一、重要提示

　　本基金管理人的董事會(huì)及董事保證所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

　　本基金的托管人———中國(guó)工商銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2006年7月14日復(fù)核了本報(bào)告中的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在做出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說(shuō)明書。

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　基金簡(jiǎn)稱：德盛小盤

　　基金運(yùn)作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年4月12日

　　報(bào)告期末基金份額總額：1，607，307，442.05份

　　投資目標(biāo)：本基金是一只積極成長(zhǎng)型股票基金，專注投資于中國(guó)A股市場(chǎng)上具有成長(zhǎng)潛力的小盤股。基金管理人將充分利用國(guó)內(nèi)外成功的基金管理經(jīng)驗(yàn)，在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制下，采用積極主動(dòng)的投資策略，通過(guò)多角度、多層次的基本面研究，充分發(fā)掘小盤股所具有的潛在成長(zhǎng)性帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，并通過(guò)波段操作的擇時(shí)策略追求較高的資本利得收益，從而實(shí)現(xiàn)投資者資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。

　　投資策略：本基金的投資管理主要分為兩個(gè)層次：第一個(gè)層次是自下而上的證券選擇�？傮w上說(shuō)，對(duì)于本基金的投資重點(diǎn)———小盤股而言，將采取自下而上的方式，綜合使用數(shù)量化的金融工程模型、科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)分析和深入的上市公司調(diào)研與獨(dú)特的草根研究等多種手段精選個(gè)股，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建股票投資組合。第二個(gè)層次是資產(chǎn)類別配置層面的風(fēng)險(xiǎn)管理，即對(duì)基金資產(chǎn)在股票、債券和現(xiàn)金三大資產(chǎn)類別間的配置進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并根據(jù)當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和證券市場(chǎng)行情調(diào)整資產(chǎn)配置比例，達(dá)到控制基金風(fēng)險(xiǎn)的目的。總之，本基金在投資管理的每一個(gè)層次都將定性研究和量化分析有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，從而保證投資決策的科學(xué)性與風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)的最優(yōu)性。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：本基金的整體業(yè)績(jī)基準(zhǔn)＝(天相小盤股指數(shù)×60%＋天相中盤股指數(shù)×40%)×60%＋上證國(guó)債指數(shù)×40%

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金是一只積極成長(zhǎng)型的股票基金，由于其股票投資組合以小盤股為主，本基金的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益都要高于平衡型基金，屬于證券投資基金中的中高風(fēng)險(xiǎn)品種。本基金力爭(zhēng)使基金的單位風(fēng)險(xiǎn)收益值從長(zhǎng)期平均來(lái)看高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的單位風(fēng)險(xiǎn)收益值。

　　基金管理人名稱：國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：中國(guó)工商銀行股份有限公司

　　三、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)(未經(jīng)審計(jì))

　　(一)各類財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　注：上述財(cái)務(wù)指標(biāo)采用的計(jì)算公式，詳見(jiàn)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的證券投資基金信息披露編報(bào)規(guī)則-第1號(hào)《主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算及披露》。

　　上述基金業(yè)績(jī)指標(biāo)不包括持有人交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用，例如，開放式基金的申購(gòu)贖回費(fèi)等，計(jì)入費(fèi)用后實(shí)際收益要低于所列數(shù)字。

　　(二)與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變動(dòng)的比較

　　注：德盛小盤業(yè)績(jī)基準(zhǔn)＝(天相小盤x60%＋天相中盤x40%)x60%＋上證國(guó)債指數(shù)x40%

　　四、管理人報(bào)告

　　(一)基金經(jīng)理簡(jiǎn)介

　　張學(xué)軍先生，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。歷任原君安證券有限公司研究員、國(guó)泰君安證券股份有限公司資產(chǎn)管理部副經(jīng)理。張學(xué)軍先生于2003年1月加入本公司，任職交易部經(jīng)理，2004年7月起任本基金的基金經(jīng)理。

　　王軼先生，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際金融專業(yè)，學(xué)士學(xué)位。從1997年起，歷任申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所行業(yè)研究員。2004年加入本公司，在投資組合管理部從事研究、投資工作。2006年3月起任本基金的基金經(jīng)理。

　　(二)基金運(yùn)作的合法合規(guī)性報(bào)告

　　本報(bào)告期內(nèi)，本基金管理人嚴(yán)格遵守《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》、《德盛小盤精選證券投資基金基金合同》及其他相關(guān)法律法規(guī)、法律文件的規(guī)定，本著誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為基金份額持有人謀求最大利益。在本報(bào)告期內(nèi)未發(fā)現(xiàn)損害基金份額持有人利益的情形。

