞銀景氣行業證券投資基金基金合同》

　　(三)《國投瑞銀景氣行業證券投資基金托管協議》

　　(四)國投瑞銀基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件

　　(五)本報告期內在中國

證監會指定信息披露報刊上披露的信息公告原文

　　(六)國投瑞銀景氣行業證券投資基金2006年第二季度報告原文

　　查閱地點：深圳市福田區深南大道投資大廈第三層

　　網址：http：／／www.ubssdic.com

　　國投瑞銀基金管理有限公司

　　二零零六年七月二十一日

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