　　(三)基金投資策略和業(yè)績(jī)表現(xiàn)說(shuō)明

　　1、報(bào)告期內(nèi)投資策略和業(yè)績(jī)表現(xiàn)說(shuō)明

　　今年二季度證券市場(chǎng)擺脫近前兩個(gè)月的盤整，走出了大幅上升的行情。投資者熱情高漲，入市資金源源不斷，市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮，個(gè)股表現(xiàn)精彩紛呈，市場(chǎng)在二季度走出了近年來(lái)少有的飆升行情。本季度表現(xiàn)最好的行業(yè)是食品、日用化工、機(jī)械、貿(mào)易、農(nóng)業(yè)、商業(yè)；表現(xiàn)較差的行業(yè)有房地產(chǎn)、煤炭、石化、計(jì)算機(jī)硬件、鋼鐵、通信等行業(yè)。本基金本季度主要是增持了機(jī)械、食品、醫(yī)藥、建材等行業(yè)，減持了金融、鋼鐵、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。本基金在行業(yè)配置上基本成功。在機(jī)械、食品上是超配的，但是超配的比例還不多。二季度表現(xiàn)不好的行業(yè)本基金基本上是低配的，唯一超配的行業(yè)是煤炭。

　　二季度本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般的原因是本基金的操作偏于保守，在投資組合的構(gòu)建上更關(guān)注價(jià)值和估值指標(biāo)，對(duì)于市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性所賦予的高溢價(jià)沒(méi)有給予足夠的重視和深入的研究。二季度本基金的行業(yè)配置是正確的，但是在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中沒(méi)有選擇成長(zhǎng)性最好、市場(chǎng)表現(xiàn)最好的公司。另外，二季度市場(chǎng)的風(fēng)格和板塊輪動(dòng)現(xiàn)象非常明顯，而本基金在行業(yè)輪動(dòng)上不夠積極，喪失了一些市場(chǎng)機(jī)會(huì)。二季度以軍工、新能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)為代表的主題性投資受到市場(chǎng)的追捧，而本基金在這些主題性投資方面的配置較少。

　　在二季度，本基金的業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

　　(1)絕對(duì)收益：截止2006年6月30日，本基金累計(jì)單位凈值為1.336。

　　(2)相對(duì)收益：在第二季度，本基金的凈值增長(zhǎng)率為28.34%，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的收益率為24.23%，超額收益率為4.11%。同期上證指數(shù)的收益率為28.80%。

　　2、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)等的簡(jiǎn)要展望

　　今年以來(lái)A股市場(chǎng)整體上漲已超過(guò)50%，個(gè)股出現(xiàn)了普漲行情。展望未來(lái)，我們認(rèn)為，這一波大的反彈行情還沒(méi)有走完，市場(chǎng)在第三季度還會(huì)繼續(xù)上升，直至走完這一波大的反彈行情。支撐這一波大反彈行情的主要因素有：1、人民幣升值引起的資產(chǎn)重估；2、中國(guó)以及全球過(guò)剩的流動(dòng)性進(jìn)一步引起國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的價(jià)值重估；3、全球經(jīng)濟(jì)與股市的持續(xù)向好。目前來(lái)看，這三個(gè)因素目前都還沒(méi)有發(fā)生方向性的改變，但其對(duì)A股市場(chǎng)的正面影響也不可過(guò)于樂(lè)觀。

　　市場(chǎng)目前的上升趨勢(shì)并沒(méi)有結(jié)束。在市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)明顯的方向性逆轉(zhuǎn)之前，市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)深幅的調(diào)整。雖然從估值水平來(lái)看，目前A股市場(chǎng)的估值水平依然處于其歷史的低端，但是與周邊市場(chǎng)相比，其估值的優(yōu)勢(shì)并不明顯。市場(chǎng)下一階段的上升動(dòng)力來(lái)自于三個(gè)方面：一是一部分周期性行業(yè)已度過(guò)盈利的低點(diǎn)后業(yè)績(jī)上升所帶來(lái)的股價(jià)提升，包括鋼鐵、造紙包裝、化工、紡織服裝等行業(yè)；二是部分中期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的績(jī)優(yōu)公司在中報(bào)公布前后會(huì)受到市場(chǎng)的追捧；三是整體上市以及資產(chǎn)注入會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)熱點(diǎn)。

　　基于我們對(duì)市場(chǎng)的看法，本基金在第三季度還會(huì)基本維持較高的股票倉(cāng)位，即使市場(chǎng)調(diào)整，本基金也不打算大幅度降低倉(cāng)位。規(guī)避市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)主要靠行業(yè)的輪換策略和個(gè)股的精選，通過(guò)持有一批能夠持續(xù)成長(zhǎng)的公司來(lái)獲得長(zhǎng)期的收益。

　　我們認(rèn)為，目前中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征是：景氣度由上游逐步向下游轉(zhuǎn)移，一批周期性行業(yè)的利潤(rùn)增速即將見(jiàn)底反彈。從工業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)看，采掘業(yè)利潤(rùn)增速高位回落，但較為平緩；原材料行業(yè)受石化行業(yè)的影響，依然在低位徘徊；投資品行業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)超過(guò)采掘行業(yè)，成為增長(zhǎng)最快的中游行業(yè)；消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)保持了穩(wěn)定，甚至有小幅加快的趨勢(shì)。

　　今后一段時(shí)間，我們看好消費(fèi)服務(wù)、先進(jìn)制造和一部分利潤(rùn)增速即將見(jiàn)底的周期性行業(yè)。

　　在組合管理中，繼續(xù)持有未來(lái)盈利可以持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，減持前期股價(jià)上漲已透支盈利增長(zhǎng)預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股。

　　(1)把握新股發(fā)行所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。IPO開閘后，一批素質(zhì)優(yōu)良的公司會(huì)以較低的定價(jià)發(fā)行，這就提供了一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，本基金要抓住新股發(fā)行帶來(lái)的機(jī)會(huì)；

　　(2)在個(gè)股選擇上更加公司的素質(zhì)和成長(zhǎng)性。在經(jīng)過(guò)前期的大幅上漲后，市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，很多前期因概念性炒作的個(gè)股會(huì)有較大的調(diào)整。而且我們預(yù)期今后一段時(shí)間，隨著中報(bào)的逐步公布，業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)會(huì)有較大的影響�？�(jī)優(yōu)股將會(huì)逐步走強(qiáng)，而績(jī)差股將會(huì)逐步走弱。因此在精選個(gè)股時(shí)更要重質(zhì)和成長(zhǎng)性。在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中買入基本面較強(qiáng)且估值有吸引力的行業(yè)龍頭。對(duì)于純粹的概念性的炒作要保持警惕；

　　(3)在全流通條件下，要重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，市場(chǎng)估值嚴(yán)重偏低的個(gè)股所具有的并購(gòu)價(jià)值，以及上市公司和母公司之間的資產(chǎn)整合所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　五、基金投資組合

　　(一)基金資產(chǎn)組合情況

　　(二)按行業(yè)分類的股票投資組合

　　(三)按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(xì)

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　(五)按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細(xì)

　　(六)投資組合報(bào)告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中，無(wú)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行主體被監(jiān)管部門立案調(diào)查的，或在報(bào)告編制日前一年內(nèi)受到證監(jiān)會(huì)、證券交易所公開譴責(zé)、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒(méi)有投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫(kù)之外的股票。

　　3、截至2006年6月30日，基金的其他資產(chǎn)包括：交易保證金1，850，289.63元，證券清算款16，170，367.15元，應(yīng)收利息5，990，961.90元，應(yīng)收申購(gòu)款105，001.00元，其他應(yīng)收款55，080.00元。

　　4、本基金持有的處于轉(zhuǎn)股期債券明細(xì)：

　　5、本基金本報(bào)告期內(nèi)獲得權(quán)證的數(shù)量及成本總額：

　　六、開放式基金份額變動(dòng)

　　七、備查文件目錄

　　(一)本基金備查文件目錄

　　1、中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)德盛小盤精選證券投資基金設(shè)立的文件

　　2、《德盛小盤精選證券投資基金基金契約》

　　3、《德盛小盤精選證券投資基金招募說(shuō)明書》

　　4、《德盛小盤精選證券投資基金托管協(xié)議》

　　5、基金管理人業(yè)務(wù)資格批件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照

　　6、基金托管人業(yè)務(wù)資格批件和營(yíng)業(yè)執(zhí)照

　　7、中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他文件

　　(二)存放地點(diǎn)及查閱方式

　　1、查閱地址：上海市浦東新區(qū)世紀(jì)大道88號(hào)金茂大廈46樓

　　2、網(wǎng)址：http：／／www.gtja-allianz.com

　　國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司

　　2006年7月21日

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。